短期负债问题解决了，那花样年的长期发展何解？

近日，一度被传因存在未全额偿还到期的离岸债而陷入持续性质疑的花样年集团公布了一则澄清公告表示，截至2021年9月20日，公司发行的已到期离岸优先票据不存在逾期还款的情况，公司还特别强调了“自身运营资金充裕”、“不存在任何流动性问题”。

那么事实真的如此吗？这段时间以来陷入很大债务质疑的花样年集团被“冤枉”了？

客观来看，虽然花样年集团官方表示自身现金流情况足以覆盖公司未来六到十二个月内到期的短期债券、公司短期负债压力问题不用担心，但从长期来说，花样年集团的债务压力和运营压力并不小。

一方面，随着国内房地产行业正在遭遇普遍性的发展压力、房企融资越来越难，花样年公司评级展望已经被一些机构调整至“负面”，公司未来的再融资动作很受限；另一方面，虽然花样年强调自身短期偿债都已经做好了相关准备，但我们还是可以看出公司部分短期债务采取的是“新债还旧债”的模式，这显然风险性很大。

据悉，针对公司今年内到期的境内外公司债，花样年集团的还款计划是，针对今年十月到期的2.1亿美元债券已经准备好资金如期偿还；针对十二月到期的美元债券将通过自有资金偿还，资金来源是已有资金和出售大宗资产带来的资金；针对十二月到期的9.5亿元人民币债券，公司正在进行再融资工作以进行偿还。

出售大宗资产、再融资偿债，这样的花样年还说自己短期负债无忧？这显然是有些说不过去的。

事实上从去年开始，花样年集团身上存在的种种问题就已然暴露在大家面前，在连续几年的激进式扩张态势之下，花样年堪忧的财务表现、高额的融资成本让它面临很大的质疑。

总体来看，在过去的2020年，花样年不但未能实现自己在2018年就已经提出的“千亿规模”目标，反而遭遇了一系列危机时刻。

比如公司被媒体曝出存在着颇为严重的“新债还旧债”问题，这让公司的外部融资成本一路走高，2020年中旬甚至创下了14.5%的融资利率新高；比如花样年从去年开始就遭遇了短期债务压力，从而不得不迫使公司对外出售旗下项目股权以“自救”；比如公司在2020年的整体业绩和销售表现不达预期，公司增速面临下滑，未来长期发展令人担忧。

显而易见的是，花样年存在着颇为严重的资金缺口，公司不太乐观的业绩表现和不断到期的债券正在考验公司债务承压能力，公司已经进入到了出售股权和旗下资产以渡过难关的境地。

需要指出的是，以资产出售、新债还旧债等为代表的资金腾挪动作并不是花样年债务问题“无忧”的合理化理由，所有人都明白这些资金腾挪动作不过是将公司的债务问题进行拖延而已，而且在公司业绩表现无法大幅提振的背景下，这种拖延还会让公司未来的债务压力更加巨大，这意味着以后的花样年将会越来越危险。

回看花样年集团的发展历程，不得不说公司原本是有机会“逃离”这一次房地产企业所遭遇的普遍性危机的，因为花样年集团很早就享受到了房地产市场早年高速增长的红利。但因为公司发展战略的摇摆，花样年在不对的时候开启了激进式扩张步伐，这给如今公司的现状埋下了隐患。

上世纪九十年代，花样年公司正式创立，它于2009年就已经成功登陆香港股市，是一众房地产企业中比较早享受到房地产行业发展红利的那一家。2014年，花样年旗下的独立物业板块“彩生活”也成功在香港主板上市。但此后，由于创始人的“放手”，花样年公司进入下行通道。

当国内房地产市场还在“黄金十年”之时，花样年集团管理层未能将公司业绩带到更高峰，反而让公司出现了地产盈利大幅下滑的情况，这促使公司管理层对于房地产开发业务愈发不重视。有意思的是，花样年方面颇具前瞻性地开始了公司轻资产发展模式的探索，可这种探索的结果却是一方面让公司错过了房地产行业飞速扩张的黄金时期，另一方面公司在轻资产发展模式上的探索也不够稳固。

由于经营危机频现，花样年集团还曾遭遇管理层和大股东之间的控制权争夺，这进一步让花样年公司内部问题不断。此后到2018年，公司创始人终于看不下去了，他选择重新掌控公司并带领花样年重新回到高速扩张的发展路线当中。

可众所周知的是，2018年之后正是中国楼市持续收紧、监管“重拳”不断落地的时候，创始人选择在此时回归并带领公司逆势扩张，还喊出了三年千亿的发展目标，这显然给公司目前的困境提前预设好了答案。

巨大的债务压力正在迫使花样年公司不得不朝着恶性循环的方向上艰难前行。资金链紧张的背景下，公司已经在今年六月对外宣布将减少拿地动作，这预示着公司将放缓发展步伐，这可能会促使公司的经营业绩表现长期承压。

同时，在未来销售情况可能不得不放缓的情况下，花样年还要直面连续不断的偿债难题，鉴于公司去年初开始就已经被传出在出售公司旗下不少的项目股份，似乎可以认为花样年集团目前无法用正常经营覆盖债务。

值得注意的是，花样年旗下楼盘因为过去奉行的中高端发展路线一直存在着周转速度比较慢、回款节奏比较慢的问题，这将进一步放大公司的债务压力。

来源：潮起网