港股打新No.82：安能物流，少伸手，立省100%

【港股打新No.82：安能物流】

名称：安能物流

代码：09956

板块：主板

申购时间：1101-1104周四

上市时间：1111周四

询价区间：13.88-16.88

一手数：500股

入门费：8440港元

募资总额：11-13.5亿港元

市盈率：63.09-76.73

总股本：11.63亿股

公开发售：0.08022亿股

国际配售：0.72198亿股

保荐人：JP摩根/中金

绿鞋：有，不超过1203.3万股

基石：1个

PRO：有

行业：航空货运及物流

当前孖展倍数：1.39倍（还在持续增加）

公司简介：安能物流运营着中国零担市场领先的快运网络。根据艾瑞咨询的数据，于2017-2020年各年度，按货运总量计，公司的快运网络是中国最大的快运网络。

具体而言，公司2020年的货运总量约为1020万吨，在中国所有快运网络中的市场份额为17.3%。根据艾瑞咨询的数据，于2020年，公司的毛利率为14.8%，达到中国所有快运网络中的最高水平。

经营情况：2018-2020年，总收入分别为53.3亿、53.4亿、70.8亿；2021年前四个月的收入为28.4亿，同比增长127%。2018~2020年，公司的经调整EBITDA（税息折旧及摊销前利润）为-8.4亿、8.9亿及12.0亿，2021年前四个月的经调整EBITDA为4.3亿，同比增长59%。

募资用途：约40%将用于在战略地区兴建、升级和潜在收购5至10个核心中转枢纽，以适应货运量的高增长，并改善公司的网络结构，并确保实现稳定和长期规划；约30%将用于投资公司的干线运输车队，以进一步提升公司的运营效率；约20%将用于投资科技创新；及约10%将用作营运资金及其他一般公司用途。

优点1：业绩还不错，营收和净利润均是显著增长。

优点2：基石投资者Harvest International Premium Value (Secondary Market) Fund SPC (代表Harvest Prosperity SP)已同意按发售价认购以合共1250万美元可购买的一定数目的发售股份。

优点3：保荐人JP摩根战绩不错，中金又来凑热闹。

缺点1：市盈率太高啊！

回拨情况：

一手中签率预测：当前孖展1.39倍，预计不回拨10%档位，则甲乙组各8022手，预计一手分配0.4万手，一手申购户数不足1万户，个人预测一手中签率可能在60%附近。

乙头打和点预测：乙头打和点预测如图。

个人计划：物流这个行业“旱的旱死，涝的涝死”。京东物流、中通快递两个千亿巨头在前也没见市盈率能到60以上。而且这个安能物流2018-2019都是亏损，只有2020年才刚刚扭亏为盈，很有突击上市的嫌疑。目前港股大环境非常不友好，今年打新要慎重，我计划又【放弃】了，少申手，立省100%，不能轻易送人头……

【以上观点仅为个人日常记录，不做投资建议；股市有风险，投资请谨慎！】