吴庆斌管不好大成基金，投资者哑巴吃黄连？

编辑 | 于斌

出品 | 潮起网「于见专栏」

近日，在2022年雪球嘉年华上，大成基金副总经理兼首席经济学家姚余栋表示，中国经济已经到了亟需转型的关键时刻，“科技牛”将成为2023年的主题词之一，助推经济转型的主力军是实体经济、产业和科技。

从我国经济的发展大潮来看，姚余栋此言可谓充满了远见卓识。但是，回归到大成基金管理之下的数百只基金的整体变现，却有些泛善可陈，似乎与其高层管理的敏锐眼光，并无直接关系。

10月底，大成基金披露旗下256只基金（份额分开计算）的三季报。数据显示，截至2022年三季度，大成基金超半数产品净值增长率为负。这或许一方面意味着，大成基金的基金经理团队，基金管理能力大不如前。另一方面，正如姚余栋所言，是行业发展大势所致，其投资的标的并未踩上高杠杆的红利产业。 这通过大成基金管理规模的排名逐渐下滑，就可以窥见一斑。

据了解，大成基金作为昔日的老十家，自2013年末，就滑出前十名至12位；随后是2016年末下降至22位；而截至2022年三季度末，大成基金规模2157.4亿元，在150家基金公司中排名已经降至第31位。基金管理规模的不断滑坡，很显然是投资者对大成基金的信任度正在下降的信号，或许更是其人才队伍整体能力缺乏市场竞争力、公司遭遇更加严峻发展难题的征兆。

重庆啤酒后遗症仍在，人才队伍根基不稳

众所周知，投资管理是一个严重依赖基金经理个人能力的行业。很多时候，一名优秀的明星基金经理，能让一只潜力基金同样成为明星基金。与此同时，一名表现平平的基金经理，同样会葬送一只潜力基金的大好前程。

据了解，大成基金过去就是在一些明星基金经理的支撑下，才发展至老十家的行业地位，至今依然在行业有着不可忽略的影响力。

只不过，随着其人才队伍的更新、市场环境的变化，大成基金过去的人才优势更在逐渐丧失，行业地位也岌岌可危。

追溯大成基金的陨落过程，有两个重要的因素导致其逐渐陷入困境。

其一是10年前的重庆啤酒事件，彼时，重庆啤酒因为跨界研发乙肝疫苗备受关注，而大成基金因为极为看好重庆啤酒而重仓入局，甚至截至2011年三季度末，在重庆啤酒前十大流动股东占据了5个席位。

不过，随着当年12月初，重庆啤酒披露疫苗“几乎无效”的试验结果，大成基金也被“拖入”深渊，有些万劫不复。甚至该事件过去数年，大成基金依然没有恢复当初的元气。

其二是在公募基金过去10年的高速发展中，行业也进行了几轮洗牌，大成基金高层管理及基层的基金经理也是频繁离职、动荡不安。

据不完全统计，自重庆啤酒事件后，大成基金的总经理就换过至少五任。副总级别的高管离任也时有发生。更为夸张的是，在大成基金早年的离职潮中，甚至能在一年之内连失6位副总，由此给大成基金发展带来的影响也不言而喻。

实际上，除了高层流失频繁外，大成基金的基金经理的流动性，也接近行业平均水平。

以去年3月的数据为例，数据显示，彼时公司基金经理人数为35人，超过各基金公司平均经理数的两倍，而基金平均任职年限是1年又344天，与各公司平均的任职年限都达到了1年又247天相比，相差无几。

由此可见，其基金经理人数虽多，但是稳定性不佳。由此也导致了其优秀基金经理凤毛麟角。

老将“江郎才尽”，新星“昙花一现”

在投资者最为关注的主动权益产品方面。其基金经理队伍的人才结构，也颇为令人担忧。

一方面，其过去扛大梁的几名老将，接连踩雷，英明不再。例如，9月中，复星医药创下2年多新低，2个月前刚参加定增的大成基金浮亏近4000万元。数据显示，今年以来，大成基金逾百只产品亏损，刘旭、杨挺等几位老将在管的主动权益产品跌幅居前。

刘旭在公司的累计任职时间为7年又57天，对比公司基金经理平均任职年限2年又38天，无疑是一名老将。

另一方面，旗下产品净值跌幅居前的权益基金经理杨挺、李博与王磊也都是大成基金的资深基金经理，基金经理任职年限分别为8年又90天、7年又156天与9年又109天。

财报显示，今年上半年刘旭旗下6只产品共让基民亏损了11.26亿元，杨挺旗下5只基金亏损3.79亿元，李博旗下3只基金亏损8.77亿元，王磊旗下9只基金亏损2.88亿元。

值得一提的是大成基金的基金经理新星韩创。作为大成基金最为耀眼的明星基金经理，以及2021年混合偏股型冠军。韩创过去人气爆棚、影响力空前。但是进入2022年后，其业绩表现却差强人意，甚至让投资者。

2021年，混合偏股型冠军基金大成新锐产业（090018）成为韩创成名的代表作。随着新锐产业份额的不断提升，仅当年第三季度期间，申购份额便高达21.49亿份。

为此，韩创也被委以重任，并先后接管大成国企改革灵活配置混合、大成产业趋势混合、大成核心趋势混合、大成景气精选六个月持有期混合4只基金。

不过，韩创这颗被寄予厚望的新星却快速陨落。2022年以来，韩创所管基金全线为负。曾经的冠军产品大成新锐产业混合也未能幸免，三季度亏损7.3亿元，业绩排名降至1183名。该基金三季度末总份额为17.06亿份，净资产规模95.85亿元，同比下降近三成。

昔日的冠军沦落至此，显然是很多投资者所不能接受的。不过，这也并非是韩创一己之力所能决定的。

新基金难以冒尖，老基金成“练手靶子”

据了解，大成基金让投资者感到不满的，除了接连亏损哑巴吃黄连外，还有其频繁更换基金经理，甚至将金牌基金经理换成公司新任，将其当做练手靶子。与此同时，在年内新发行的基金产品上，也被指“用人不当”，引发大量质疑之声。

以2020年开始担任基金经理的齐炜中为例，在其接管了韩创管理的大成消费主题混合后，还管理了大成景阳领先混合、大成一带一路灵活配置混合、大成蓝筹稳健证券投资。

虽然其所管的以上基金，在近年的业绩表现尚且不错，甚至进入同类的前1/3，尤其大成景阳领先混合同类排名在2600多只基金冲入Top50，表现相当优异。但是，其与张家旺、朱倩、王帅4名基金经理共管的大成蓝筹稳健，却饱受争议。

根本原因在于，这只基金仅仅在2021年，就已经更换4次基金经理。而除了齐炜中外，另三位基金经理累计任职均不足一年。

因此，大成基金也被指用投资的财富管理来做试验田，而在年内新发行的基金尚未冒尖之前，就把过往的老基金交给新人当练手靶子，也被质疑对投资者不负责。

要知道，投资者选择大成基金，也是基于对大成基金品牌的信任，以及对其基金经理团队的信任，本身是一种信托行为。如此一来，恐怕会让大成基金面临信任危机，过去积累的老十家品牌形象也会扫地。

尽管市场瞬息万变，在基金投资中很难有常胜将军，但是投资者也十分理性而精明，即便大成基金或者其基金经理对投资风险的解释冠冕堂皇。但是久而久之，只会被视为“诓骗”。

例如，韩创曾经说过：“投资是一个概率问题，不论对中短期行业景气度的判断，还是中长期公司核心竞争力判断，本质上都是个人的主观判断，只是一个概率，这种主观判断存在很大的出错机率。”

很显然，这是韩创对所掌管的基金全面亏损摆出的华丽说辞，投资者是否会信以为真，大成基金的管理规模逐渐缩水，似乎在告诉市场，背后的真相。

结语

过去10余年，大成基金一直躺在“老十家”的功劳簿上，给外界的印象是，希望发力却又有些力不从心。通过其基金管理规模不断降低却无动于衷，人才队伍长期动荡不安却无有效应对措施，就足以看出，大成基金行业地位丧失的根本原因，或许是其欠缺创新基金所致。而其频繁更换基金经理，虽有人才流失带来的无奈，却也与其丧失对投资者负责的心态有关。

总而言之，如今的大成基金，人才队伍建设问题已是老生常谈，其给人的感觉是一副摆烂的姿态。在老将江郎才尽，新兵尚且难当大任之时，大成基金想要短期逆袭，并非易事。

但愿大成基金如开篇里姚余栋所言的那样，既富前瞻性眼光，也拥有解决摆在面前实际问题的胆识与魄力，从而打破发展受困的魔咒。如此，大成基金也才机会力挽狂澜、重回舞台中心。