“微盘股”量化基金现在还适合追吗？

作者 | 市值风云基金研究部 编辑 | 小白

还是那套标准的“造星”流程 ETF、QDII和量化基金是2023年最火热的三个基金品种，其中ETF以规模为唯一判断标准，拼的是基金公司的渠道能力。 按照过往的例子来看，每个细分主题一般只能跑出1-2只规模较大的ETF，后来者也难以竞争，毕竟只是跟踪指数，收益率都差不多，买谁都一样。 QDII虽然增幅惊人，但规模摆在那里，难成气候。 而最适合玩当年“造星”那一套的就是量化基金，只是当年“明星”基金经理嘴上的那套“价值投资”、“护城河”变成了现在的“多因子”、“策略”，“造星”那一套打法并无差异，管理费率与其他主动型基金相同，基金公司花钱推销的动力最大。 剔除掉一批因新接任基金而导致规模大幅增长、任职年限不足3年的基金经理后，2023年百亿规模基金管理规模涨幅前15名中，有6名基金经理管理量化基金，占比为40%。 （来源：Choice数据，制图） 其中国金基金的马芳表现最为亮眼，全年基金规模暴增233亿，其2023年基金按规模加权收益率表现确实不错，达8.8%，跑赢同期中证500指数（业绩基准）达16个百分点。风云君去年也深入研究过马芳，感兴趣的老铁可以去阅读。 （来源：） 华夏基金的孙蒙、金元顺安的周博洋和西部利得基金的盛丰衍等也是公募量化“小圈子”的名人了，2023年均能实现正收益。借这股“东风”，他们的管理规模纷纷冲破百亿元，可谓名利双收。 （来源：） 此外，其他量化基金经理也非常吃香。中信保诚基金的江峰管理规模突破15亿，同比暴增16.8倍；招商基金的王平管理规模从年初的69.8亿上升至132.1亿，同比增长89%；南华基金的黄志钢管理规模上升至23亿，同比大增28.3倍。 微盘股指数交易拥挤度如何？ 然而，量化基金之所以能在弱势中赚取相当不错的收益，主要原因还是2023年比较特殊，按照A股所有股票的全年涨跌幅排序，有55%的股票全年上涨，中位数上涨了4%，被大家称之为“下跌的牛市”。 而且，微盘股指数在2023年的大涨也导致了专注这类股票的量化基金创造良好的收益。 （来源：申万宏源研究所） 而且，风云君并未发现做沪深300指数增强的量化基金在2023年能表现好的，都是在吃微盘股的红利。 只要避开公募基金重仓股，甚至与公募基金的加减仓反着做，2023年都能取得相当不错的收益率，这些恰好是量化基金覆盖的范围。 而在2024年1月份每天4000多只股票下跌的那段时间，量化基金并未展现出比权益类基金优秀的回撤。马芳、周博洋的招牌基金在1月的最大回撤均超13%，其他量化基金经理的最大回撤基本在10%以上。 （来源：） 而根据申万宏源证券的研究显示，微盘股目前的交易活跃度已接近历史高点，且自2021年至今大幅跑赢大盘，时间基本上与第一段统计范围（2014-2017年）时间相当，接下来会不会出现变盘的可能？ （来源：申万宏源研究所） 风云君并不是说“微盘股”量化基金后续肯定会跌，只是从市场博弈的角度去看，继续过度追捧“微盘股”指数相关的量化基金已无必要，不如挖掘过去3年已经跌出安全边际的部分核心资产，以及因重配核心资产而被基民谴责的基金经理们。 实在不行的，考虑一些围绕沪深300指数做增强的量化基金也是不错的选择。 市场风格是轮动的，哪有一直颓废永不翻身的策略？免责声明：本报告（文章）是基于上市公司的公众公司属性、以上市公司根据其法定义务公开披露的信息（包括但不限于临时公告、定期报告和官方互动平台等）为核心依据的独立第三方研究；市值风云力求报告（文章）所载内容及观点客观公正，但不保证其准确性、完整性、及时性等；本报告（文章）中的信息或所表述的意见不构成任何投资建议，市值风云不对因使用本报告所采取的任何行动承担任何责任。

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