基金二季报速览：AI的不同滋味

有人净值领跑展望下半年，有人规模大增提示异常

文｜黄慧玲 实习生 施嘉翔

编辑｜郭楠

公募基金二季报陆续披露，对于AI的讨论少了争议，多了共识。毕竟拥抱AI的选手已经成为上半场的赢家，而一些不曾有过研究的基金经理，也不得不跟随大潮，谨慎求证，小心建仓。

从二季报中可以看到，上半年主动权益类冠军诺德基金周建胜从信创+切换到 AI+，并在后期及时调仓控制回撤；东吴基金刘元海凭借多年对科技行业的研究经验，迅速捋顺了受益于AI行情的产业逻辑线，也取得高达70%的收益率。

市场总是风云莫测。就在基金经理们总结上半场经验之际，TMT板块从领涨变成领跌。上半年收益接近翻番的动漫游戏ETF7月以来跌幅在15%左右，重仓该赛道的主动权益基金也未能幸免。

诺德基金周建胜 ：始终聚焦AI 主线

7月18日，周建胜管理的诺德新生活混合发布二季报。诺德新生活混合上半年以超75%的收益成为主动权益类基金的半程冠军。不过，近一月该基金净值有所回落。截至7月21日，今年以来收益49%。

周建胜是上海交通大学微电子硕士。最早是手机软件工程师，后加入私募基金担任研究员，2019年加入诺德基金，去年7月成为基金经理。

就基金管理经验而言，周建胜尚属新人，诺德新生活混合也是他管理的首只基金，管理时长刚过一年。

其在季报中提到，二季度基金取得不错的业绩，核心原因是对行情做了比较好的前瞻判断，在关键时刻及时地从信创+切换到 AI+，成为年内比较早上ChatGPT 产业链的公募基金产品，从而成功地抓住了市场主线，将对产业的认知变现为投资回报。

“二季度除了 AI 之外，‘中特估’等板块也有比较好的表现，但我们并未涉猎。基于我们对 AI 产业的认知与认可，我们将始终聚焦于 AI 主线进行配置和调仓。”

担任基金经理后，周建胜对重仓股的调仓换血动作非常大手笔，近三个季度前十大重仓股几乎没有重合。

周建胜在季报中对第三季度作出如下展望：

1)人工智能产业链机会:算力板块有望在今年下半年率先兑现业绩，模型和应用领域下半年仍将致力于开发出产品，业绩释放预期会滞后于算力。我们还是维持上个季度的观点，给产业以时间，我们相信AI在2B、2C、2G的多个领域都会有精彩的应用，我们继续积极地去挖掘那些表现出色的公司。 

2)泛信创产业链机会：我们认为信创产业正进入加速推进阶段，我们将继续关注操作系统、数据库、中间件、应用软件、信息安全、基础硬件等细分领域的投资机会。随着土地、人口等传统要素红利的衰退，数据要素越来越成为新的经济增长引擎，我们认为或许这将成为下一个蓝海市场。 

3)半导体产业链机会:根据公开信息，半导体产业下行周期正接近底部，我们预期2023年下半年可能会迎来拐点，部分产业链环节有望率先走出低谷。本基金将继续密切跟踪产业变化，及时在合适的时候介入。

东吴基金刘元海：把握科技行业投资机会

受益于科技股红利的还有刘元海管理的东吴移动互联混合基金，在主动权益基金中排名第二，上半年收益率超71%。

从持仓来看，龙头企业对基金盈利起了重要作用。二季报显示，东吴移动互联混合前十大重仓股占比近70%，分别为立讯精密、德赛西威、韦尔股份、金山办公、天孚通信、中际旭创、兆易创新、工业富联、科大讯飞、中科曙光。

其在季报中提到，今年上半年，A 股市场科技股和中特估表现相对突出。其中，A 股市场科技股逆转过去几年低迷表现，通信、传媒和计算机申万一级行业指数最大涨幅在40%以上，电子行业指数最大涨幅也有 20%左右，在 31 个申万一级行业中涨幅居前。

刘元海认为，年初以来 A 股市场科技股亮丽表现核心原因有二：一是年初 TMT 行业指数处在历史相对底部区域，即股价低；二是在 ChatGPT技术和数字中国建设驱动下未来A股科技股基本面有望呈现上行趋势。

他总结上半年基金净值取得相对比较好表现的原因是相对比较好把握住科技行业投资机会：在去年底判断 2023 年科技股有望存在较大机会；在春节后判断以ChatGPT 为代表的人工智能技术有望带来一场科技革命，科技股可能存在较大投资机会，因此在报告期内，加大了人工智能方向的布局和配置。

展望下半年，刘元海判断，当前 A 股市场可能处在政策底、盈利底和估值底三重相对底部的运行环境中，因此市场下行风险相对较小，中长期投资价值或较为明显。因此，下半年本基金可能仍然维持较高仓位运作模式。 

大成基金徐彦：这有些异常

上半年，徐彦管理的基金收益率均为正，且管理的基金在同类中位居前2%。其中收益最高的是大成致远优势一年持有期混合A/C，收益超过15%。从前十大重仓股来看，行业分布较为分散，股价表现比较突出的个股是中兴通讯，上半年大涨78.4%，正如徐彦在二季度中提到的“本组合净值有所上涨，但只由极少数个股贡献”。

另外值得一提的是，与一季度相比，徐彦管理基金的总规模由73.6亿大涨到126.1亿，正式迈入百亿基金经理行列。

二季报中，大成基金徐彦再次贡献金句，用不到300字概括了自己在二季度的成绩，富含哲理，也提醒基民要小心谨慎：

“二季度本组合净值有所上涨，但只由极少数个股贡献，我想提醒您，这有些异常。二季度我管理的组合被大幅申购，衷心感谢您的信任和支持，但我想提醒您，这同样异常。这两种异常现象间存在着因果关系。 

我们展望将来，有时用规律有时用梦想。规律通常指可重复现象而不是异常现象间的因果关系，如果您的申购行为代表着一种展望，那这次展望背后可能未必如您想象的那样是规律，反而像生活中常常发生的那样是梦想。

面对未来，我与您一样拥有梦想，在很多地方我与您一样也无知和彷徨，这其实很正常。时代在变，让我们一起走进这个从来就充满着希望和梦想，充满着无知和彷徨，充满着正常和异常的未来吧。”

交银基金何帅：仍重仓新能源和医疗

上半年何帅旗下基金平均收益率约-15%，未能跑赢业绩比较基准，在同类中排名后20%。其中最低的是交银瑞和三年持有期混合（-17.84%）。何帅在季报中指出，下降的主要原因是组合中重仓的医药及新能源公司股价表现不佳，同时未能抓住人工智能等机会。

何帅在季报中提到，积累了过去几年的经验，发现真正长期优秀的公司并不多见，并且各种市场想象力遇到真实兑现时的困难。“面对短期的不确定性，我们想通过研究行业长期空间，公司长期竞争力及相对合理的估值体系，期待穿越周期。但市场上半年的表现反映出这么一种偏好，对经济信心不足的情绪下，非常聚焦于行业景气度和短期增速的变化，并且给与较大的定价因子，而对于行业长期因子和公司自身抵御周期的能力基本无溢价，而这些本来是商业模式和公司竞争力研究的重点。”

从何帅旗下四只基金的前十大重仓股来看，仍然集中于新能源和医疗。与一季度相比并未进行大幅度调仓。 

“关于火热的人工智能，我们投入了较多的研究精力，并对模型技术有了一定的了解和判断。我们将在实际的投资策略中，仔细计算性价比，从而做出投资决定。并将基于公司真实基本面的变化，通过深度研究，希望能为持有人获得长期稳定的超额收益。”

# A股底部在哪？# $立讯精密(SZ002475)$ $德赛西威(SZ002920)$ $金山办公(SH688111)$