沪指半年收于3000点下方，6月PMI环比持平

一、市场复盘

上半年A股最后一周，A股涨跌交替，沪指在3000点位下方持续震荡。周初，市场担忧IPO重启可能会对资金流动性造成冲击，叠加当前偏弱的经济财政数据叠加食品饮料龙头股下跌对市场情绪形成扰动，削弱市场风险偏好；周中，北京落实“517”新政，叠加ETF资金持续回流，股市出现阶段性反弹；周四，5月工业利润数据不及预期，叠加离岸人民币贬值，权益市场再度走弱；周五，央行表态“坚决守住不发生系统性金融风险的底线”，在权重股带动下权益市场再度反弹收涨。行业方面，只有银行、公用事业、油气板块上涨。跌幅靠前的有地产、电力设备、商贸零售、券商、医药、计算机等板块，跌幅超过3%。

数据来源：Choice,截至2024.6.30。

二、国内外宏观

事件：1）6月25日，总理在达沃斯论坛开幕式致辞中指出我国经济发展注重“固本培元”，长短结合、标本兼治打好政策组合拳；2）6月27日，政治局会议决定二十届三中全会将于7月15-18日召开。

数据：

5月工业企业利润同比增速从4月的4.3%回落至0.7%，营收增速则从4月的3.3%继续上行至4.3%。5月工业企业利润增速回落，但营业收入同比增速回升，主要是PPI同比增速上行的边际贡献。

PMI：6月中采制造业PMI环比持平，为49.5%，符合市场预期，6月非制造业商务活动指数环比下降0.6ppt至50.5%。供给和需求环比小幅走弱，6月制造业PMI虽持平上月，但处于历年同期低位水平。其次，从具体分项来看，仅供应商配送时间分项拉动PMI回升，但配送时间上升并不是需求大增导致供不应求，或因极端天气频发导致运输效率下降。外需仍是支撑制造业的主要因素。产成品和原材料库存变化分化，价格边际皆有所回落。建筑业继续放缓，或受基建进度拖累，6月新增专项债发行进度仍远低于去年同期水平，指向基建发力不足。五一假期后服务业扩张速度放缓。

房地产：6月，市场供求环比持增、延续弱复苏走势。重点30城6月供应、成交环比分别增7%和2%，高于一季度月均3成以上。上半年累计同比降41%，降幅收窄2个百分点。分能级来看，4个一线城市成交环比持增17%，二三线城市成交环比微降1%。企业层面，6月中国房地产市场继续保持低位运行。TOP100房企实现销售操盘金额环比增长36.3%，同比降低16.7%，单月业绩规模继续保持在历史较低水平。累计业绩同比降低39.5%，降幅收窄4.7个百分点。 预判7月，克而瑞认为，得益于5月以来从中央到地方利好政策不断，目前仍处于存量需求释放周期。加之当前供应、成交基本也降至阶段性低位，后期大概率延续企稳态势。环比持平6月，基于去年7月为全年低点，预期单月同比降幅也将大幅收窄。

海外方面：上周中，美联储官员表态“鹰派”，美债收益率走高，美元上涨。周五，美国5月核心PCE物价指数年率如预期回落至三年新低，美元下跌。人民币方面，5月经济数据显示国内经济基本面仍然呈现弱复苏态势，周三受美元走强影响，人民币整体贬值幅度较大，收于7.3附近。

数据来源：Choice,截至2024.6.30。

三、商品资源板块

过去一周商品表现：1）国内：原油、沪金、螺纹钢、沪铜、沪铝，周涨跌幅分别 1.59%、 -1.37%、-1.37%、-1.13%、-0.64%； 2）全球：布伦特原油、COMEX黄金、LME铜、LME铝、CBOT大豆，周涨跌幅分别为 1.37%、0.14%、-0.9%、1.35%、-1.43%。

油气：油价再度上涨。多空因素交织，地缘风险主导油价上行。周内原油供给担忧再起，以色列与黎巴嫩边境的紧张局势不断升级，市场担心冲突蔓延导致原油供应中断，同时，乌克兰袭击了俄罗斯30多座炼油厂、终端以及基地，地缘溢价驱动油价上涨。但库存与需求数据表现疲软，限制油价涨幅。

黄金：价格震荡上涨，一方面，中东冲突升级推升黄金避险需求，同时，美国多项经济数据表现疲软，市场降息预期有所提振，金价上涨，另一方面，美联储官员鲍曼发言“鹰派”，美债收益率走高，带动周二至周三金价下行。

化工：行业景气下行已约两年时间，目前（6月底）基础化工市净率处于2012年以来0.7%分位，同时行业盈利也处于低位，估值和盈利继续下行风险较小。1Q24上市公司资本开支同比下降，1-5月全行业投资继续增长但增速开始下降，叠加海外老旧产能退出力度加大，供给端有望出现更多积极变化；需求端国内地产影响逐步减弱而其他领域需求保持增长，美国制造业补库及新兴经济体需求增长有望驱动出口提升，预计行业周期拐点有望渐行渐近，看好中长期维度化工板块配置机会。

数据来源：Choice,截至2024.6.30。

风险提示：基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产，但不保证基金本金不受损失，不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。中国证监会对本基金募集的注册，并不表明其对本基金的价值和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于本基金没有风险。投资者购买基金时应详细阅读本基金的基金合同和招募说明书等法律文件，了解本基金的具体情况。市场有风险，投资须谨慎。