曝财报深度丨规模盈利能力持续增长 中国奥园2021年目标1500亿元

秉承一贯稳健增长态势，中国奥园于2020年克服了疫情的影响，取得了不错的成绩。

3月30日，中国奥园（3883.HK）发布2020年全年业绩，数据显示，中国奥园2020年实现物业合同销售人民币1330亿元，同比增长13%，规模创新高，进一步巩固了其在千亿房企阵营的位置。

千亿之上，中国奥园将持续推动销售规模的增长，2021年将销售目标定在1500亿元，同比增幅约为12.8%。同时在利润表现方面，中国奥园凭借多元化土地获取渠道，发力城市更新领域，未来有信心将利润保持在稳定水平。

受业绩等多重因素利好，中国奥园股价大幅上涨，3月30日股价涨幅高达14.29%，截至收盘，每股报价8.72港元，领涨内房股。

盈利持续增长 高分红回报股东

受益于多年业绩的持续增长，中国奥园2020年实现营收收入678亿元，同比增长34%；净利润同比增长35%至人民币70.5亿元；净利润率为10.4%，连续多年同比实现增长。归母净利润同比增长41%至人民币59.1亿元。每股基本盈利为人民币218.8分，同比增长40%。

近两年，房地产行业竞争加剧，因土地价格上涨及限价等因素影响，房企利润空间压缩。能在这样的大环境下实现盈利能力的持续增长，中国奥园展现了极强的综合竞争力。

盈利能力增长，中国奥园保持高分红回报股东。在业绩会上，中国奥园集团董事会主席郭梓文表示，董事会建议派发末期股息人民币66分，同时恰逢中国奥园成立25周年给予股东派发11分特别股息，合共每股派息人民币77分，同比增长40%，保持稳定宽裕的派息政策。

中国奥园良好的业绩以及对股东的高回报赢得了资本市场的认可，3月30日股价大涨，截至收盘涨幅高达14.29%，领涨内房股，一扫近期多家内房股股价暴跌的阴霾。同时，基于看好中国奥园发展前景，惠誉于去年10月上调奥园信贷评级至BB，展望稳定；MSCI上调奥园ESG评级至BB。

强化造血能力 回款首破千亿

销售增长之际，中国奥园保持高回款率。数据显示，2020年中国奥园的现金回款高达1130.6亿元，实现销售及现金回款双千亿。高回款率以及良好资金周转，有利于提升中国奥园的资金利用效率，同时减少对外部融资的资金依赖，强化自我造血能力。

数据显示，截至2020年年底，中国奥园的剔除预收款项后的资产负债率为78%，同比下降3个百分点，现金短债比达1.3倍。

中国奥园管理层表示，未来，中国奥园将持续保持规模和利润的稳健增长，不断增厚资产和权益，优化债务结构。具体而言，奥园将通过促回款、调节奏、降成本、快交付，未来三年均实现正经营现金流，达到降低负债、增厚净资产的目标。同时，奥园计划每年有息债务下降5%，未来每年净资产复合增长率达到15%，有信心在2022年之前三道红线达标。

在购地预算方面，中国奥园方面表示，未来每年的购地预算控制在当年合同销售额25%以内，保持纪律性购地。通过控制购地规模，减少现金支出，从而降低负债，优化公司现金流。

同时，截至2020年底，中国奥园拥有已售未结物业合同销售约1960亿元，加快项目交付结转，有利于公司持续降低负债，优化财务指标。

发力城市更新 助力规模利润双增长

多年来，中国奥园聚焦城市深耕策略，同时加速全国化扩张，成功站上千亿规模。

2021年，中国奥园将销售目标定在1500亿元，保持稳定增长态势。同时公司在2021年提供可售资源约2200亿元，去化达68%即可顺利完成全年目标，这对中国奥园来说难度不大。

根据规划，中国奥园于2021年进一步优化城市结构，集中资源、精耕细作打造百亿级城市根据地，形成“中心城市+卫星城”布局。通过精敛架构，建立220多家区域/城市公司，并通过城市深耕打造年销售100至200亿元级核心城市公司，非核心城市公司年销售50亿元或以上，不断提升单城产出。

同时，中国奥园拥有庞大且优质的土地储备，为未来业绩增长提供保障。数据显示，截至2020年12月31日，中国奥园拥有土地储备总建筑面积约5718万平方米，权益比约71%，总货值约6208亿元；计入城市更新项目后的总货值约12938亿元，其中一二线城市占比增至82%。

中国奥园作为粤港澳大湾区最早发力城市更新领域的房企之一，多年来，在城市更新领域沉淀了强大的竞争力。数据显示，截至2020年12月31日，中国奥园拥有逾60个不同阶段的城市更新项目，预计额外提供可售资源约6730亿元，其中大湾区可售资源约6552亿元，占比97%。

据中国奥园管理层透露，公司城市更新项目整体毛利率水平较高，预计可达35%-40%之间，随着越来越多城市更新项目入市，中国奥园的利润水平或将进一步提升。

管理红利时代，中国奥园不再追求单一的规模增长，制定“节奏跑”策略，通过优化组织运营，提升精细化管理，保持增幅高于行业平均水平，实现高质量发展。