港股:市场压力已明显释放

摘自中金证券《港股:市场压力已明显释放》

上周全球市场投资情绪有所改善，并受到美国总统拜登2.3万亿美元基建计划的刺激进一步反弹，尽管其实施方案和实际影响尚不确定，但显然对H股产生利好。事实上，随着海外中资股市场估值（由MSCI中国衡量）回归长期平均水平，虽然价格仍然不低，但是市场在近期企稳甚至反弹也不足为奇。

近期在高估值、拥挤交易、外部动荡和政策不确定性，以及国内紧缩政策等因素带来的快速抛售之后，市场可能已经缓解了部分压力（此前的问题不是基本面，而是市场预期计入过满）。

例如，从国外环境来看，美国疫苗接种速度快于预期以及先前的财政刺激措施都可能会促进经济恢复超于预期，特别是服务业（最新的PMI和3月非农就业数据反映了这一点），拜登2.3万亿美元基建计划更是激发了投资者的热情。在国内，中国3月份制造业PMI也显示出相当强劲的增长态势。但值得注意的是，最近的复苏与今年初所谓的顺周期或通缩交易有所不同，反映了市场和投资者情绪趋于稳定。

另外，从港股市场自身来看，流动性状况保持强势劲头。例如，EPFR的数据显示，在内外部环境动荡的背景下，南向资金在一周净流出后重回净流入，同时海外资金也保持31周净流入。此外，港交所刊发咨询文件或将放宽上市要求，以吸引更多中概股回归。

往前看，在新的催化剂出现前，市场或将逐渐企稳并维持盘整态势，同时国内货币数据和外部政策的不确定性仍需特别关注。

在操作方面，在价值板块与成长板块间均衡配置，关注受益强劲出口需求以及消费与服务回暖的投资标的。对优质标的的潜在抄底机会也值得关注。

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