国信证券：维持环球医疗（02666）“买入”评级

猛兽财经获悉，国信证券近期发布研报维持$环球医疗(HK|02666)$“买入”评级。

$国信证券(SZ002736)$$国信证券(SH751021)$在研报中称：环球医疗以医疗融资租赁起家，紧抓政策机遇开拓医疗服务高景气赛道。金融业务稳健发展，作为持续发展的压舱石和现金牛。医院集团业务快速成长，2022年收入占比超过50%，盈利能力不断改善，专科及健康产业加速布局，发展前景广阔。下调2023年盈利预测，新增2024-25年预测，预计2023-25年归母净利润为20.55/22.69/25.45亿（2023年原为27.58亿），同比增长8.7%/10.4%/12.2%，当前股价对应PE为4.2/3.8/3.4倍。公司的医疗业务价值重塑空间大，当前估值具备高性价比。

国信证券主要观点如下：

2022年营收稳健增长，医院集团业务收入占比超过50%。环球医疗为一家以医疗健康为主业的央企控股上市公司，截至2022年底已并表55家医疗机构，同时面向中国医院客户开展设备全周期管理、专科运营、互联网医疗等多项服务，并且提供以融资租赁为核心的综合金融解决方案。2022年实现营收119.12亿（+20.2%），其中医院集团业务收入62.11亿（+34.8%），占总收入比重提升至52.1%。年内溢利为20.88亿（+2.8%），其中医院集团业务贡献3.78亿（+48.0%）。归母净利润为18.90亿（+3.0%），其中医院集团业务贡献2.52亿（+45.8%）。毛利率为37.7%（-4.7pp），归母纯利率为15.9%（-2.6pp）。

金融业务是持续发展的压舱石和现金牛。金融业务作为公司持续贡献利润的来源，将始终在资产安全的前提下维持稳健发展。2022年金融业务实现收入57.21亿（+7.8%）。生息资产平均收益率7.22%，计息负债平均成本率3.98%；净利差3.24%（-0.67pp），净息差3.67%（-0.73pp），部分受到美联储加息和客户结构调整的影响。但公司资产质量保持良好，截至2022年底，生息资产净额达652亿（+6.7%），不良资产率0.99%，拨备覆盖率263.11%。

医院各项运营指标在疫情下仍稳中向好，政策落地支持国企办医高质量发展。2022年新增7家医疗机构并表，截至年底已并表医疗机构55家（包括4家三甲和26家二级），合计开放床位数13615张。综合医疗服务贡献收入60.23亿元（+37.2%），年内溢利2.90亿（+50.2%），净利润率4.82%（+0.42pp）。2022年12月，国资委等十三部委联合印发《支持国有企业办医疗机构高质量发展工作方案》，为公司的综合医疗业务提供更加有利的政策环境。专科及健康产业实现收入0.84亿，年内溢利860万，肾病、肿瘤和设备全周期管理各业务条线发展态势良好，前景广阔。

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