超八成中药股2022年实现业绩增长，中药ETF涨超4.5%

5月首个交易日，中药板块上涨3.41%。达人堂、葵花药业、华润三九、江中药业、太极集团、昆药集团涨停。

鹏华中药ETF、汇添富中药ETF、华泰柏瑞中医药ETF、银华中药50ETF涨超4%，今年以来涨幅超20%。

目前市面上中药ETF有4只，其中汇添富中药ETF规模最大，最新规模为26.63亿元，中药ETF跟踪的指数是中证中药指数。

中药ETF跟踪的是中证中药指数，该指数选取涉及中药生产与销售等业务的上市公司证券作为样本，以反映中药概念类上市公司的整体表现。截至2023年4月28日，该指数的前十大权重股包括片仔癀、云南白药、同仁堂、以岭药业、东阿阿胶等，前十大权重股集中度达52.45%。

从成分股组成来看，指数在中药行业覆盖全面，包括具备独家绝密配方的药企、中药创新药企业、老字号药企等。前十大成分股均为中药行业的龙头企业。

中药板块大涨背后是业绩亮眼，82%中药股2022年实现业绩增长。2022年，67只中药概念股中，55股实现盈利，其中8股归属净利润在10亿元以上。

从利润规模来看，白云山2022年实现的净利最高，为39.67亿元；云南白药次之，约为30.01亿元；此外，片仔癀、华润三九、以岭药业、济川药业4股2022年归属净利润在20亿元以上。吉林敖东、同仁堂、葵花药业、达仁堂等个股业绩表现同样相对靠前。

从业绩增减情况来看，2022年有39只中药股归属净利润实现同比增长，其中5股业绩实现翻倍。2022年，太极集团实现营业收入约为140.5亿元，同比增长15.65%；对应实现的归属净利润约为3.5亿元，同比增长166.84%。此外，2022年西藏药业毛利率达到94.26%，超越了贵州茅台同年的毛利率水平。

从行业看，2021-2022年中药新药获批出现拐点，2020年中药注册管理办法改革，推动2021年中药新药获批上市数量显著提升，2017-2020年中药新药获批上市数量为8个，而2021年数量为12、2022年数量为7，获批进度加快;2022年11月，国家药监局再发《中药注册管理专门规定(征求意见稿)》，对人用经验、豁免临床和引入真实世界数据的强调有望进一步帮助加快中药新药后续上市速度。

从申报端来说，2021-2022年中药申报IND和NDA数量显著提升，有望为中药新药上市形成储备。

从企业角度来说，康缘药业和以岭药业为行业龙头。2017-2022年，中药行业共27个新药获批上市，其中康缘药业获批4个(苓桂术甘汤颗粒、散寒化湿颗粒、银翘清热片、筋骨止痛凝胶)，以岭药业获批3个(解郁除烦胶囊、益肾养心安神片、连花清咳片)，方盛制药获批2个(玄七健骨片、小儿荆杏止咳颗粒)，天士力获批2个(坤心宁颗粒、芍麻止痉颗粒)。2023年2月10日，国家药监局发布《中药注册管理专门规定》落地，明确提出自本规定实施起，3年内中药说明书【禁忌】、【不良反应】、【注意事项】中任何一项为“尚不明确”的，依法不予再注册，在供给端对中药注册进行了更为严格的规定，我们认为这将使行业内一些不规范的企业出局，对龙头是持续的利好，中药创新药竞争格局有望进一步向龙头集中。

光大证券认为，发展中医药已上升为国家战略，政策推动中医药产业高质量发展。品牌中成药OTC受益于行业产能出清和终端涨价，迎来上行周期。中药配方颗粒全面拥抱新国标和市场扩容，有望迎来量价齐升。中药创新药加速推动注册审评和上市，符合条件的药品可以进入医保实现放量。

浙商证券认为中药行业正处于新一轮成长周期的起点，运营效率的提升是行业成长性的前瞻性指标，销量增长是行业增长的主要驱动力，中药行业有四条投资主线:

1.中药创新药:中药创新药竞争格局良好，且有望通过进入医保以实现快速放量，在研发端投入较大的中药企业值得关注。

2.国企改革:中药国资企业，品牌力较强、规模较大但缺乏灵活机制，国企改革有望成为国企中药业绩改善的强驱动力。

3.经营改善:2018-2021年中药板块营运效率提升为后续业绩提升做出铺垫，数据反映出中药企业改革趋势向好。

4.低估值性价比:推荐商业模式转型、BD打开二次成长曲线。

汇添富中药ETF基金经理过蓓蓓认为，中药业绩的高增长有望持续，3大逻辑逐步明晰：

一是国企改革将持续改善中药龙头企业的盈利能力。作为中国独有的稀缺资产，中药板块央国企占比超50%，新一轮国企改革或行将开启，中药国企在股权激励、混改等系列治理改善举措之下，未来或迎持续超预期利润释放。

二是国家鼓励政策进一步细化，有利于行业规范化、健康化高质量发展。2021年之后中药领域的支持性政策不再囿于上层设计，而是加快出台更易于执行、更能落到实处的细则，给中药企业带来了激励性的作用。因此我们可以看到近2年中药企业频频实施改革、激励措施，为企业注入了新的活力，也有望带动业绩向好发展。

三是疫后需求亦利好中药板块。在疫后需求提振下，中药企业今年一季度销售延续了去年四季度的趋势，感冒药、院内药等品类的销售均迎来恢复性增长；兼具医药、消费属性的中药板块在疫后修复驱动下，有望持续保持高增。