欧行维持利率不变，今晚关注美PPI数据！

方世平—9月10日分析

昨日国际现货黄金收报1794.10美元/盎司，现货白银收报24.01美元/盎司。

欧洲央行如期维持三大利率不变，欧洲央行决定不缩减，我们并不是缩减购债，而是校准紧急抗疫购债计划(PEPP)，并强调中长期通胀预期仍萎靡。拉加德：潜在的价格压力正在缓慢积聚，长期通胀预期的指标已经提高，但仍然低于目标。通胀上涨很大程度上是暂时的，主要受油价影响，明年通胀率将再次下降。经济复苏的反弹阶段日益推进。经济有望在年底恢复到危机前水平。经济大部分已经开放。德尔塔毒株在全球范围内传播致使经济全面开放推迟。通胀预期略微上调。融资环境仍然良好。有利的融资环境对经济复苏至关重要。随时准备根据需要调整所有工具。经济有望在第三季度强劲增长。经济复苏建立在新冠疫苗接种成功的基础上。我们的制造业复苏因供应短缺限制而受到阻碍。劳动力市场正在改善。需求复苏提振了企业的信心。

瑞典北欧斯安银行认为，与预期一致，欧洲央行决定在第四季度放缓PEPP的购债速度，今天欧洲央行的发言让市场预期其可能会转向鹰立场，这意味着，市场在很大程度上定价了购债步伐的放缓。欧洲央行继续强调购债灵活性，并准备在必要时调整购债额度。

加拿大央行首次发布了有关其最终计划如何减少货币刺激的前瞻指引，称将先升息再减持国债。行长Tiff Macklem在周四演讲中具体阐述了所谓的“经济复苏期货币政策”的细节信息。他重申，央行打算将债券购买速度降至大致中性的水平，即债券持有量和刺激水平保持稳定，并将在维持这种状态“一段时间”后才开始撤出非常规刺激措施。当决策者开始缩减刺激措施时，第一步将是提高央行的政策利率，而不是减少债券持有量。这意味着合理的预期是，当进入再投资阶段时，加拿大央行会按兵不动一段时间，至少直到提高政策利率为止。

加拿大帝国商业银行：加拿大央行行长麦克勒姆的讲话表明，央行缩减每周购债规模不应被视为货币政策的收紧；预计加拿大央行将进入再投资阶段，在此阶段，央行将仅购买足够数量的债券来代替即将到期的债券，从而保持资产负债表的稳定。经济学家Royce Mendes表示，拥有稳定的资产负债表应被视为维持已经通过量化宽松提供的货币刺激，而不是进一步增加。总体而言，麦克勒姆的讲话符合外界预期，即该行将在今年秋季进入再投资阶段，但加息及从而导致的政策收紧将推迟至明年晚些时候。

今日20:30 美国8月核心PPI年率(%)数据。

潘森宏观经济 (Pantheon Macroeconomics)：预计美国PPI可能在8月达到峰值。美国8月核心PPI通胀将再次创下周期新高，但从连续月度环比基础来看，我们认为距离峰值已经不远了。

芝加哥联储埃文斯表示，在去年经济活动出现严重而急剧的下滑之后，我们看到了强劲的经济增长。然而，供应链和劳动力市场的普遍瓶颈证明了经济仍然面临挑战。未来依然存在高度不确定性，新冠病毒变异株正在影响美国的健康和安全。与此同时，疫苗的快速发展带来了巨大的希望。我们虽然还没有走出困境，情况比一年前要好得多。我们的政策工具无法解决这场危机所暴露出的许多系统性不公平现象。

汇丰全球固收研究主管Major接受采访时表示，美联储短期内不太可能加息。“事实上，我甚至认为到2023年也还为时尚早。”他发表上述观点的背景是：美国8月就业报告令人失望，可能推迟美联储在9月份会议上首度缩减资产购买规模的计划，市场观察家继续在苦思美联储的意图。货币市场的交易员目前预计，美联储将在2022年最后一个季度开始加息。他表示，不是非常理解为什么共识预测接近2%，要有此结果，美联储必须非常迅速地偏鹰，这不太可能。

渣打银行纽约分支机构的全球汇市研究负责人Steve En glander表示，与第四季或第一季的一个重大区别是，鉴于疫情和通胀如何演变的不确定性，疫情对经济和通胀影响的范围要大得多，如果这些尾部风险之一变得更加明显，投资者可能迅速退出风险资产。

从技术日K线图上来看，美元指数收小阴线。美指上方压力30日均线，下方支撑9月3日低点91.94，美指支撑92.35，92.17，阻力92.73，92.93。

欧元/美元支撑 1.1804，1.1785，阻力1.1842，1.1861

EURUSD：欧元兑美元昨日最高上探1.1841，最低触及1.1803，收报1.1824。

贝莱德宏观研究主管Elga Bartsch表示，正如拉加德在发布会强调的那样，欧央行放缓购债并不是在缩债。考虑到当前较为宽松的融资环境，这仅是一个技术性调整决策。随着新的政策框架为欧元区更持久宽松的货币政策铺平道路，欧洲央行的资产购买计划预计将继续下去。目前欧央行的首要任务应该是提高中期通胀，因为经济预期显示它将远低于2%的新目标。当紧急抗疫购债计划（PEPP）结束时，加快资产购买计划的购债速度可能有助于推高通胀，尽管最终可能也需要财政支持。

太平洋投资管理公司(Pimco)投资组合经理Konstantin Veit认为，欧洲央行可能会在未来几年继续购买资产。欧洲央行应对疫情的紧急购债操作(PEPP)可能在2022年结束净买入状态，但随后会提高常规资产购买计划的购买量。欧洲央行将在很长一段时间内保持高度宽松，因为短期内不大可能满足加息条件。与日本央行类似，对政策可持续性的考虑可能越来越重要。

从技术日线图上来看，欧元收小阳线。上方压力9月3日高点1.1909，下方支撑30日均线。

交易策略：如汇价反弹持稳于1.1825之上，可考虑轻仓做多，目标为1.1861-1.1909；如汇价反弹破败1.1803继续尝试做空，目标1.1785-1.1728。

英镑/美元 支撑 1.3773，1.3706，阻力1.3885，1.3930

GBPUSD：英镑兑美元昨日最高1.3863，最低触及1.3751，收报1.3840。

虽然投资者预计英国央行将在2022年5月份上调基准利率，并已经消化到2022年底累计加息28个基点的预期。但高盛经济学家预期，英国央行在2023年第三季度前不会上调利率。这是因为高盛认为英国经济中有比英国央行预期更多的松弛存在。高盛英国首席经济学家Steffan Ball称，当政府的工资支持计划于9月30日结束时，情况可能会恶化；就业市场前景将在决定英国央行何时开始将利率从目前0.1％的创纪录低点上调方面发挥关键作用。英国央行行长贝利周三对议员们表示，他和一些官员认为央行收紧货币政策的最低标准已经得到满足。Ball称，“我们（比英国央行）更担心可能会有一些干扰，比如一些带薪休假的人可能不会立即找到工作，最终会陷入失业。”高盛预测失业率将在下半年于5.5％见顶，而央行则认为失业率将逐步下降。产能过剩意味着通货膨胀压力降低，因此更不需要立即加息。

从技术日线图上来看，英镑收中阳线。上方压力9月3日高点1.3892，下方支撑9月8日低点1.3725。

交易策略：如汇价反弹持稳于1.3863，可考虑轻仓做多，目标为1.3885-1.3930；如汇价反弹破败1.3812，可继续尝试做空，目标1.3773-1.3706。

黄金 支撑1784.70，1775.48，阻力1802.22，1810.34

黄金昨日最高上探1801.03美元/盎司，最低下探触1783.60美元/盎司，最终收报1794.10美元/盎司。

世界黄金协会：我们的短期金价表现归因模型表明，8月份金价出现下跌，主要是因为势能和利率方面的变动。尽管本月晚些时候金价迅速回升，但在流动性低迷的情况下，早盘意外的大幅抛售可能令一些投资者感到不安，从而导致投资需求下降。展望未来，虽然包括央行缩减购债在内的不利因素可能仍然存在，但也有一些利好黄金的因素：在季节性消费需求的支持下，9月份金价或将有强势表现；各个地区通胀率持续高企，通胀预期也有所提高；新兴市场stock market回报平庸，促使更多投资者采取对冲手段。

俄罗斯第二大石油生产商卢克石油公司负责人Vagit Alekperov表示，欧佩克及其盟友正努力将油价维持在每桶65-75美元/桶的区间。他表示 ，65-75美元的油价对消费者来说是“合适的”。(对产出的)管制可能会根据情况而有所不同。就目前而言，2022年9月将是一个里程碑，届时限产措施将逐步取消。

从技术日线来看，黄金收小阳线。上方压力9月3日高点1834.01，下方支撑9月8日低点1781.40。

交易策略：若金价反弹持稳于1801.03，可考虑继续做多，目标为1810.34-1834.01，若金价下行跌破1790；可尝试轻仓做空，目标为1784.70-1775.48。

今天关注的主要数据面如下：

14:00 德国8月CPI年率终值(%)

14:00 英国7月GDP月率(%)

14:00 英国7月工业产出月率(%)

17:30 欧洲央行行长拉加德在欧元组织发布会上发表讲话

20:30 美国8月核心PPI年率(%)

20:30 加拿大8月失业率(%)