个人养老金制度落地，公募REITs扩容提速，26万亿公募基金再迎新风口

1998年至1999年，“老十家”相继成立，拉开公募基金行业序幕。

时至2022年，公募基金数量已超过10000只，规模突破26万亿元大关。据基金业协会数据，截至今年9月30日，公募基金管理人总数已达154家，规模为26.59万亿元，公募基金数达10263只。公募基金已成大资管中坚力量。

公募基金未来市场空间仍然可期。11月4日，人社部、财政部、国家税务总局、银保监会、证监会联合发布《个人养老金实施办法》，对参与个人养老金的各类市场机构及其展业行为予以明确规范。与此同时，公募基金领域配套政策也相继出台。同一天，证监会发布《个人养老金投资公开募集证券投资基金业务管理暂行规定》（下称《暂行规定》），突出强调了公募基金要适配“养老”属性、助力个人养老，标志着我国个人养老金迈入新的发展阶段。

事实上，公募基金也是养老第三支柱的重要建设者。Wind数据显示，截至今年6月底，全市场已累计有181只养老FOF产品（A/C份额合并计算），规模合计1064亿元。养老FOF产品较强的资产配置优势，以及目标日期基金和目标风险基金的产品类型设置，能够更具针对性地匹配投资者的养老目标。

上海证券基金评价研究中心业务负责人刘亦千分析指出，随着资管新规落地后银行理财向净值化转型、公募基金的行业形象和专业价值受到越来越普遍的接受。近期个人养老金发展意见的逐步落实，公募基金在资管行业中的地位将继续提升，是目前大资管板块下最具竞争力的产品形式，未来有更旺盛生命力。

养老目标基金已超千亿规模

发展个人养老金，对我国构建多层次、多支柱的养老保险体系，应对人口老龄化压力，提高国民养老金待遇水平，促进资本市场高质量发展等，都有积极和深远意义。据第七次全国人口普查数据，我国60岁及以上人口占全部人口比重为18.7%。养老保障成为各界关注焦点。

我国多层次养老保险体系主要包括基本养老保险、企业（职业）年金、个人养老金等“三大支柱”。其中，基本养老保险为第一支柱，是主体部分。截至2022年9月底，养老保险覆盖人数已达10.47亿。企业（职业）年金为第二支柱。截至2021年底，企业（职业）年金参加职工已达7000多万人。第三支柱则包括个人养老金和其他个人商业养老金融业务。

“个人养老金制度的落地，可以让投资者通过个人养老金账户享受税收优惠政策，缴费者按每年12000元的限额予以税前扣除，从而更好地分享资本市场发展的红利，实现养老资金的长期增值。”业内人士分析指出，个人养老金可以为资本市场注入长期稳定的资金，助推资本市场健康发展，具有广阔的发展前景。

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《暂行规定》进一步明确个人养老金基金产品范围，也让养老金融市场更完善，可供选择的金融产品更丰富。《暂行规定》明确个人养老金可以投资的基金产品类型包括：最近4个季度末规模不低于5000万元或者上一季度末规模不低于2亿元的养老目标基金，以及其他符合一定要求的股票基金、混合基金、债券基金、FOF等；相较6月发布的征求意见稿拓宽了产品准入的门槛，让更多符合要求的公募产品能够成为投资者进行养老投资的新选择。

为适应人口老龄化趋势，惠及全民养老，《暂行规定》对于养老公募基金费率优惠也作出明确规定。《暂行规定》明确个人养老金账户投资的基金份额不得收取销售服务费，可以豁免申购限制和申购费等销售费用，对管理费和托管费实施一定费率优惠，旨在通过诸多完善、清晰的规则指导基金公司落实。

此外，《暂行规定》进一步鼓励投资人长期投资和长期领取行为。根据《暂行规定》，基金管理人可以根据投资人不同生命周期阶段的养老投资需求和资金使用需求，在做好充分信息披露的前提下，将个人养老金基金产品分红方式设置为红利再投资，设置定期分红、定期支付、定额赎回等机制；以及在运作方式、持有期限、投资策略、估值方法、申赎转换等方面的其他安排，鼓励投资人在个人养老金积累期长期投资、在领取期长期领取。

“养老投资不是老年人的投资，采取定投的方式逐步为未来做积累是非常好的养老投资方式。”兴证全球基金养老金管理部总监林国怀认为，本次《暂行规定》颁布有两大重点：一是保障养老资金运作安全，二是强调向投资者充分让利，后续执行细节的出台相当值得期待。林国怀建议，投资者应该多关注养老投资。

这并非公募行业首次规范养老公募基金产品。2018年，公募基金行业推出养老目标基金，在基金公司通过设置产品持有期限制鼓励投资者长期持有，对基金业绩采取长期考核等举措推动养老相关产品的执行与落地。

据兴业证券研究所数据，2018年第一批成立的养老目标基金有12只，规模达41.07亿元，经过了三年多的发展，养老目标基金实现规模快速增长。截至2022年一季度末，我国养老目标基金总计165只，规模合计1047.34亿元；规模年均增速为170.79%，产品数量年均增速为124.0%。

养老公募基金产品规模及产品数量均大幅增长，也将为资本市场带来长期的增量资金。中信证券研究报告中测算，我国2021年缴纳个税的人数为7000多万，根据个人养老金账户一年12000元的缴纳上限额度，若顶额计算，将带来每年8400亿的增量资金，若按平均每人75%的投资比例假设，也将带来一年6300亿的增量资金。

公募REITs百花齐放

长期以来，产品创新是公募基金服务实体经济的重要着力点。基金行业的大发展，也离不开新业务的助推。

今年4月，证监会发布《关于加快推进公募基金行业高质量发展的意见》，要求基金公司要加大产品和业务创新力度，切实提高公募基金服务实体经济和客户需求的能力。

在此背景下，具备稳健属性的产品备受市场关注。公募REITs底层资产优质且稀缺，正成为资本市场新宠。据时代周报记者不完全统计，截至目前，市场上已推出超过20款公募REITs新品，不少产品在网下询价阶段便受到各类机构的热烈追捧。

11月7日，中金安徽交控REIT正式发售，预计募集资金总额为108.8亿元，而网下询价阶段已687.25亿元资金参与认购，空前火热。仅数天前，10月28日发售的华泰江苏交控REIT比例配售前认购总金额超过了900亿元，公众投资者有效认购实际确认比例仅为0.83%，市场火爆，而公募REITs产品是去年5月刚推出的新产品类目。

2021年5月17日，证监会核准首批9只公募REITs的注册批复，5月31日正式面向公众投资者发售。尽管这个品类面世时间不长，却备受追捧。Wind数据显示，截至11月7日，全市场公募REITs数量已达23只，据时代周报记者不完全统计，今年来已公开发售的10只REITs产品获约9000亿资金抢筹。

认购火热，公募REITs业绩表现也不俗。截至11月7日收盘，已开始运作并公布业绩的20只公募REITs中，11只年内录得正收益。其中，华安张江光大园REIT年内涨幅为20.51%领跑，7只录得负收益，平安广州交投广河高速公路REIT年内下跌7.88%，业绩暂列末尾。

“公募REITs稳定性好，与股票、债券等传统金融资产区隔度高，对于大类资产配置来说分散化效果很好。”一位公募基金研究员告诉时代周报记者，目前，机构能够获配的份额不高，未来更多新发公募REITs面市，供不应求的状况可能会相对缓解。”

据基金业协会统计数据，截至2022年二季度末，资产管理行业产品总规模为68.51万亿元，产品数量达17.92万只，而公募基金行业总规模占资产管理行业近40%。

“这个增势仍然可能持续。”业内人士预测，公募基金不断推陈出新，品类齐全、资产类目丰富的产品架构及更完善的公司治理将为公募基金持续带来增量资金。下一个十年，公募基金大有可为。