圆周谈基：上周降了些仓位，接下来该如何操作？

【一、行情概述】

上周（2.13-2.17）A股先扬后抑，最后一天半时间急速回落，从3308点跌至3223点，让人措手不及，整体呈现冲高回落行情，各主要指数具体表现为：

上证指数 -1.12%， 深证成指 -2.18%， 创业板指 -3.76%， 科创50 -3.73%；

主要宽基指数:上证50 -1.18%，沪深300 -1.75%，中证500 -1.53%，中证1000 -1.53%；

行业板块方面：白酒板块一枝独秀，上涨2.6%，其中悉数收跌，其中跌幅靠前的是半导体、新能源车、风电设备和光伏等板块，跌幅分别为4.7%、4.55%、4.49%和4.39%，跌幅超4%。

上周港股同步回落，其中恒生指数下跌为2.22%，恒生科技指数下跌2.4%，跌幅与A股相当。

【二、个人投资情况】

上周个人账户收益下跌1.8%，截至当前，今年以来个人收益率为4.32%，小幅跑赢沪深300指数（今年来4.21%），跑输中证500指数（今年来6.36%）；高仓位就是这样的特点，涨起来很快，跌下来同样很快，我想这就是盈亏同源吧。

上图是本人当前各类资产的配置情况，其中进阶类产品占了88%，即中高风险基金的仓位，上周该比例为94%，也就是说本人在周四的减仓操作中大概中降了0.6%权益类基金的仓位，具体为：

1、全部止盈了 富国天惠成长混合(LOF)A 基金，收益率为63.5%。这是本人在2018年下半年至2019年2月持续投资的产品，在2019-2021年初的这段上涨周期中，其超额（对标沪深300指数）收益明显，最高收益率达到了100%左右。

但这2年来该基金无论是控制回撤能力还是上涨冲击力度与沪深300指数相比已没多大优势，同时考虑到手中持基数量较多的缘故，因此趁着这波反弹先清理了，之后市场如果继续回调，定投手中的沪深300指数基金即可。

2.止盈 富国消费主题混合C 1层，A股这波自去年10月底以来的上涨周期，大消费板块是涨得比较好的其中之一，特别是重仓白酒个股的消费基金，大多数这类基金的涨幅达到了20%以上，当前消费板块的估值已经处于较高估值状态，因此个人考虑减些仓位。

3、止盈 建信中证500指数增强A 1层，估计很多人会疑惑为何要减中证500指数基金的仓位，目前中证500指数的估值不是还处于低估区域吗？

确实，如果从历史估值角度来看，中证500目前大致处于20%左右的位置，是处于低估区域的，但我们看了该指数估值的历史走势，会发现此前多年该指数的平均估值水平一直比较高。

而近5年由于市场结构的改变，其估值中枢已下降不少，因此个人把近5年的估值百分位看得更重一些，当前中证500指数的PE水平（24）已超过了近5年的中位数（23.64），也就是说近5年来该指数的估值水平应该说是处于中等水平。

再考虑到个人当前持仓基金情况来看，中证500指数基金的仓位（加上 申万菱信中证500指数优选增强A 的仓位）已排到本人所有基金的第3位，而且中证500指数这波上涨周期也没经过一次像样的调整消化，因此个人还是考虑降些仓位。

每个人的投资策略、性格、资金等情况，以及对市场的认知、对不同产品的理解等都不相同，具体的还要因人而异，这里仅是个人的投资实录，仅供参考，切不可以此作为投资依据。

【三、行情分析】

上图是圆周平日关注的各指数2022年度、2023年至今的表现情况以及当前所处的估值状态。

从图中可以看出，A股今年以来涨幅超过10%的有计算机、传媒、白酒等板块，而2周前我们统计时除了这些板块还有新能车、风电设备、半导体等板块，现在这几个板块都跌下来了。

不仅是新能源半导体板块跌下来，这两周除了计算机、传媒、白酒这3个板块逆市上涨或者持平外，其余板块同样是下跌的，当前还出现了2个板块今年已经转为负收益率，即银行、地产板块。

可以说这2周以来，A股除了少部分板块是上涨的外，多数是处于回调阶段的，四大指数中创业板指和科创50指数的走势是比较典型的了，港股也是如此。

2月初周投资记录截图

2月初我们对A股的行情预判大致是：A股上涨了3个月，这期间聚集了不少获益盘，按照历史走势规律来看，这个月的行情就要降低预期了，这个位置需要有个筹码换手的阶段，如果要说区间，那么3200-3300点之间的概率比较大，这区间聚集的筹码是最多的，需要一定的时间消化，形成一个新的筹码平台，构筑牢固后再进行下一波行情。

近期市场情绪挺有意思的，之前A股不断上涨，市场上出现了不少喊牛的帖子，认为接下来能涨到多少多少；而经过了上周四下午和周五的这个1天半的调整后，市场大多数声音又转为悲观了，认为又要跌到哪里哪里了，情绪转变如此之快。

这个其实也是我们投资的一个观察点，市场情绪越高昂我们越要小心，市场情绪越悲观我们反而可以在谨慎中乐观。

对于2月行情个人的观点没多大变化，依然看做是今年上行趋势中的一个驻脚点，现在离2月结束仅剩下7个交易日，结束后即将进入3月政策预期出炉的阶段，个人认为这期间的跌幅预计有限，更大的可能是行业板块之间有所轮动，避险资金从高切低，进入行情平淡期，如果说能跌到前2天我们说的3130点附近，那么将会是今年的一次大机会。

没出那个意外的话，今年大方向圆周还是以做多为主，期间的波段能做就做，把握不大的话主要以持有为主，但这中间会有调仓和清理手上重复或者落后基金的动作。

好了，这周的周投资记录就写到这里，各位早点休息，身体才是第一位的，晚安！

$招商中证白酒指数(LOF)C(OTCFUND|012414)$$上证指数(SH000001)$$中证500(SH000905)$