盈利能力增强 远大医药行稳致远

按照惯例，3月是业绩集中公告期，而近期市场低迷，不少个股或行业被市场环境压制。在这一波回调中，医药行业其实先于大市回调。如果后期市场行情复苏，医药行业也有望先于大市上涨。根据观察，近期几大医药龙头企业已表现出领先于大市走势。挖掘业绩稳定且具备前端创新药实力和潜力的医药企业，是布局医药市场复苏的重要课题。当前远大医药不仅有相对稳健的业绩表现，同时深度布局多个前沿创新药市场，并取得持续突破，值得关注。

根据公司业绩公告显示，远大医药2020年全年录得营收约63.5亿港元，对比2019年营收65.9亿港元，同比微跌约3.6%。远大医药营收下跌，其实可以理解。根据公司披露信息，可知由于远大医药不少核心附属公司在武汉地区，而2020年新冠疫情的爆发，国内部份医院有若干时间被列为受限区域并暂停提供非紧急服务，致使处方药的销售受到压力。应对此非经常性因素，公司加强了与各大电商平台的合作，非处方药物在电商平台和零售药店的销售取得大幅增长，从而抵销了处方药的跌幅。 事实上，从这点可知，作为大多数核心公司与资产在武汉地区的企业，远大医药应对危机能力非常迅速且有成效，而从盈利上，则更能说明远大医药作为成熟企业的韧性。

营收上虽然小幅下滑，但是公司通过不断优化盈利结构，在创新药以及高毛利产品销售方面，取得持续的进步，公司盈利能力得到增强。2020年公司的毛利率约63.5%，对比2019年的61.3%，同比增长约2.2百分点。2020年公司录得归母净利润约为17.9亿港元，对比2019年的11.5亿港元，同比大幅增长约55.8%。营收由于新冠疫情小幅下滑，而归母净利润取得较高增长。

远大医药在创新药领域积极进取，深度拓展心脑血管精准介入诊疗、抗肿瘤以及抗病毒抗感染等三大治疗领域。同时，公司还在全球范围内参投四大技术研发平台和五大研发中心。心脑血管精准介入诊疗领域目前已有2款产品在中国获批上市，分别是创新冠脉介入药物涂层球囊RESTORE DEB和首款针对透析患者的肾透析药物涂层球囊APERTO OTW。其中，RESTORE DEB是目前唯一一款具有原发冠脉血管病变和支架内再狭窄双重适应症的药涂球囊产品，根据华盛证券分析，RESTORE适应症的ISR及SVD总发生数量为18.8万例，按出厂价口径0.8万元计算，预计中国市场规模为15亿。

抗肿瘤领域板块围绕放射性核素和免疫进行全球化重点布局，并在2020年取得了里程碑式的突破性发展。重磅产品钇90树脂微球获准免临床申报且国内NDA已获受理，预计2021年底或2022年初获批上市，为中晚期肝细胞癌(HCC)和结直肠癌肝转移(mCRC)患者提供具备临床优势的新治疗方案。此外，公司还与Telix签订合作协议，获得多款用于肿瘤诊断及治疗、具备First in Class潜力的创新型RDC产品。

抗病毒抗感染领域，公司围绕重大未被满足临床需求的全球首创药物进行重点布局。目前公司完成历史上首款1类全球创新药STC314注射液提前3周无发补批准中国临床试验，这充分彰显了远大医药强大的研发实力及研发成果转化落地能力。

心脑血管以及抗肿瘤药物及器械是持续花费最大的医药品类，赛道空间巨大且护城河极高。远大医药在该赛道战略性的深度布局，现已取得阶段性成果。抗病毒抗感染板块同样空间大，品类多，未来将进一步增强公司科研实力及产品力。远大医药当前业绩底子厚，能为研发的持续投入提供保证，并且国际市场开拓能力强，是难得同时具备稳定增长业绩+国际化科研实力+多赛道市场布局的三好优等企业，行稳致远的远大医药未来表现值得期待。