港股打新：理想汽车测评分析（124）

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文章来源：傻馒大天才

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理想汽车：

基本概况：

公司简介：

中国新能源汽车制造商，公司设计、研发、制造和销售豪华智能电动汽车。公司目前唯一一款商业化的增程式电动汽车车型理想ONE，是一款六座中大型豪华电动SUV（运动型多用途汽车），配备了增程系统及先进的智能汽车解决方案。

于2019年11月开始量产理想ONE，截至2021年7月31日，已交付逾72000辆。根据灼识咨询报告，按销量统计，理想ONE于2020年被评为中国最畅销的新能源SUV车型，市场份额9.7%；于中国新能源汽车市场排名第六，占市场份额2.8%；于中国新能源汽车品牌排名第十一。

为应对中国新能源汽车市场面临的挑战，理想汽车已开发增程式电动解决方案，计划在2022年和2023年推出的三款新车型中引入下一代增程式电动汽车平台。

行业概况：

根据灼识咨询报告，2020年中国乘用车市场及新能源汽车市场的市场规模分别为2080万辆及120万辆。2020年中国新能源汽车销量占乘用车总销量的5.8%，且按销量计，增程式电动汽车占中国新能源汽车市场的2.8%。

增程式电动汽车的销量因此预计将由2020年的3万辆增至2025年的40万辆，预计在2025年占新能源汽车总销量的7.3%。

中国已成为全球最大的新能源汽车市场。近年来政府提供巨大支持并实施各项利好政策以推动新能源汽车市场的发展。

工信部于2020年10月发布的《新能源汽车产业发展规划（2021-2035年）》提出目标，到2025年，中国新能源汽车销量将占汽车总销量的20%左右。

根据灼识咨询报告，按2020年的销量计，理想汽车在仅生产新能源汽车的汽车制造商中排名第三。

财务数据：

公司于2019年11月开始量产，并于2019年12月开始交付，收入总额由2019年的人民币2.84亿增至2020年的95亿，并由截至2020年3月31日止三个月的8.51亿增至截至2021年3月31日止三个月的36亿。

于业绩记录期处于亏损状态。2018至2020年以及截至2021年3月31日，分别产生净亏损人民币15亿元、24亿元、1.51亿元3.6亿元。

2018年及2019年产生的净亏损主要是因为2019年12月开始进行汽车交付并产生收入，而在整个期间为推出首款车型产生了开支。

2020年及2021年第一季度产生的净亏损主要是由于：为开发未来汽车及自动驾驶技术而产生的大量研发费用；为扩大销售和服务网络以及提高品牌知名度所产生的大量销售、一般及管理费用。

公司竞争优势：

1、卓越及引领潮流的产品能力。

2、拥有自研增程式电动汽车及纯电动汽车技术。

3、智能汽车解决方案带来用户体验。

4、销售及营销的高效性。

5、有效的质量控制能力。

风险因素：

1、营历史有限并因新参与者涌入本行业而面临巨大挑战。

2、目前依赖单一车型带来收入，带来收入的车型数量有限。

3、过去有净亏损并且经营活动的净现金流为负的记录，且尚未实现盈利，而这种情况在未来可能还会持续。

4、政府政策的变化，可能对业务及经营业绩产生重大不利影响。

5、如果美国公众公司会计监督委员会无法对中国境内的审计师进行检查，公司的美国存托股份可能会根据《外国公司问责法》退市。

募资款项用途：

20%将用于研发高压纯电动汽车技术、平台及未来车型；15%将用于研发智能汽车及自动驾驶技术；10%将用于研发未来增程式电动汽车车型；45%将用于扩大基础设施、市场营销及宣传；10%用作营运资金及其他一般公司用途。

首次公开发售前投资：无

中签率预估：

公开发行1000万股，每手100股，公开发行总计100000手，当前超购0.24倍，回拨10%，甲乙组各分50000手，假设10万人申购，一手中签率30%左右，参与人数越少中签率越高。

综合评估：

作为中国新能源造车新势力，理想汽车7月销量首次突破8千辆（蔚来7月销量7931），累计交付量已达72340辆，按这个趋势，到年底破10万辆大有可能。

公司未来也会持续推出入下一代增程式电动汽车以及投入开发两款高压平台纯电汽车，L4级自动驾驶也是公司主要研发方向。

严格来说，理想并不是新能源汽车，因为它不是纯电的而是插电式混动的，更适合中国广大的三四线城市和农村市场。对标的车型既可以是燃油车又可以是纯电车，有点万金油的感觉。

不得不说作为汽车之家的创始人李总对产品的定位还是有一定的远见的。目前单一车型是公司的最大短板，未来是否成功取决于公司是否能够顺利丰富他们的产品线，推出受市场欢迎的产品。

个人操作：

两地的票就看定价后几个工作日的美股走势，当前美股33.68美元，折算成港币是130.51港元，发型价最高不超过150，目前溢价近15%，定价估计会在招股结束后的美股基础上让利2个点左右。

两地上市的票偏鸡肋，跟直接买理想的个股没啥差别，打不打就看你想不想持有理想了，个人没啥兴趣，最多现金摸俩个。