独家 | 首批标准化"固收 "基金获批！这些头部公司在列，"正规军"产品有三大特点…

文章来源 | 券商中国

在监管严格规范“固收 ”定义后，首批标准化“固收 ”基金近日正式获批。

券商中国记者从业内独家获悉，8月中下旬以来，博时、博道、交银施罗德、广发、富国、华商等多家公司均新获批了“固收 ”基金，值得注意的是，这些基金均严格按照此前的监管规定，为权益资产（股票 可转债 可交债）比例10-30%的持有期偏债混合型基金，这将是监管规范后首批标准化“固收 ”基金。

与此同时，这也是时隔半年后再次有偏债混合型基金获批。据Wind数据统计，自2月7日以来，全行业再未有过偏债混合型基金获批，直到这一批产品获批，“固收 ”基金即将进入标准化发展时代。

首批标准化“固收 ”基金获批

鱼龙混杂“固收 ”基金终于迎来了标准化产品。

券商中国记者从业内独家了解到，8月中下旬以来，博时、博道、交银施罗德、广发、富国、华商等多家公司陆续新获批了“固收 ”基金，这也是时隔半年后，监管重新放开对偏债混合基金的审批。

更值得注意的是，这一批基金均严格遵守了监管对“固收 ”的重新定义，不仅权益资产（股票 可转债 可交债）比例严格限制在10%-30%，且均设有持有期，是监管规范后首批标准化“固收 ”基金。

“我们其实4月份就上报了产品，期间监管开始对固收 进行规范，我们也收到了多次反馈意见，比如修改权益仓位到10%-30%，增加持有期设置等，而且有讨论过是否要在基金合同注明固收 等，多次修改后，直到上周才拿到批文。”有基金公司人士向券商中国记者表示。

在此前很长一段时间，市场对“固收 ”没有统一的定义，基金公司多将二级债基、偏债混合型等多种基金类型列入“固收 ”范畴，其中，偏债混合基金的股票持仓上限从0%到65%不等，且部分基金会有较高的转债仓位。

而此次获批的新产品主要有三大特点：

一是10%的权益资产下限，即体现在“固收+ ”“ +”的部分；

二是30%的权益资产上限，且将可转债、可交债、股票等资产类别均纳入权益仓位；

三是持有期设置，多在半年到一年不等，引导投资者长期投资。

基金公司也普遍对这批重新定义后的“固收 ”基金十分重视，有公司已经计划迅速开始发行。

例如，据博道基金介绍，其此次获批的博道和瑞多元稳健6个月持有期混合将于9月中旬发行，基金经理拟由公司固定收益投资总监陈连权担任。陈连权是市场上少有的投资年限超过10年的公募债券基金经理，2010年开始就在交银天添利组合上实践过“固收 ”的策略，是全市场最早实践固收 策略的基金经理之一。

但也有基金公司表示较为谨慎，其表示目前市场对“固收 ”的负面争议较大，公司计划再观望一段时间，然后再安排发行时机。

监管多次对“固收 ”进行规范

今年以来，“固收 ”产品面临的监管风向日趋严格。

例如，7、8月份，“固收 ”产品迎来了监管部门的窗口指导，严格规定基金组合权益投资比例上限超过30%的基金将不能以“固收 ”名义宣传。

“基金二季报发完后，监管部门就在七月底进行窗口指导了，对固收 基金作出了明确要求。”深圳地区一家超大型公募基金市场部人士向券商中国记者证实，未来基金公司对一些偏债基金产品宣传、业绩宣传就不能以笼统的“固收 ”基金的名义，尤其是在“固收 ”产品的申报上。

多位基金公司人士认为，“固收 ”产品的权益投资比例规范主要是为了界定产品的风险收益标准，有利于提高投资者适当性匹配度，符合稳健型产品特征，至于对“固收 ”的业务发展和产品规模，则影响不大。

近日，基金业协会再次对于管理“固收 ”产品的基金经理任职经验提出了新要求。据悉，近期基金业协会要求，除同业存单外的所有混合基金以及二级债基的基金经理，原则上应具备1年以上的含权产品投资管理经验或权益资产的研究经验。这一要求意味着，只管理过纯债产品的债券基金经理将无法单独管理“固收 ”产品。

同时，根据要求，如果是两位基金经理共同管理的，要求至少有1个基金经理符合要求。与此同时，含权产品投资管理经验的定义取一个最大最宽的标准，可转债、权益类FOF经验也可算为相关管理经验；研究经验同等类比；并且产品的投资标的可以穿透。

“固收 ”亟需回归初心，重新出发

近年来，在银行理财净值化、居民资产再配置的驱动下，“固收 ”产品因其兼具股债资产双重属性，攻守兼备，成为资产管理市场上增速最快的赛道之一。据华安证券统计，2018年底“固收 ”基金总规模为6401亿元，截至2022年一季度末，其总规模已超2.5万亿元，翻了近四倍。

然而，原本正处于蓬勃发展期的赛道今年来开始“降温”，二季度，“固收 ”基金首次出现净赎回。根据基金二季度报告显示，截至2022年6月30日，“固收 ”基金共有1584只，合计规模2.3万亿元，较2022年3月31日减少4.93%。尤其存量产品方面，二季度存量的“固收 ”基金净赎回规模超1200亿元，为2019年以来此类基金产品净赎回的最高值。

这背后，主要与很多产品表现不及投资者的定位和预期有关。在今年市场大幅震荡的情况下，“固收 ”基金不仅未能实现“稳稳的幸福”，反而业绩大幅回撤，甚至沦为“固收-”。数据统计，今年上半年，全市场“固收 ”基金平均回撤为5.83%，其中有160只产品的最大回撤超10%，甚至有的“固收 ”基金的最大回撤接近30%。

这就与投资者稳健的理财需求发生冲突，据悉，许多产品的实际操作是持续增加产品的股性特征，权益类仓位较高，数据统计显示，在今年一季度期间的固收 基金回撤较大的群体中，有超过八十只基金的可转债和股票仓位超过七成，这实际上已经超过了部分偏股型基金的弹性。

一家险资背景公募基金经理谈及该现象时称，这种情况已经脱离了产品设立的本意。他认为“固收 ”产品，在比例上、收益上都要以固收为主。因为固收产品体现的是安全垫的作用，以固收为基础才更能体现追求绝对收益的理念。

在新的监管政策下，“固收 ”是否将迎来新的发展？天风资管表示“固收 ”窗口指导来临意味着固收产品进入更加规范发展期，固收产品想赢得客户认可主要还是要看产品的长期表现，而保障产品成绩主要是靠专业优秀的团队。

沪上一家公募相关人士表示，监管对于“固收 ”基金的一系列规范背后是为了切实保护投资者利益。严格规定权益资产比例，是为了界定产品的风险收益标准，以找到更匹配的客户。对基金经理提出要求，也是为了能更好地管理产品。而在理财不再“保本”、净值化转型的大背景下，“固收 ”产品仍有较大需求空间。

文章来源 | 裴利瑞 陈书玉 券商中国

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