ATFX港股：连跌六个月后，长城汽车终于迎来筑底反弹

技术面：2021年10月创出新高69.8后，长城汽车一路下跌，至今已持续六月有余。与其它个股的边下跌边反弹不同，长城汽车在下跌期间几乎没有出现任何显著反弹，全程以固定角度稳步下行。我们认为，股价下跌并不是对基本面的反应，因为整个2021年长城汽车都实现了季度营收、净利润高增速。其实，上证指数最近六个月整体趋势也是空头，只不过中间存在过几轮显著反弹。长城汽车的跌势，更多的是与大盘弱势表现的共振，并非自身的发展出现重大危机。转折点出现在4月27日，当日低点21.35和本周二低点22.2依次抬高，形成筑底结构，预计将开启一轮幅度较大的反弹。昨日，长城汽车涨停，今日上午盘又再次上涨6.55%，预计到下周五之前，股价都将维持强势状态。与下跌的逻辑相同，我们看涨长城汽车也并不完全基于其业绩表现或者行业前景，而是长城汽车的股价会随着大盘的触底反弹而出现共振性上涨。港股市场，长城汽车刚刚在本周二创出新低8.96港元，趋势依旧为显著空头，并没有形成如A股市场一般的筑底结构。恒生指数本周走势依旧比较疲软，无法对长城汽车港股股价形成提振。在对长城汽车A股股价抱有乐观态度的同时，对其港股股价维持看跌观点。

基本面：今年前三季度，长城汽车营收总额336.2亿元，同比增长8.04%，处于较低水平；归属净利润总额16.34亿元，同比下降0.34%，表现较差。原因可能是波及全球的芯片荒和原材料涨价问题。不过，年报数据来看，2021净利润增速25.43%，表现出色。由此判断，长城汽车的长期业绩稳定增长，但单个季度的数据可能会比较差。考虑到燃油汽车已经被政策面抛弃，分析长城汽车发展潜力的标准就落到了新能源车的市场份额上。董事长魏建军在财报中提到：持续深化汽车电动化发展之路，不断在混动、纯电、氢能三大领域进行精准投入，接连推出各项战略以及先进技术。可以看出，长城汽车的新能源规划更加多元化，加入了其它厂商不会考虑的氢动力汽车。根据乘联会数据，长城新能源车销量3796辆，同比降低49.2%，表现极差。销量榜前三位的分别为比亚迪（10.4万辆）、上汽通用五菱（2.7万辆）、奇瑞汽车（1.5万辆），均远远高于长城汽车。累计今年前四个月的总销量来看，长城汽车排在第十位，累计3.79万辆，和排在第一位的比亚迪（38.7万辆）不在同一量级。可以看出，在新能源这一赛道，长城汽车的潜力并不算大。

政策面：虽然燃油车彻底退出市场的详细时间表尚未确定，但从相关部门的模糊表态来看，2045年左右将会是最终期限。时间一到，燃油车就会被“禁售”，这对于在新能源市场没有优势的车企来说是致命打击。比亚迪拥有“不再生产燃油车”的勇气，而长城汽车仍在推出各种款式的燃油车，看起来决策前瞻性不足。虽然还有二十多年的时间可供长城汽车发展新能源，但最近几年是关键期，只有占领足够的市场份额才能激起市场买入其股票的热情。

长城汽车走势图：

ATFX供图

总结：ATFX分析师团队：长城汽车存在超跌反弹的机会，但并不具备长线持有的价值，原因在于其业绩依旧太过依赖传统燃油车的销售，在新能源领域处于末流，尚未形成自身优势。

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