严控信用评级哪家强？这只短债基金画出一条低波动的漂亮净值曲线

近期A股市场震荡加剧，避险情绪上升使部分资金向货币基金、短债基金转移，而债市前期的波动也使部分风险偏好较低的客户心存余悸，在这种背景下一部分严控信用评级的短债基金脱颖而出，不做信用下沉暴露风险，以恒越基金旗下短债产品——恒越短债债券基金（A类011919、C类011920）为例，成立以来画出了一条低波动、稳健向上的净值曲线，成为年末闲钱投资的好选择，目前该基金正常开放大额申购，未有限制。

恒越短债债券型基金成立以来净值走势

注：以上数据截止2022年11月30日，数据来源于恒越基金并经托管行复核。恒越短债债券型基金成立于2021年6月8日，A类/C类份额2021年、成立以来至2022年3季末净值增长率分别为1.43%/1.31%、3.86%/3.58%，同期业绩比较基准收益率为0.86%、2.10%。业绩比较基准为中债新综合全价(1年以下)指数收益率。数据来自基金定期报告。该基金于2022年7月8日增聘周慕华为基金经理,与叶佳共同管理。

短债基金的风险收益特征介于货币基金与长期纯债基金之间，主投对象为剩余期限在397天以内的债券资产，不投股票和可转债。在货币基金收益率下行的背景下，短债基金成为资金较好的“股市避风港”选择，也体现出一定的流动性管理特征。WIND数据显示，万得短期纯债型基金指数已连续10年取得正收益，2012年至2021年完整年度中，最高年度涨幅6.13%，最低年底涨幅1.15%，平均年度涨幅3.9%。而同时该短债基金指数过去10年最大回撤和年化波动率均明显低于中长期纯债、偏债混合、偏股混合等基金指数，可谓是集“低波动、小回撤、收益稳”于一身的工具型公募基金。

与其他类型产品一样，投资者筛选短债基金同样要看这家基金公司和基金经理的风险管控水平，具体到短债基金，尤其需要关注信用风险、利率风险和流动性风险。恒越短债债券基金之所以在成立一年半的时间里画出了低波动的净值曲线，得益于牢固守住信用风险，同时通过灵活的久期策略和杠杆策略，持续争取超额收益。

恒越基金认为，如果降低对债券资产信用评级的标准，则短债基金的潜在风险会相应上升，一定程度上也就背离了这一类型产品创设的初衷。记者发现，恒越短债债券基金是市场上少有的将信用评级投资比例明确写进基金合同的债券基金，该基金基金合同严格规定“投资于信用评级为AAA的信用债占信用债资产的比例为80%-100%，投资于信用评级为AA+的信用债占信用债资产的比例为0-20%。”而AA+信用债的投资比例不超过20%，在同类产品中也属较低水平，可见该基金主投AAA级资产，严控信用下沉。

恒越短债债券基金的基金经理叶佳、周慕华在最新致投资者的一封信中表示，展望明年，随着疫情管控措施的持续优化，疫情对经济造成的扰动预计逐步减弱，叠加房地产投资的预期好转，经济周期可能从目前的主动去库存的萧条期进入到被动去库存的复苏期，不确定的是复苏的节奏以及幅度，对债市来说做多情绪势必会收到一定压制。但由于宽信用效用的边际递减，叠加我国经济从“高增速”转型向“高质量”发展，潜在GDP增速整体处于下台阶阶段，预计债券收益率回调幅度相比以往更小，整体债牛趋势不改。

谈及接下来的投资运作，两位基金经理表示，恒越短债债券型基金奖继续秉持稳健思路，诠释好短债基金“预期风险与预期收益高于货币市场基金，低于股票型基金和混合型基金”的风险收益特征。在底仓配置上以信用债为主，精选个券，通过对投资品种信用等级的严格限制、分散化投资等牢牢守住信用风险；同时密切关注经济基本面和货币政策变化，加强市场研判，灵活调整久期和杠杆策略，通过波段交易增厚组合收益，致力于在风险和收益之间寻找平衡点，力争为持有人带来低波动、稳健向上的投资体验。

记者发现，恒越短债债券基金今年一季度还公告将托管费年费率由原来的0.1%下调至0.05%，这也为该基金进一步增厚组合收益打开了空间。恒越短债债券基金无持有期限限制，随时申赎，持有7天至30天赎回费为0.1%，持有30天及以上赎回费为零，C类无申购费，通过腾讯理财通、蚂蚁基金、天天基金及恒越基金直销等平台均可便捷申购。