猪八戒网二冲港股，朱明跃实控的猪八戒小贷罚息近36%

文 | 观察团

来源 | 新经济观察团

近日，在2022年10月递交的招股书失效后，猪八戒股份有限公司(下称“猪八戒网”)再次向港交所递交了招股书，二次冲击港股。

成立17年的互联网老兵猪八戒网，已经多次尝试上市未果：早在2011年就曾启动境外上市，失败后，2016年又计划境内上市。2019年，再次试图科创板上市，但再次搁浅。

屡次上市未果背后，是猪八戒网缺乏造血能力、亏损不止、营收停滞的尴尬业绩。上市前，猪八戒网已将旗下的金融业务进行了剥离。不过，如今朱明跃仍为金融业务的实控人，关联的猪八戒金服在信贷等领域布局深厚。裁判文书显示，小贷放款利率曾超30%。

01

营收增长停滞 三年亏损8.7亿

猪八戒网成立于2006年，创始人朱明跃是前重庆晚报时政记者及首席记者，联合创始人刘川郁也是资深媒体人。目前，猪八戒网是一家综合型数字化企业服务平台。

截至2022年12月底，企业雇主可于猪八戒网的平台上采购逾650种企业服务。同期，猪八戒网拥有的累计注册用户数量达3360万名，其中累计企业雇主数量达2630万名，累计服务商数量达740万名。

根据艾瑞咨询报告，以2021年GMV计，猪八戒网在中国定制化企业服务电商市场排名第二，市场份额约2%。

目前，猪八戒网实现了业务多元化，提供企业服务平台、智慧企业服务、产业服务和政府区域企业服务生态促进合作。

不过，千万级用户和多元化的业务布局，并未给猪八戒网带来也就增长。作为一家成立17年的老牌互联网企业，八戒网的营收已出现停滞和下滑：2020- 2022年，营收分别为7.57亿元、7.68亿元和5.41亿元。

对于2022年营收下滑30%的情况，猪八戒网解释称，主要由于疫情对目标客户(大部分为中小企业)造成长期不利影响，继而影响服务需求及付款能力。

但从盈利状况来看，猪八戒网的业绩颓势更加明显：至今仍处于巨额亏损状态。报告期内，尽管其综合毛利率分别达到64%、61%和59%，但年内亏损分别为2.68亿元、3.66亿元和2.28亿元，年内亏损率分别为35.4%、47.7%、42.2%，合计达到8.62亿元。

营收增长停滞、亏损不止之下，猪八戒网的各类费用支出飙升。2020年及2021年，销售及营销开支占收益比例为37.2%，2022年上升至47.4%，行政开支占总营收的比例在各期内在30%左右。相比之下，研发开支常年保持8000万元左右，占营收的10.%或15.3%。

从各营收板块来看，智慧企业服务类收益贡献最大，超过 40%，其次是企业服务平台类收益，在20%左右，产业服务类收益在14%左右。

而从最主要的收入来源智慧企业服务来看，2022年，子版块智能工商财税服务、智能知识产权服务 、智能科技咨询服务分别贡献了62.3%、36.0%和1.7的收入。而所谓的智能工商财税服务，通俗来讲就是代理记账报税。这也表明，众包平台起家的猪八戒网越来越像一家记账报税代理公司。

更严峻的是，猪八戒网的现金流状况不容乐观：现金及现金等价物连年减少，各期分别录得5.68亿元、4.24亿元和3.17亿元。

同期，公司录得经营现金流出净额3500万元、9390万元及2.03亿元。猪八戒网解释称，主要归因于除税前期内亏损，并经调整折旧及摊销等非现金项目以及营运资金变动的影响。

种种迹象表明，猪八戒网急需融资输血。

02

金融业务实控人为朱明跃 小贷年化利率曾超30%

面对营收增长停滞的状况，近年来猪八戒网也在不断寻找新的增长极。近年来，猪八戒网曾先后拓展了教育、金融服务等板块。但众所周知，上述两类业务均受政策影响较大，后者还在合规方面存在隐患，因此猪八戒网已将相关业务进行了剥离。

据招股书，猪八戒网曾经出资设立的重庆八戒教育科技有限公司等职业教育业务已经剥离，而金融业务也以6.54亿元的价格转让给嘉兴归藏股权投资合伙企业（有限合伙）及重庆灵华清鸣企业管理有限公司。

新经济观察团发现，猪八戒网还曾手握私募基金、小额贷款、保险经纪、商业保理等四张张金融牌照。在2016-2018年，公司已先后退出投资企业重庆八戒商业保理有限公司、重庆猪八戒保险经纪有限公司（以下简称“猪八戒保险”）、重庆市猪八戒宜创小额贷款有限公司（以下简称“猪八戒小贷”）、重庆猪八戒股权投资基金管理有限公司。

其中，2020年12月23日，猪八戒保险被注销。今年初，重庆八戒商业保理有限公司改名为满链融（重庆）商业保理有限公司，被度小满（重庆）科技有限公司接盘。

截止目前，猪八戒小贷和重庆猪八戒股权投资基金管理有限公司的股权已全部归于重庆猪八戒金融服务有限公司(以下简称“猪八戒金服”)旗下。而猪八戒金服的法人、高管以及股权上与猪八戒网关联颇多，其他三家金融公司也仍在正常运营中。猪八戒金融法人和执行董事董长城为猪八戒网的董事，股权穿透后也能看到实控人仍为猪八戒网创始人朱明跃。

八戒金服官网显示，公司成立于2013年6月，旗下拥有八戒小贷、八戒保理、凯乐技术等金融科技公司。目前，公司有四大业务板块：分期业务、小微业务、抵押贷款和金融咨询服务。

消费分期业务方面，据媒体报道，2017年现金贷浪潮汹涌下，八戒金服曾上线贷款超市“八戒速贷”，但很快无法申请。2018年，又上线虚拟信用卡产品——戒易花，以及医美分期产品“起点分期”，合作大量整形美容机构。此外，八戒金服的相关产品还有八戒借条、教育分期、宠物分期等。

而这些贷款业务的资金方为八戒金服旗下的猪八戒小贷。同样，股权穿透之后，猪八戒小贷的实控人也是朱明跃。

该小贷公司为全国第19家有牌照的互联网小贷公司，成立于2016年，致力于为猪八戒网用户乃至更多的小微企业及企业主提供数字普惠金融服务。

目前，猪八戒小贷涉及288个司法案件。多个裁判文书显示，猪八戒小贷通过收取服务费、砍头息的形式，变相推高借款人成本，综合年利率甚至超过30%，而法院对超出法定利率上限的部分不予支持。

《重庆市猪八戒宜创小额贷款有限公司与黄雷小额借款合同纠纷的案件》显示，除了18.25%的年利率，借款人还需每期缴纳1.1%即年化13.2%的手续费，即合计年化31.45%。而法院认为，“因原告系由重庆金融监管部门监管的小额贷款公司，其主张的利息、罚息、复利总和超过了按照年利率24%计算的利息金额，超过部分法律不予保护。”

《重庆市猪八戒宜创小额贷款有限公司与陈映珊民间借贷纠纷的案件》则显示，2019年4月10日，被告向原告借款43000元，贷款期限自贷款发放之日起至2020年7月9日，贷款日利率为0.06458%（即年化23.5717%）。

但原告猪八戒小贷却主张，被告需按照借款本金、未还利息的日息0.097%计算罚息和复利，即年化35.405%。法院判定，按照年利率24%的标准计算至本清时止，对原告主张的超出上述标准的利息、罚息、复利部分，不予支持。

还有裁判文书显示，猪八戒小贷通过连连支付向被告人发放了2700元的贷款，但提前扣除了6.5%的手续费。

在上述裁判文书中，猪八戒小贷的产品名为“小也云贷”。

在黑猫投诉上，也有大量用户投诉猪八戒金融收取会员费、不良催收等问题。多个投诉人提到，在八戒金服APP提交资料后，又要下载别的APP，收取会员费不下款。一名投诉人称，2022年11月2号在八戒金服平台内被其平台推荐的星辰优选收取388会员费，申请也没有贷款额度，但是退款不成功。

而这种模式，意味着八戒金服在运营贷款超市业务。这种收取会员费却不放款的行为，在业内被称为“大小权益”。大小权益经常是一种虚假权益，被平台包装为提额工具，但实际上用户开通后并不会拿到额度，贷款超市会继续推荐其他产品。这种方式除了能够迅速变现，还能获取用户大量隐私信息。

据自媒体镭射财经此前报道，2022年底杭州贷超领域曾发生震荡，多家平台出问题。其中，八戒金服等平台因与该事件的关联方蓝鲸钱包被牵连，高管被带走协助调查。

尽管八戒金服方面并未对外回应此事，但在今年2月底，八戒金服就因隐私违规碰触监管红线。因违规收集个人信息，强制、频繁、过度索取权限等问题，八戒金服被重庆市通信管理局和四川省通信管理局组点名通报。通报指出，这些逾期未整改的APP应在3月7日前完成整改落实工作，逾期不整改的，将依法依规进行处置。

而在个人信息保护和金融行业监管均日益严格的背景下，八戒金服在开展业务时需更加审慎。从集团层面看，尽管猪八戒网已经将金融业务剥离，但朱明跃仍旧实控着这些业务，会不会影响此次赴港上市进程，也有待检验。