百利好指数专题：基本面持续向好 美股见顶尚言早

　　截至今年美股牛市已经超过十年，美股走势上已经步入真空区域，理论上不存在技术分析的阻力位，这场旷日持久的牛市什么时候结束是市场争论不休的话题，价值投资者担忧美股估值过高，有价值回归修复的可能。技术流派担心市场长期处于超买状态，一旦市场情绪爆发或终结牛市。事实上美股真的估值过高了么？在基本面持续向好的情况下，美股见顶或尚言过早。

　　估值确实不便宜 但仍有上行空间

　　价值投资者普遍看重估值，从传统估值的角度来看，美股确实已经称不上便宜，标普500的估值百分位已经达到100%左右。PE达到40.8左右，为近10年的最高峰，且远远超过过去10年的平均值，去年同期的PE为16左右。纳指的PE值也达到近10年新高，纳斯达克100的PE为41.9，高于测算合理值的26.但标普混合PE为33倍，距历史高位的34.8还有距离。从席勒市盈率的角度看，当前值为36.65，而历史最高值为43.8，依然有相当距离。

　　估值作为投资的参考指标，但不是唯一指标，世界经济正经历疫情后的蓬勃复苏，对于经济前景普遍看好，在此背景下，估值适度上调应当是合理的。知名分析师Dan
Ives近期也表达了对美股的乐观情绪，他表示科技股在今年剩下的时间里可能会上涨25%-30%。摩根大通CEO杰米戴蒙认为，美国的经济增长可能会持续到2023年，“金发姑娘”时刻即将到来，
这或说明美股最近的高估值是合理的，标普500指数突破4000点并不能认为是高估或泡沫。

　　货币持续宽松 推动力依然充足

　　各项证据表明，美联储当前的货币政策将持续，在流动性充裕的前提下，美股不乏推动力。据花旗集团数据显示，今年以来，流入美国共同基金和交易所交易股票基金的净现金流约为1000亿美元，和同期相比并不疲软。在美联储宽松预期依然存在的前提下，这种持续流入的势头大概率会延续。

　　美联储3月会议纪要显示，美联储高层认为要达到最大就业和通胀目标很可能还将需要一段时间，在此之前，美联储的资产购买计划至少还将保持当前的力度。美联储将利率维持在接近于零的历史低点，并继续维持每月1200亿美元的资产购买规模，11名美联储票委全都赞同维持目前的资产购买计划和规模，可以预见，在2023年前美联储加息的概率不大，美联储的资产购买计划将促使长期借贷利率维持在低点。

　　经济复苏强劲 美股底气十足

　　股市作为经济的晴雨表，和经济密切相关。市场普遍对美国经济的复苏持有乐观态度，美国经济增长预期也不断得到上调，4月6日国际货币基金组织公布了最新的《全球经济展望报告》，报告指出，2021年美国经济GDP将增长6.4%，比1月预期略微上调。路透社调查预计，2021年美国GDP增速为6.2%(3月为5.7%)，为1984年以来最快增速。美联储也上调了增长预期，预计美国2021年经济增速为6.5%。

　　美国3月非农就业人口达到91.6万人，一季度就业人口增加160万人，失业率也6.7%下降到6%，二季度美国就业市场有望继续走好，失业率年底有可能达到美联储预期的4.5%。美国3月ISM制造业PMI增至64.7%，为37年来的最高值，力证美国经济的复苏活力。在共和党的压力下，拜登政府表示支持25%的企业税率，一定程度上不会过分加重企业负担，对经济的持续走好有着重大意义。

　　技术面上，道琼斯和纳斯达克已经进入相对真空区，上方不存在技术面上的压力，短期内有望持续上行。道指有望继续冲击34250一线，纳指有望冲击14000一线。

　　重要声明：上述内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议，投资者据此操作，风险自担。