“高手指数”缘何迎来低迷时刻？| 慢富实验室

今年行情仍在持续震荡，从年初的AI独领风骚，再到4月以来中特估大放异彩，虽然市场热闹，但是各位基民小伙伴普遍表示，今年至今账户好像没有盘面轮动精彩，究竟是什么原因呢？

我们来看各大指数的表现，代表主动偏股混合型基金平均收益水平的万得偏股混合型基金指数（以下简称“偏股混”、“偏股混指数”）的确有所回落，与大家的感受基本一致。而与它相比，宽基指数反而各领风骚。

如表1显示，年初至今，上证指数非常强势，领跑各大指数，其余主流宽基指数年内也大多取得正收益。尽管随着春节后市场回调，除上证指数外，收益普遍有所回撤，但Wind偏股混合型基金指数还是明显跑输其它宽基指数。

为何一贯优异的“高手指数”遭遇倒春寒？

小博回顾了数据，发现公募基金重仓板块遇冷，热点分散是一个重要原因：特别是今年年初以来两条涨幅较大的主线，一是以数字经济为代表的（通讯、传媒、计算机），二是以“中特估”为代表的（金融、石油石化、公用事业）。在这些领域，如表2所示，截止2022年年报披露的情况看，公募基金配置较少。

反之，截至2022年末，公募基金布局较多的电力设备、医药生物、食品饮料表现落后，这两方面的原因导致了偏股混合型基金整体表现弱势。

其实在日常行情中，当面临风格切换，以及宏观环境大幅变化时，市场快速轮动以及板块分化时有发生。受到增量资金入场节奏，以及市场环境的改变，短期内偏股混合型基金相对的“弱势”也属于正常情况。

但可千万别小瞧了这个指数，因为它的编制规则是统计全市场偏股混合型基金的加权平均回报，也因此也代表了全市场偏股混合型基金的长期平均收益水平。可以说包含了专业投资者的“集体智慧“，想要在长期战胜这个指数十分困难，可谓是实打实的“指数高手”。不信？让我们回顾历史寻找答案。

回顾偏股混历史：长期强势的高手，但短期仍有起伏

小博为大家统计了wind偏股混指数与宽基指数的走势（如图1所示），我们能清晰的看到历史上，2006年初至今，wind偏股混指数相较于沪深300指数，取得明显的超额回报。当然，并非每一年偏股混指数都能跑赢沪深300，阶段性弱势也经常出现。

如果我们进一步，以年为维度统计收益，我们可以看到下方表3所示：风格较为极致的年份，比如2007年、2009年、2014年等，偏股混指数相较于宽基指数相对弱势。但是，拉长时间，通过积累，我们能明显看到偏股混指数的总收益遥遥领先沪深300。

是巧合吗？关于偏股混指数的“择时小技巧”

在统计数据的时候，发现一个有意思的点（如表3所示）：从2006年以来，偏股混指数年度收益，从未连续两年录得负收益（如上图所示，绿色标注为偏股混录得年度负收益的年份）。数据显示，历史上每一次偏股混指数出现明显回撤之后，在下一年得到修复的概率较大。

那么23年的行情是否值得大家期待呢？当然这只是简单的统计，并不能作为精确择时的方式，但是这组数据的背后，还是暗含了一系列原因：

从过往来看，偏股混指数相较于沪深300，创造了较多的超额回报。从某种意义上说，公募基金所代表的专业投资者，在A股市场中，能明显创造超额收益。

因此，虽然在某些市场大幅走弱的环境中，或者由于风格明显切换，会导致偏股混指数阶段性弱势。但是当市场下跌，或者是板块充分轮动后，投资机会也开始涌现，这个时候专业投资者不断挖掘的阿尔法，通常能在后续的行情中，挖掘到市场主线，从而带来更好的回报。

度过2022年，近年来的“至暗时刻”之后，偏股混指数能否在2023年取得反弹，年度收益转正呢？这也非常值得大家期待。

少预测，多应对：来自小博的两条应对思路

就算2023年偏股混合型基金有投资机会，落回到投资层面，投资者纠结的事一件不少：

在当下布局成长老赛道，还是投资TMT？

“中特估”火热，价值风格基金要不要投资？

宽基指数or主动基金，反转何时到来？

快速轮动之下，基金经理是否会风格“漂移”？

因为选基难与预测市场，都是普通投资者逃不过的难题。小博觉得面对当下行情，预测拐点何时到来过于困难，投资者可以思考应对之道，有两个思路可以尝试推荐给大家：

思路一：顺应市场，增配指数增强基金

面对困惑的走势，投资者可以尊重来自市场的反馈，如果短期内，自己的组合相对弱势，我们可以通过适当增加宽基指数增强，来跟上市场。

博道沪深300指数增强，博道中证500指数增强，以及跟踪中信成长风格指数（代表中小盘成长风格）的博道成长智航，都是投资者比较好的选择。

思路二：逢低布局偏股混合型基金，静待收益回暖

顺应市场之余，投资者也可以选择逢低逆行。历史数据来看，wind偏股混合型基金指数在长期仍有不错回报，短期低迷之后，未来通常会有不错的反弹。

投资者可以通过逢低买入或者定投的思路进行投资。当然，选基难的问题也会困扰大家，如何找到一个好工具，挑战偏股混合型基金长期平均收益？

博道远航就是为这个目标所打造：通过量化手段跟踪主动偏股混合型基金的持仓，再借助量化多因子模型优中选优，力争借助量化的力量，挑战并超越偏股混合型基金指数这个“指数高手”。非常适合投资者在当下这个风格分化的行情中，以“不变”应“万变”作为权益底仓进行配置。

总之，夏日即将到来，希望也正在前方。戒骄戒躁，相信坚持长期主义的各位，能在2023年获得更好的回报。

$博道嘉瑞混合C(OTCFUND|008468)$

$博道成长智航股票C(OTCFUND|013642)$

$博道中证500增强A(OTCFUND|006593)$

##“中特估”倒车接人？#

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