基金投顾那些事 | 专业人士选基金有啥不一样？

看着排行榜，听着朋友推荐，选几只基金想凑一个“群英荟萃”组合，一年后发现却是“萝卜开会”，一个比一个跌得惨。问题出在哪？

小景以为，还是基金没选好、没选对。

没选好，指的是未经深入研究所选出的基金可能本身质地并不算好，基金经理能力不足；

没选对，指的是可能选到了经过长期市场检验的基金，但是市场风格不匹配短期业绩承压，或者是基金的风险收益特征与自身的承受能力不匹配。

如何选好、如何选对？专业的基金投顾组合经理的做法，与我们普通投资者可能大不一样。

差异一： 长链条广撒网，“连中三元”才能进备选库

在我们普通投资者选基金的模式里，选基金的过程是“短链条”的。通过各种方式知道一只基金后，看了看业绩和基金经理、投资方向介绍，感觉靠谱，可能就买了。

显然，这样的模式是有局限的，像开盲盒一样，存在偶然性，也容易错过很多优秀的基金。

基金投顾的做法有些类似于古代的科举考试，面向全国进行“乡试、会试、殿试”三层筛选，注重筛选的广度和深度，聚天下英才于一室。

在广度上，基金投顾根据组合的策略目标从全市场9000多只基金中选基金。在深度上，基金投顾设置三层筛选，最后才选定一批“投顾组合备选库”。考察的维度涉及到基金公司的管理和风控、基金经理的业绩和风格、基金产品的表现和稳定性等各个方面。

可以预想的是，如此流程选出来的基金是“好基金”的可能性，会更大一些。

差异二：远不止业绩，多维才能定义“好”

如何定义好基金？对于普通基民来说，基金经理的过往业绩表现，是相对易获取且有说服力的指标。但过往业绩不能预示未来表现，仅看业绩显然是不够的。

在基金投顾的标准里，还会对基金经理和产品的多种特性进行定性及定量评判。

基金经理层面，基金投顾会判断，做权益投资的基金经理，择时还是择股强；擅长看什么行业，喜欢长期持有还是做短期波动；做债券投资的，杠杆、久期、信用偏好如何；是否有穿越牛熊的经验，是否承受住了过去的大波动考验；定性调研判断和基金经理业绩数据是否一致，是否知行合一；双基金经理是如何配合等。

基金产品层面，则会从历史收益、回撤、收益风险指标（卡玛比率、夏普比率等）、排名、收益贡献来源、收益贡献的可持续性、投资风格稳定性、持仓集中度等多个方面做综合判断。

差异三：灵活调兵遣将，适时选择“对的”基金

“好的”基金，在某些阶段里，可能并不是“对的”基金。

东风逝北风来，市场风格快速转换，可能去年业绩名列前茅的基金经理，今年却落后了。即使那些长期业绩出色基金经理，也可能在短期遭遇艰难时刻。

我们常常对对于基金经理坚守风格“不调仓”的行为感到难以理解。不过，在不同风格中反复追逐摇摆，最终的结果可能并不如坚守风格更好。那些长期业绩出色的基金经理，大都也保持了风格的稳定性。

于是我们发现，从某种程度上说，基金经理们似乎也面临着一个不可能三角，即难以同时兼顾投资风格的稳定性，对短期的市场适应性，以及长期业绩。

基金投顾尝试通过对基金的选择来平衡这一难题。

基金投顾通过其对于经济周期、市场风格等方面的研判来做一些灵活选择，从而力争给投资者带来一个长期业绩不俗且持有体验更好的组合。基金投顾组合经理会考虑现在处在什么周期，面临什么境况？哪个行业业绩趋势更好？这种资产机会可持续吗？什么风格在这种市场胜率更高？应该防御还是进攻？是通过降仓还是调结构来应对风险？深度价值风格的基金A能作为战略中的压舱石吗？什么情况下要改打法？……

举个例子，被誉为“价值投资元年”的2017年，大盘价值股显著跑赢，上证50指数上涨25.08%，而中证1000指数下跌15.45%。但是在2021年，局势明显逆转，小盘成长股表现抢眼，中证1000指数上涨20.52%，上证50指数下跌10.06%。当市场风格显著不符时，对于坚持风格的基金来说，如果配置的公司的长期前景并没有改变，基金经理可能是会选择扛过去。那只基金可能仍然是好的基金，但短期对持有人来说可能不再是“对”的基金了。

这种时候，我们的投顾组合经理便开始尝试“运筹帷幄，决胜千里之外”，根据组合的策略和投资目标，把合适的人用在合适的地方。基于其对于经济、周期及市场的判断，以及对于各类风格基金的研究，在不同风格的基金之间做一些灵活调配 ，增配风格适宜的基金，从而平滑风格剧烈转变带来的冲击。

总结来说，在选基金层面，基金投顾所做的，便是一方面通过层层筛选，选出“好的基金”，另一方面通过择时和资产配置选出“对的基金”，从而力争给投资者带来更好的投资体验。

景顺长城投顾团队

基金有风险，投资需谨慎。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异，投资者投资基金投资组合策略应遵循“买者自负”原则，在全面了解基金投资组合策略的风险收益特征、运作特点及适当性匹配意见的基础上，结合自身情况选择合适的基金投资组合策略，投资前请认真阅读投顾服务协议、策略说明书、风险揭示书等法律文件，谨慎作出投资决策，独立承担投资风险。页面展示的“您的年化投资目标”不等同于组合策略收益率，组合过往业绩并不预示其未来业绩表现；组合的投资风险结果概率分布分析，并非基金投资组合策略的过往业绩或模拟业绩，更不代表对未来收益预测或实际收益，为其他客户创造的收益并不构成服务业绩的保证。景顺长城基金不保证基金投资组合策略一定盈利及最低收益，也不做保本承诺。