【盛学堂】打牌先看牌，这些地方暗藏玄妙

投资大师彼得林奇说过：不研究公司基本面就买股票，就像不看牌就打牌一样。放到基金投资上也一样，不看定期报告就买基金，也像不看牌就打牌一样。

每年三月底是年报出炉的时刻，作为定期报告里内容更广、更重量级的披露，年报里往往暗藏着更多线索。

除去四季报中已经披露的基金的净值、业绩表现、前十大重仓股等常规内容外，年报更全面地披露了基金的年度规模增长、隐性重仓股、基金份额持有人信息、基金经理年度总结等内容。

虽然年报大多动辄上百页，全部看完非常耗时费力。但只要抓住这几个核心内容，就能轻松get重点。

基金资产规模

基金业绩表现是大家最关心的部分，大部分投资者可以通过四季报提前大致解了基金产品的业绩表现。

值得提醒的是，在主要财务指标这部分，可以更多关注基金资产规模。

规模并非越大越好，以主动权益基金为例，一般来说，规模越大的基金，调仓时间相对较长，灵活性较弱，对基金经理的挑战更大。但基金规模过小，基金经理需要预留一定量资金用于预防投资者赎回，实际能够用于投资的资金有限，不但影响基金经理操作，也会面临流动性风险和基金清盘的风险。基金年报中，详细地披露了截至报告期末近三年的年度份额增长率，能更直观地帮助我们观察基金的规模变动。

基金投资组合

基金经理的投资风格和偏好，会在投资组合中显现，也是检验基金经理是否践行“知行合一”的好方法。

可以重点关注以下几个指标：

股票、债券仓位

基金经理核心能力圈与行业配置的匹配程度

十大重仓股及变动

值得一提的是，通常季报只会公布持仓前十的重仓股，而在年报中会公布基金所投的所有个股名单，俗称“隐性重仓股”，便于我们了解基金的具体投资情况，是全面分析基金的重要依据。

投资组合的重大变动则是基金经理的“调兵遣将”，尤其对于股票或偏股型基金来说，我们可以从这部分信息中计算基金经理的换手率，叠加参考持股集中度等指标，能够更好地了解基金经理的持股风格。

基金份额持有人信息

除了这些基金本身的属性之外，另一个能够间接评估基金的信息就是持有人信息。

 在这部分内容中，我们可以看到有哪些类投资者持有这只基金，包括机构投资者的数量和占比、基金管理人从业人员持有数量和占比。

通常机构投资者具有更专业的投资能力，机构投资者占比某种程度上代表着专业机构对这只产品的认可。而基金管理人从业人员持有数量，则代表着员工对该产品的信心。

管理人报告

很多人会觉得已经3月底了，一季报披露也在进行中，再研究去年的年报会不会已经过时了？

其实季报里面很多内容仅局限在一个季度，比如管理人报告，季报中只有“报告期内基金投资策略和运作分析”这一部分，一般聚焦于该季度的情况。而年报中会多出“管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望”，一般是基金经理对过去一年的投资回顾以及立足当下对行业发展的认识和见解。这些都是我们检验基金经理投资风格和理念是否“知行合一”的重要依据，也是我们了解基金经理对未来行情走势看法的第一手材料。

需要提醒大家的是，年报披露的数据只是代表过去某一段时间内的数据，基金经理的后市展望也仅代表一家之言。市场是变幻莫测的，投资者判断基金产品好坏与否不能过度依赖相对滞后的数据，需要衡量各方面因素来综合考评。

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风险提示：基金有风险，投资须谨慎。基金不同于银行储蓄等固定收益预期的金融工具，且不同类型的基金风险收益情况不同，投资人既可能分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。本公司承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现。基金定期定额投资并不等于零存整取等储蓄方式，不能规避基金投资所固有的风险，也不能保证投资人获得收益。本公司提醒投资人应认真阅读基金的基金合同、招募说明书、产品资料概要等法律文件，在了解产品情况、听取销售机构适当性匹配意见的基础上，充分考虑自身的风险承受能力、投资期限和投资目标，理性判断市场，谨慎做出投资决策。在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由投资人自行负担。