第四范式四闯港交所，5年累亏近53亿，估值增长陷入“迟滞”

开甲财经注意到，第四范式连续5年入围胡润全球独角兽榜单，但2019年-2023年，第四范式的估值差别较大。2019年、2020年估值均为70亿元，2021年飙至195亿元，2022年、2023年分别涨至200亿元、205亿元。

205亿元约合29.61亿美元。值得注意的是，早在2021年7月，第四范式的估值就已达到29亿美元。可以说，经历三次上市“失败”的第四范式，近两年估值增长陷入“迟滞”。

上市申请三度失效后，4月24日，人工智能软件公司第四范式再度递表港交所。

据最新的招股文件，截至2022年年末，第四范式全年营收为30.83亿元，同比增52.7%；期内亏损16.53亿元，亏损有所收窄。2019年至2021，第四范式分别亏损7.18亿元、7.5亿元以及18亿元，2018年的亏损净额为3.72亿元；递表首年亏损幅度激增，5年以来累计亏近53亿元。

2022年上半年，第四范式销售成本增至5.29亿元，研发开支持续维持高位达5.57亿元；2019年至2022年，第四范式的研发开支分别为4.16亿元、5.65亿元、12.49亿元、16.50亿元。截至2022年12月31日，第四范式拥有1420名研发人员，占全体员工的约74%。

据披露，第四范式的收入主要来自于“先知平台”及产品、以及应用开发及其他服务，提供的解决方案包括销售和营销、风险管理等。“先知平台”及产品主要通过软件使用许可及SageOne销售提供。对于“先知平台”及产品的收入占比下滑的情况，第四范式表示，主要原因是从2021年起，定制化的人工智能应用的需求增加。

第四范式介绍，其客户包括直接购买解决方案的终端用户“直签客户”；以及解决方案合作伙伴客户，包括第三方系统集成商。2022年上半年，“直签客户”和解决方案合作伙伴客户产生的收入占比分别是30%和70%。

论行业，终端客户中，金融行业客户占比达到逐年波动下滑。成立当年，第四范式推出自动机器学习框架商业化产品“先知平台1.0”版本，次年开始应用于金融领域用户。2019年，金融行业终端客户占比达51%；往后两年则分别为31%和28.6%。2022年上半年，金融客户占比降为15.5%、能源及电力客户占比反超至21.7%。

IPO文件透露，第四范式成立于2014年9月，前身北京第四范式智能技术由实控人戴文渊配偶吴茗全资持有，其曾在百度任职高级投资经理并有人工智能技术行业经验，并自2018年成为红杉资本中国的投资合伙人，主要提供投资建议等，未就红杉资本中国对第四范式的投资作出任何决定。

值得注意的是，红山资本中国风投（Sequoia Capital China Venture，SCC Venture）在2015年就以400万美元，认购第四范式增资资本约合1800万元人民币。2016年，红杉资本中国再度以140万美元参与增资。当年，红杉铭德以1918万元参与增资。在B轮融资时，红杉智盛以616万美元参与增资，并以300万美元参与C轮融资。2020年，红杉瀚辰以6000万美元参与第四范式D轮融资。

其中，SCC Venture的投资规模为540万美元，红杉全球执行合伙人沈南鹏通过全资持有的SNP China Enterprises Limited旗下SC China holding Limited成为SCC Venture全资股东的普通合伙人，间接控制SCC Venture。申请书提到，沈南鹏曾在2021年4月获委任为非执行懂事，并于2022年6月30日止六个月辞去该职务。红杉瀚辰、红杉智盛、红杉铭德的普通合伙人穿透后的控制人均为红杉中国合伙人周逵。

第四范式经历多轮融资，参与方还包括博裕景泰、国新启迪、信和一号、中移股权基金、交银国际控股中信证券投资等一众投资人。共计12轮次A至D系列融资的参与方支付的对价金额合计超过10亿美元，截至2021年7月，第四范式估值逾29亿美元。

2015年，戴文渊通过增资成为公司控股股东，持股比例51.0001%。2018年5月，通过股权转让协议，吴茗以名义对价1元，将其持有的19.42%的股权转让予雇员激励平台范式投资；并在2021年以0对价，将所持8.11%的股权转让给戴文渊，不再直接持有公司股权。2021年6月，第四范式从有限责任公司转制为股份有限公司。

截至报告发布，戴文渊资深及通过吴茗、北京新智、范式投资、范式隐元、范式出奇及范式天琴控制公司已发行股份总额约41.18%，共同构成公司控股股东。

此外，第四范式参与对外投资，天眼查数据统计其关联方参与光之树科技天使轮以及战略融资、37度数据Pre-A轮融资、亿景智联天使轮融资等。

值得注意的是，本次更新的招股书披露，第四范式今年3月推出了一个专为业务场景设计的企业级生成式人工智能产品SageGPT，布局大模型AI产品。

第四范式指出，SageGPT具有多模态互动能力及企业级人工智能工具特性，能够连接终端用户的现有业务系统、人工智能应用及内部数据库。SageGPT具备用户友好的界面，能够处理视频、图像、语音、文本等形式的查询及任务，将该等查询及任务传输至终端用户现有的业务系统、人工智能应用及内部数据库进行处理，并以所要求的形式输出回应。目前，SageGPT仍处于商业化的早期阶段。

就本次IPO募集所得资金净额，第四范式表示将主要用于加强基础研究、技术能力和解决方案开发；扩展产品、建立品牌并进入新的行业领域；寻求战略投资和收购机会；以及用作一般企业用途。