美国通胀见顶了？Pimco、贝莱德等大机构仍不确定

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周三出炉的美国7月CPI报告显示通胀低于预期，足以让股票投资者憧憬通胀最严重时期或许已经过去了。然而，在PIMCO品浩和全球最大资产管理机构贝莱德等大名鼎鼎的机构仍有隐忧。

周三出炉的美国7月消费者价格指数(CPI)报告显示通胀低于预期，足以让股票投资者憧憬通胀最严重时期或许已经过去了。然而，PIMCO品浩(Pacific Investment Management Co.)和全球最大资产管理机构贝莱德(BlackRock Inc., BLK)等大名鼎鼎的机构仍有隐忧。

据PIMCO品浩经济学家Tiffany Wilding和Allison Boxer称，这份报告的细节反映出的通胀态势，比总体CPI同比升幅所暗示的“更坚挺”；7月份CPI同比升速从6月份的9.1%降至8.5%，低于经济学家和通胀相关衍生品交易人士的预期。Wilding和Boxer在一份报告中写道，如果食品和能源价格走势继续回落，事实可能会证明，总体CPI同比升速于6月见顶。但剔除食品和能源类别的核心CPI同比升速“也许会在8月重新加快，不太可能在9月之前见顶”。

所谓核心CPI剔除了价格波动幅度较大的类目，颇受金融市场上的很多人士看重，因其被认为真正反映了通胀的基本情况，不过在核心CPI的哪种时间框架最有意义这一问题存在一些争议。7月核心CPI同比升速为5.9%，与6月份的数字持平，环比升速则为0.3%，低于6月份的0.7%。

Wilding和Boxer指出，推动7月核心通胀疲软的类别——机票和酒店——“往往起伏比较大，而粘性较高部分（租金/业主等价租金）则保持坚挺”。此外，经济学家们称，克利夫兰联储、纽约联储和亚特兰大联储的其他核心通胀指标“全都加速了”，各项目通胀压力的深度和广度都在扩散。他们表示，与此同时，工资通胀也从低工资、低技能的服务岗位扩大到一系列的行业、职位和技能水平。

“今天的数据没有改变我们对2022年和2023年的核心通胀率分别为5.5%和3.5%的预测，也没有改变我们对美联储的近期展望，”PIMCO品浩的经济学家说。他们仍然认为9月份再次加息75个基点的可能性相对较高。

PIMCO品浩截至6月管理着1.82万亿美元的资产，该债券巨头并不是唯一对7月CPI数据表示迟疑的机构，尽管美银证券(BofA Securities)和Jefferies的经济学家都称通胀已触顶。

贝莱德的全球固定收益首席投资官Rick Rieder称，总体通胀率“仍运行在令人担忧的高位”，而通胀数据居高不下“使美联储政策制定者坚定地走在继续大力紧缩的道路上”。与PIMCO品浩的经济学家一样，Rieder也预计下个月将加息0.75个百分点。

此外，Navy Federal Credit Union的企业经济学家Robert Frick说：“需要再出现几次这样的情况，才能说通胀已经触顶，才能看到有意义的下降趋势。”Comerica Bank的Bill Adams说，在欧洲可能出现能源短缺的情况下，今年冬季美国可能会面临“又一次能源价格冲击”。

Stifel Nicolaus & Co.的Lindsey Piegza和Lauren Henderson说，投资者“一直急于判断通胀触顶”，而“7月份通胀率稍降，这可能会使成本压力最严重时期已经过去的观念更加牢固”。但“一段时间以来，市场总是对某个单一数据做出剧烈（过度）反应”，美联储政策制定者需要看到几个月的大幅下降，才能确信通胀正在可持续地走低。

据芝商所(CME Group)的FedWatch Tool，美国周三公布CPI数据后，联邦基金利率期货交易员对美联储9月加息75个基点的预期降至39.5%，同时将加息50个基点的概率提高到60.5%。

美国三大股指周三全部收高，道指收盘上涨535点，标普500指数自5月以来首次收于4,200点以上，纳斯达克综合指数退出熊市区域。与此同时，投资者纷纷涌入债券市场，推动大多数收益率走低，六个月、两年和三年期债券收益率跌幅居前，这反映了预期中的美联储未来几年的政策路径。两年期债券收益率下跌7个基点至3.21%，为近一周以来最大跌幅，而基准的10年期收益率下降了1.1个基点至2.79%。

Inflation Insights的创始人兼总裁Omair Sharif称：“核心通胀下降是个好消息，但请记住：我们以前就遇到过这种情况。”

他在报告中写道，在2021年第二季度通胀飙升后，核心通胀在第三季度大幅放缓，然后在第四季度再次加速。他说，更重要的是，今年1月至6月期间也发生过类似的情况。Sharif说：“我们以前也遇到过假动作，所以现在不是掉以轻心的时候。”