IPO | 业内“一哥”香港上市，基因检测千亿赛道有多少含金量？

中国规模最大消费级基因检测平台，赴港上市了！

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基因“一哥”上市

癌症越来越常见。有人说癌症和糖尿病一样是富贵病，是因为人均寿命提高了，很多人活到了得癌的岁数。这只是原因之一。

癌症是一种具有遗传倾向的疾病，跟基因突变有着千丝万缕的联系，而这些基因在某些程度上，也决定了癌细胞的生长与分裂，并且这种突变也可能会遗传。

这时候就可以针对肿瘤的基因图谱进行测试，从而确定到底是发生了哪些突变，而这个过程就叫做基因检测。

也是由于癌症诊断技术的改进，特别是早期诊断技术的改进，使得很多人身体内的癌症被早期发现。

只是癌症早筛这个概念在国内一直不温不火，真正让基因检测出圈的是“消费级基因检测”的兴起。

朋友圈曾经风靡一时的“生命解密”，直接把关注度和话题度“拉满”——只需一份唾液样本，从基因处就能扒出祖宗。

比如，一个基因叫EPAS1，这个基因是阳性的能爬山，这个基因不是阳性的上高原就得吸氧。

后来我们发现无独有偶，不光是人，牦牛、藏羚羊，类似的恒温动物都有这个特质，这个基因在藏民当中是87%，汉民是10%，所以西藏人爬山就是基因决定的。

基因检测还能完美回答“我是谁、我从哪里来”的问题。测祖先来源、测自己不为人知的身体秘密，不少人惊讶地发现原来自己还有非洲血统、比别人更容易长胖、喝酒更容易脸红。

因此，近几年基因检测和癌症筛查赛道一直被认作是未来千亿级别的“黄金赛道”。去年上半年，一级市场的基因检测项目共计获得超过70亿元融资，二级市场迎来3家基因检测上市公司，创造近580亿市值。

癌症筛查市场，2021年国内癌症早筛行业共发生26起融资，其中有15起融资的金额在亿元级。

在资本市场一片火热的情况下，预防医学头部企业美年健康旗下的基因“一哥”美因基因于2022年6月22日正式登陆港交所。

但是，美因基因上市后交易情况并不好，首日19块开盘，冲高到21块后开始回落，最终收报18元。

接下来几天一直横盘震荡，最低下探到16.08元。

坐在黄金赛道上的美因，股价却不上不下，是不是公司经营出了问题？

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业内唯一盈利的公司

美因基因成立于2016年，是中国领先的基因检测平台公司，专注于消费级基因检测及癌症筛查服务。

美因基因的主营业务由两大部分组成：

消费级基因检测服务和癌症筛查服务。

2021年两大主营业务分别占比57.1%和42.4%。

所谓消费级基因检测通过广告、电商、线下店可被消费者认知且直接购买的基因检测产品。

有别于原来通过医院销售的基因检测，而这是通过零售，直接对接消费者，是渠道的差异，而非代表消费或娱乐化。不需要“打破头”挤进医院，消费级产品天然定位在院外市场。

特别是互联网渠道，聚集了大量充满好奇的、愿意冒险尝试的、年轻消费群体。“预防大于治疗”开始成为普遍共识。

这样美因基因的营收增长在近几年驶入快车道。

2019年、2020年及2021公司的所得收入分别为人民币(下同)1.24亿元、2.03亿元及2.37亿元，并分别录得2969.1万元、7909.7万元及7901.5万元的年内利润，营收及利润稳步上升。

光看数字，也许没有直观的感受。但是要知道基因检测还属于新兴领域，有一定的技术含量，前期投入也不少，现在整体市场规模还不能支撑起行业成本，还处于烧钱阶段。

然而美因基因鹤立鸡群，是中国唯一在消费级基因检测行业实现盈利的公司。

按2020年进行的检测量及收入计，美因基因在中国消费级基因检测市场排名第一，也是中国唯一在消费级基因检测行业实现盈利的公司。同时按2020年已进行检测量计，也是中国规模最大的癌症筛查基因检测平台。

它在中国消费级基因检测市场的市场份额超过60%，高于最接近竞争对手已实施检测量的十倍。

市占率第一是美因基因的优势体现，但美因能做到全行业唯一盈利的公司，靠的也是超高的毛利率。

消费级基因检测的特点之一是单价低，只需要几百或几十元就可以进行基因检测，这使其能够触及更多的消费者。

2021年，美因基因进行了265万次检测，平均检测单价仅51元，毛利率可以达到66.2%。

同时，它还是是中国少数具备一体化能力的基因检测公司之一，实现了上中下游全产业链覆盖。

公司采用服务与产品研发和商业推广双轮驱动的平台型业务模式。因此，公司能够从开发与商业化的结合中产生协同效应，促进业务增长。

这种结合使公司能够成为具有高增长、可持续盈利能力及可扩展业务模式的遥遥领先的市场领导者，筑起极高的进入壁垒。

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未来的市场有多大

美因基因的主要业务是两个板块：消费级基因检测和癌症筛查。

随着经济的快速发展，基因检测发展迅速，但仍处于蓝海市场。

2016年，发改委颁布了《国家发展改革委办公厅关于第一批基因检测技术应用示范中心建设方案的复函》，正式批复建设全国27个基因检测技术应用示范中心，鼓励加快基因检测产的快速发展。

2017年，我国启动十万人基因组计划，十三五规划将发展基因技术作为生物医药产业创新的核心任务，基因测序行业迈入爆发期。

2019年，《健康中国行动(2019-2030年)》明确提出“加快推动从以治病为中心”转变为“以人民健康为中心”，提出预防是最经济、最有效的健康策略，而基因检测是最有效的预防手段，“健康中国2030”上升为国家战略。

2021年3月12日，《中华人民共和国国民经济和社会发展第一四个五年规划和2035年远景目标纲要》正式发布，明确“基因与生物技术”作为七大科技前沿领域攻关领域之一;“生物技术”作为我国九大战略性新兴产业之一。

从市场潜力看，2020 年中国的消费级基因检测渗透率仅为 0.8%，而美国则为 8.8%，考虑到中国民众对于体检水平的提高和老龄化趋势，这代表着中国市场的巨大增长潜力。

但能给美因提供更大想象力空间的不是消费级基因检测，是癌症筛查。

中国人头顶上三座大山是什么？

一是住房，二是教育，三是医疗。

那在医疗话题里大家最关心的话题又是什么？是癌症。我们离癌症有多远？

根据国家癌症中心的数据：

一个人从 40 岁开始，患癌概率显著上升，活到 74 岁，累积患癌率 21%，活到 85 岁，累积患癌率 36%。

如果一个人没有因其他原因死亡，那么到头来有三分之一的可能就是：癌症。具体到人群中，大概三个人里就有一个可能死于癌症。

这有多可怕？一家三口加双方父母共 7 口人，终其一生，7 人全都不患癌症的概率是 4.4%，双方父母四人，活到 74 岁全都不患癌症的概率是 39%。如果再把亲戚朋友算上，几乎没有多少家庭能几乎没有多少家庭能躲开癌症。

那癌症又是怎么产生的？简单说起来就一句话：基因出问题了，导致人体的正常细胞失去了控制，变成了癌细胞。

在自然状态下，人体每天都有大约3000个正常细胞突变成无限复制的细胞，也就是癌细胞的前身。

不过呢你也不用太担心，因为绝大多数情况下，人体的免疫系统会辨认出这些无限复制的细胞，并且在它们进化成癌细胞之前消灭它们。

但是，如果你受到了包括过量烟酒在内的物理、化学等刺激，这些不守规矩的细胞，就会更多，更强，甚至可能让免疫系统也难以应付，导致癌症。

既然是基因出了问题，导致我们容易患上癌症，那么也可以按照这个路径反推，如果一开始就进行癌症基因筛查，那是不是可以大大降低我们的患癌风险？

事实上，具有癌症或多基因遗传病家族史的人是最需要做基因检测，通过基因检测可以知道自己是不是携带有遗传疾病基因。

确诊患有遗传性肿瘤的人，也可通过做基因检测获得更合适的治疗方案。

有些癌症只要能提早预知，通过改变生活习惯、注重日常体检，也确实可以做到延缓甚至避免癌症的发生。

然而，中国在这方面的市场还没打开。

结直肠癌筛查在中国建议接受结直肠癌筛查人群中的渗透率为16.4%，远低于美国的60.1%。

胃癌为东亚人口中更为常见的癌症类型。在中国，建议40岁及以上的人群接受胃癌常规筛查。

胃癌在中国建议接受胃癌筛查人群中的渗透率为21.6%，而日本于2019年的渗透率为43.0%。

低渗透率意味着更为广阔的市场，中国在健康意识、支付能力及医疗保障覆盖范围的快速提升，均为该已然庞大市场的潜在增长因素。

另外，作为中国规模最大癌症筛查基因检测平台，癌症筛查服务也是美因基因最赚钱的业务！

2020年，其癌症筛查服务所得的毛利率为80.5%，远高于同行60.3%的行业平均水平。相比消费级基因检测的69.8%毛利率，也高出约10个百分点。

毛利水平直追茅台，一旦把这个市场挖掘充分，美因的赚钱能力将远不止于此。