肖刚：建议设立专门的公募REITs法律

证监会原主席肖刚在清华五道口金融学院基础设施建设与REITs探索实践分论坛上的致辞，以下为全文：

基础设施领域有效盘活存量与新增投资的良性循环，公募REITs提升到国家层面，意义非常重大，自上市以来总体平稳，成效显著，示范效应良好，应该看到试点当中的问题，我国在扩大试点阶段，需要进一步完善机制，增强投资者教育。

1、修订相关法律，或者单独制订专门法规，将企业资产出表真实出售，和传统融资相比是直接融资，本质是资产的IPO，企业出售资产获得融资不仅仅是融资，而是类似上市企业一样提供一个运作平台，远远超出资本市场本身。在前端就可以吸收多元化投资，后端通过公募REITs退出，通过扩募吐旧纳新，有利于提升基础设施运营效率和管理水平。当然要理解与股票的不同。依托证券法制定专门的法律构建一整套系统的发行上市流程，目前方式有利于破冰前行，启动试点，问题是产品层级过度，发行成本过高，产品法律定位不清晰。

2、优化运行机制，一是鼓励地方和企业拿出更多优质资产发行REITs，地方好的资产舍不得拿出来，具体问题很多。进一步摸清项目底数，项目应该应入尽入项目库，缩短发行周期，开展分类辅导服务，扩大示范引领作用。二是促进基础设施运营能力和资本能力有机结合，价值来源于产业与金融结合。我们国家是新领域，在基础资产运营领域我们有了很多经验，但是资本运营能力不强；而证券和基金公司资本运营能力较强但是资产运营能力不强。如何高效结合是新课题。三是进一步推进形成市场化的评估运行机制。几十年下来我们绝大部分是债务融资，形成了有息负债，公募REITs是全新产品，如何形成定价的锚是一个新的问题。

定价因素包括：区位优势、运营能力、资产质量、使用年限。这个需要市场实践来最后形成市场定价，一是原始权益人愿不愿意发行，二是投资者愿意买，这个是市场均衡点，需要市场来摸索。

3、加强投资者教育，自市场运行以来，投资者的认识和教育还不成熟。基础设施公募REITs价值波动较低，另外每年强制分红稳定。投资者不要寄希望于分红大幅度增长。