汇添富基金乐无穹：AI见顶了吗？科技轮动加剧，该如何操作？

在经历一轮快速上涨后， ChatGPT相关的概念股行情逐渐开始出现分化，不少投资者朋友心里开始打问号：AI见顶了吗？科技到底是全年行情主线还是一波热点炒作？面对波动，如何应对？

AI见顶了吗？是概念炒作还是技术革命？

从上世纪90年代到现在，科技行业至少经历了3轮较大的信息科技浪潮：

1990-2000年，计算机的普及带动信息技术行业快速发展，诞生了英特尔、微软、IBM等现在的老牌科技公司，国内则诞生了新浪、雅虎等门户网站。2000年互联网泡沫破裂之前，纳指最高涨幅近10倍。

数据来源：wind，西南证券

2002-2008年，浏览器逐步取代门户网站。谷歌、百度等浏览器巨头崛起，电子商务开始兴起，亚马逊、淘宝等电商平台迎来快速发展期。2G、3G技术的出现和普及，为智能手机打下基础。

2009-2020年，智能手机逐渐普及，带我们进入移动互联时代。4G、5G的不断迭代升级，加上移动交互场景不断涌现，也催生了云计算的需求。亚马逊、微软、阿里巴巴和腾讯等科技巨头纷纷涉足云计算，云计算进入集中爆发期。这期间，苹果、阿里、腾讯等的最大市值涨幅分别达到约19倍、3.5倍和52倍（数据来源：西南证券《把握科技大牛市》，2021.6.20）

从历史的经验总结来看，我们能观察到每轮科技浪潮的几个特点：

1） 技术的突破性进展，是必要条件

2） 持续周期长，并对各个产业链带来全方位的变革

3） 创造增量市场，不断驱动行情并确立投资主线，并在过程中诞生出一批顺应发展趋势、抓住技术红利的公司，带来数十倍甚至上百倍的增长

人工智能带来的变革，绝不亚于曾经PC的诞生、移动互联时代的变革，它将全方位改变各个产业及我们的生活方式，这是一个万亿级以上的投资机会，或将开启持续5年以上的创新周期。而当每次产业迅速接入、从无到有不断做大的时候，股票会突破上沿向上，这也正是为什么此轮 TMT 行情能够延续近三个月，且热度持续高涨。

ChatGPT产业链投资机遇，后续将在何方？

当下热度最高的主题，还是ChatGPT带动下的大模型发展及应用。随着行情开始出现分化，要把握后续投资机会，我们还需要对ChatGPT背后的产业链进行分析。

而从产业端来说，ChatGPT背后的产业可以分为两类：

第一是大模型和云计算，第二是应用。可以认为，模型是ChatGPT发展的基础，而应用则是ChatGPT的未来。

在模型和云计算层面，算力、算法和数据是AI模型学习和打磨的三个关键要素。万亿级别参数的大模型以及各种垂直行业的应用，有望持续驱动对智能算力的需求提升，云计算为AI模型提供了大量算力支持，是成为AI算力需求的主要承载方，具有较高的受益确定性。此外，涉及的芯片以及与国产替代相关的硬件制造业也是是投资确定性较强的行业。

在软件应用方面，部分港股互联网大企业已经同时布局了底层云计算和大模型技术，且相对基础设施更为完善。借鉴海外市场经验，OpenAI官宣插件功能后，涵盖企业办公、机票预订、交通导航等各类场景的应用纷纷接入，未来，AI领域“APP Store”的搭建也将加速AI应用生态建设。同时，A 股部分公司拥有自主创新技术，如果能够真正获得市场认可，也存在机会。

云计算下游应用

数据来源：灼识咨询

沪港深云计算指数从A股和港股中选取云计算服务及硬件设备的50家优质上市公司，软硬件布局相对全面；而且其港股部分的估值中枢尚处于历史底部区间，在当前市场热度较高的情况下，后续受到的估值压制更少，未来空间值得关注。

科技板块高弹性，避免盲目追涨

拉长周期看，我非常坚定地相信，这一轮人工智能的发展和应用，将拉开新一轮科技浪潮的序幕，带来十倍、甚至百倍的公司、行业增长机会。但另一方面，我也希望投资者朋友们在期待科技牛市的同时，充分理解科技板块是高波动、高弹性的投资，要注意其投资风险。

相比于长期增长的值得期待，我们谁也无法预测其短期的涨跌幅。所以我认为对于科技的投资，更适合用分批买入的方式参与，切忌盲目追高，抱着博短线收益的心态入场。

感兴趣的投资者朋友不妨先加个产品关注，在市场阶段性下跌或到了你心理预期的点位上，以分配买入或定投的方式参与投资。

今天的分享就到这里，下次再见啦~

风险提示：基金有风险，投资需谨慎。投资人应当阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等法律文件，了解基金的风险收益特征，特别是特有风险，并根据自身投资目的、投资经验、资产状况等判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人承诺以诚实信用、谨慎尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利或本金不受损失。以上基金属于中等风险等级（R3）产品，适合经客户风险等级测评后结果为平衡型（C3）及以上的投资者。文中提及个股仅为客观展示列举，本文出现信息只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议。

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