腾讯公布了一季度财报，这些内容和分析值得关注：$恒生互联网ETF(SH51333

腾讯公布了一季度财报，这些内容和分析值得关注：
$恒生互联网ETF(SH513330)$  $中概互联网ETF(SH513050)$  $腾讯控股(HK|00700)$  

2022年第一季度营收1354.7亿元，同比持平，环比下降6%，预期1410.6亿元；经调整净利（可以理解为扣非净利润）255.45亿元，同比下降23%，环比增3%，预期264.4亿元。
成本784亿元，增长8%。其中：销售及市场推广下降8%，行政开支增长41%，财务成本增长42%。
营运数据方面，微信月活账户12.88亿，同比增长3.8%；QQ月活账户5.63亿，同比降低7%。
营收子项目中：
增值服务业务收入727亿元，与去年同期持平。其中，本土游戏收入330亿元，同比下滑1%，海外游戏收入106亿元，增长4%，社交网络收入291亿元，增长1%。
分析：游戏这块业务回顾国内市场一季度整体一般，腾讯也没什么亮眼的游戏，国外市场是经历了疫情正常化之后的下行趋势。
广告收入180亿元，同比下滑18%。
分析：广告这块因为快消品、电子商务和旅游等行业的广告主大幅缩减了广告支出。这块业务在二季度看起来也是会持续下滑。
金融科技及企业服务428亿元，增长10%，增速放缓。
分析：金科业务里的支付业务因为疫情导致交通出行、餐饮服务和服装等的支付金额下滑。这部分在二季度也是会下滑。
另一部分云业务主动缩减了亏损业务，本来腾讯在云这块就做得一般，没有强大的to B基因，很难像阿里云和华为云那样高速增长。

另外此前各大外资投行给的业绩预期大概是收入3%的增长，经调整净利润-20%左右的增长，现在看来基本上是每一项距离预期都差一点，最后整体也比预期差一点。一季报不好都有预期，但直接利润下降23%多少还是有点超预期的内个味儿。

利润下降的主要原因有三：

1、薪酬开支增加43%，算下来大约多开支了90亿左右，对应的是员工总数从去年的8.9万人增加到11.6万人。算下来差不多是增了30%员工，平均涨薪10%左右。

奇怪为何互联网寒冬还加薪招人？

答案就是每年预算都是根据上一年业绩来做的。去年一季度可不是互联网寒冬，而是热火朝天，腾讯股价一度杀到750港币左右。后面一年各部门该涨薪涨薪，该招人招人，直接导致了薪酬开支大涨。记得去年夜报还吐槽过鹅家每月给新员工加发4000元租房补贴的事，实际上这个补贴决定大概率也是之前股价高的时候做出的。

2、分占联营公司及合营公司亏损63亿，去年同期盈利13亿元，又差了小80亿。这条体现了互联网寒冬，占股的那些公司过去能赚钱今次不行了。

3、广告收入180亿，同比下滑18%，这块大约30亿左右。K12教育、房地产、游戏都是广告的大金主，去年一季度还很火，今年一季度惨绝。

以上合计增加支出或者少赚共170亿左右。

总的来说这就属于周期错配，花钱的时候按照黄金时代的最乐观估计来，赚的却是黑铁时代的辛苦小钱。但即便这样，鹅家还是赚了很多钱，足证明商业模式的优秀。

做个简单的假设，如果鹅家预见到目前的情况，仅仅只需要将薪酬控制在去年的同样水平，就能增加90亿利润，税后大约是70亿左右，这样就能保持业绩的增长。

乐观来看，薪酬支出明年肯定不会再大幅增加了，说不定还能减少；联营公司本季血亏，但明年大概率不至于亏那么多；广告收入也很难想象更惨了，所以明年大概率增长转正。

对了，也有好消息。一季度付费会员同比+6%，腾讯视频有1.24亿、腾讯音乐有8000亿。视频号日活大增，但具体增加多少没说。

我肯定不能昧着良心说这份财报很好，但事实就是这个业绩几乎对应着周期的底部，也对应着腰斩的股价。再不济的话，至少明天开始还有鹅家每天3亿的回购可以期待...

呃，马斯克昨天还表扬了微信，表示这个软件什么都能做真棒。市场都将其理解为以后首富要把推特改造成微信的样子。