主动基金研究，既要研究过去，也要研究将来

主动基金的研究其实并不容易，因为既要研究过去，还要研究将来，相对是比较复杂的。

对于过去的研究，比如说历史业绩、持仓、换手之类的，一是为了做筛选，就是把本身业绩不怎么稳定基金经理剔除，然后留下过去业绩优秀的。

这背后其实是有一个掩藏假设的，就是强者恒强，过去优秀的人依旧会一如既往的优秀，但实际上并非如此，因为资本市场和现实世界还是不同，充满了更多的不确定性，运气成分占比相对较高。对此，这几年大家因该是深有体会的。

对于基金经理的过去研究，二是为了能够给基金经理做一定的标签，比如大家常听到的各种名词，如均衡型的、成长型的、低估值的、质量型的、轮动型，这其实都是为了更好的辨识，并据此做好相应的基金池。

因为，基金经理和基金的数量众多，只有人为的打上标签，增加图谱，才能够一眼识别，否则是很难记住的，也很难从众人中拎出来。当然，这背后也有一个假设，就是基金经理的风格不会飘逸，会一直坚守原来的能力圈。

但实际上，这条假设是非常脆弱的，因为人是会不断变化的，投资的能力圈也会不断的突破和进化。同时，由于业绩排名、公司压力、薪资诱惑等原因，很多基金经理会突破原来的界限和风格，做行业上面的轮动或者抱团，去获取更好的收益。

当然，这也并非不可以，只是突然的变化和大规模的飘逸，可能带来两种不同的结果。踩对了节奏，那么业绩就会很好，但是一旦踩错节奏，那么业绩就会比较的差。这两种结果的概率，可能都是五五开，毕竟未来谁也没有百分百的把握。

以上是关于对过去研究的利弊，实际上还有关于对未来的研究，个人认为这个是更为关键的，过去已经成为历史，不能代表未来，而未来的业绩是由未来决定的。

那么，要做好这方面的研究，就是看基金经理的持仓，以及他对未来市场的观点和看法，就是做好密切的跟踪。其实，这一步的研究是不容易的，因为需要基民对相关的个股有一定的了解和认识，还是需要有一定的市场和行业研究的，否则会看不懂基金经理调仓的逻辑。

而只有完全看懂了基金经理的持仓，同时和自己的想法相契合，也就自然能够知道“净值为啥会涨，又为啥会跌”，“拿的住”才不会成为一句空话。

另外，对持仓的研究，也能够判断出基金经理是否坚持过往的风格，或者有没有出现突变的情况。如果说，出现了大规模的风格飘逸，那么就需要做好更深入的研究，探究背后的原因，是基金经理进化了，还是仅仅只是随大流，投资者需要做更深入的研究，并据此做出留还是走的判断。

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