中长期产业趋势与短期景气度共振 东方基金持续看好新能源车产业

新能源车行业再获利好。

6月22日召开的国务院常务会议再次指出，支持新能源汽车消费，考虑当前实际研究免征新能源汽车购置税政策年底到期后延期问题，破除新能源汽车市场地方保护。

这一表态引发市场广泛关注。今年新一轮疫情对汽车产业带来较大冲击，但近期新能源汽车表现较为出色。

近日，东方基金权益投资部总经理李瑞在接受媒体采访时指出，从市场表现看，当下的新能源车行业处于中长期产业趋势和短期景气度共振期，在产业链优势与消费需求的共同作用下，新能源汽车的渗透率有望进一步提升。

近日，中国汽车工业协会发布了最新一期的产销数据。

新能源汽车产业扛过了停工停产和芯片供应紧张的压力，5月，新能源汽车产销表现十分出色，分别完成46.6万辆和44.7 万辆，同比均增长1.1倍。2022年1-5月，新能源汽车产销分别达到207.1万辆和200.3万辆，同比均增长1.1倍，双双超过200万辆。

从宏观环境看，海外加息缩表，美债收益率超预期上行，国内在疫情波折中逐步复工复产，稳增长的政策措施逐步推出。无论是从实际数据端还是政策端，市场对新能源车产业都在逐步恢复信心。

李瑞认为，“目前来看，疫情防控最严峻的时期大概率已经过去，反应到企业经营层面，尽管局部疫情仍然有反复，但疫情所带来的最大压力时刻大概率已经过去。”

从行业角度判断，李瑞指出，上游涨价的产业链成本转嫁压力也在考验下游需求的接受能力，全市场产业链利润在向上游转移。“目前来看，全市场产业链利润分配向上转移最剧烈的时候已经过去，上游对中下游利润的侵蚀或走到了末端。但是，上游获得较高比例利润的分配模式持续时间较长，上中下游估值也存在一定的差异，这给市场提供了修复上游估值的空间。”

值得一提的是，2014年，我国首次实施的免征新能源汽车购置税政策，截止时间曾两次进行延长，按照最新规定，该项优惠政策将于2022年底正式到期。为继续促进新能源汽车普及，免征新能源汽车购置税政策或将再次延期。今年6月22日召开的国务院常务会议提出“研究免征新能源汽车购置税政策延期问题”，亦明确了这一信息。

李瑞对此分析到，“通胀、疫情和经济下行压力带来了不小的挑战。同时，微观层面的企业融资需求匮乏也导致了货币政策的有效性较弱，信用传导仍然处在比较困难的阶段，中长期贷款仍然比较疲软。但从另一个角度来讲，这样的经济环境决定了政策会相对友好。”

当下，资金面表现也不错，李瑞认为，最近市场成交活跃，基金发行有所好转。未来看，需要观察的是偏长期的产业资本、金融资本入市的节奏。

总体看，宏观、中观、微观的压力接踵而至，今年市场较为复杂，但李瑞坚持认为，有一点是相对确定的，即“最差的时候在过去。”

2012年，国务院发布《节能与新能源汽车产业发展规划（2012-2020）》，对新能源汽车产业的发展目标、研发布局、技术路线、产品定义等重大问题做出了明确指示和全局部署，进一步推动了传统汽车企业加快布局新能源汽车产品。

随着我国新能源汽车政策不断提高技术要求，对提升新能源汽车产业集中度和调整新能源汽车产业结构发挥了引领作用。经过十多年发展的中国市场，已经形成了相对完整的新能源汽车产业链，并且积累了较为深厚的技术开发和运营管理的经验。

而眼下，国内新能源汽车产业链究竟强在哪里，这些优势是否可持续，成为市场关注的话题。

李瑞分析指出，我国新能源产业的优势包括两方面，一方面在于产能规模的优势，“光伏、新能源汽车制造属于偏制造属性的环节，国内的人口红利、工程师红利，包括地区红利、区位优势、土地优势在全球范围内非常突出，我们的制造成本在全球来说相对领先”。

另一方面，国内已经较为完善的产业链和产业集群。“我们产业链配套是打通的，如在光伏领域，既有硅料又有硅片，在电池领域，既有电池又有组件。目前产生的一批龙头企业也是经过多轮洗牌洗出来的，经历过大风大浪，不断加码研发储备进行技术迭代，竞争力强，这种产业链集群、完善的配套以及较强的技术研发能力，也是我们的优势。 ”

在李瑞看来，“这两大优势决定了国内产业链中短期在全球的领先地位不会被动摇。只要我们持续做到成本、产能、技术领先，长期竞争我们也能够胜出。”

近年来，新能源汽车已成为拉动中国汽车市场的重要引擎。中汽协数据显示，2021年，全国新能源汽车销量达352.1万辆，同比增长157.5%。今年1～5月，累计销量突破200万辆，同比增长111.2%，渗透率达到21%。

随着各地新能源补贴政策的持续推出，李瑞判断疫后的新能源车消费需求还将进一步复苏，“渗透率有望进一步提升”。

（市场有风险 基金投资需谨慎）