硅谷银行事件是开始还是终结？

最近讨论度最高的莫过于硅谷银行破产事件了，往后的市场和风险如何演变?有什么启示呢？我们不妨来探讨一下。

事件经过：

3月8日，硅谷银行宣布抛售210亿美元可出售资产，同时再融资22.5亿美元。
3月9日，硅谷银行股价大跌超60%;10日，硅谷银行宣告破产，引发金融市场大幅动荡。
3月13日凌晨，美国财政部、美联储和联邦存款保险公司(FDIC)采取联合行动，宣布将提供250亿美元紧急贷款支持，为硅谷银行储户存款托。

1、硅谷银行破产的原因

硅谷银行更多是高利率背景下，易出现流动性风险的缩影。

硅谷银行危机的核心原因在于资产端的债券投资敞口较大，且没有进行较多套保；而在负债端，随着硅谷风投机构畏缩，提款需求增多，净息差压力下进一步出现挤兑，出现流动性风险。

疫情爆发后美联储迅速扩表向市场投放货币，硅谷银行大量吸收科技和初创企业的存款，彼时硅谷银行将大部分新增存款大量投资于长期的美债和MBS（ 抵押支持债券），而随着美联储连续激进的加息，导致企业融资环境恶化，客户大量提取存款，且硅谷银行自身投资的证券大幅浮亏，为应对流动性危机，硅谷银行宣布变卖资产、再融资，市场发现硅谷银行困境，形成挤兑。

此类流动性风险，前期在英国养老金（22年9月下旬，SWAP（金融衍生品）与英国国债）、黑石CMBS（指商业房地产抵押贷款支持证券）违约（23年3月，赎回量激增而市场无成交量）等事件上已经有所体现。

2、硅谷银行事件会引发系统性风险吗？

硅谷银行事件目前并未引发系统性风险，外溢性不大。硅谷银行资产规模全美银行排名16，之于美国银行体系而言，在资产体量上难与当年的雷曼地位相媲美。硅谷银行存款客群主要为股权投资机构，与其他银行也存在明显差别。同时与硅谷银行关联的衍生品规模较小，直接对其他银行或资本市场造成的影响较小。目前硅谷银行若贷款能收回75%，即可覆盖存款，对储户外溢冲击或可控，并且当前美国在岸和离岸流动性指标并未大幅收紧，不过，高利率环境下，硅谷银行必然不是最后一家遭受流动性风险的银行。

硅谷银行事件对资本市场情绪面影响会有扩散，但后续是否正酝酿着危机，取决于：

1）其他银行有没有类似的资金错配操作？

美国中小银行（尤其州立地方银行）风险相对更大，且存在存款搬家可能，目前大银行基本问题较小；

2）美联储能否及时反应定向注入流动性？

美国财政部、美联储、联邦存款保险公司（FDIC）在硅谷银行事件后宣布采取行动，宣布将提供250亿美元紧急贷款支持，从3月13日周一开始，储户可以支取他们所有的资金。紧急贷款介入有效的应对了此事件，目前还不构成系统性风险。

3、硅谷银行事件会否影响美联储加息节奏？

应对类似硅谷银行等中小银行流动性问题，美联储存紧急贷款介入，目前还不构成系统性风险，但也难以倒逼美联储转向。

因为非通胀因素的货币转向并不利于“控通胀”，相比于经济衰退的压力，参考历史经验（1973-1975年以及1980年的衰退阶段，受制于高通胀，美联储在衰退期间内仍一度保持加息），美联储会把通胀目标排在经济目标前面，可以关注近期鲍威尔或FOMC会议上对金融风险的判断和定调。

4、硅谷银行事件我们投资的启示

分散投资，切勿“短线长投”，或许是任何时刻投资都不会错的道理。即便是“意外之财”，也要谨慎规划。

$金鹰红利价值混合A(OTCFUND|210002)$

$金鹰医疗健康产业C(OTCFUND|004041)$

$金鹰核心资源混合(OTCFUND|210009)$

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