5.5反了弹精选

  一、外贸

2022 年 3 月，美联储进入加息周期，叠加国内货币政策维持相对宽松状态，使

得中美货币政策错位，中美 10 年期国债收益利差降至历史低位。中美利差收窄

加大人民币贬值压力，4 月 22 日，人民币对美元汇率已连续 3 日较大幅度下调。

展望 2022 年全年，如果美国通胀、经济基本面等未出现明显转向，预计美联储

加息预期仍将持续，而如果国内货币政策保持稳中偏宽松基调，中美利差维持低

位以及国际资本外流或仍将持续，短期内贬值态势将延续，利好以外币结算为主

的出口企业。此外海运整体运价延续回落趋势，4 月 22 日 SCFI 已连续 14 周下

跌，叠加关税豁免带来利润弹性也将增厚业绩，或利好出口消费行业景气提升。

通过复盘三轮人民币贬值与同期汇兑损益的相关性，发现：外销占比较大的各公

司同期汇兑损益和汇率变动的相关系数均为正数，说明当美元兑换人民币汇率上

升时各公司较大概率受益于人民币贬值，出现汇兑收益。

相关公司：比依股份、德昌股份。二、化肥+白水：史丹利（002588）

史丹利是一家专业从事复合肥生产及销售、粮食收储、农业信息咨询、农业技术

推广、农资贸易等在内的综合性农业服务商，是国内肥料行业的领军企业之一。

近日，习水县与史丹利 1 万吨酱香酒技改项目已正式签约，《2022 年贵州省重

大工程和重点项目名单》中也有该项目，名为习水县山东史丹利 1 万吨酱香型白

酒技改并购扩能项目。

史丹利集团总裁高进华表示，集团投资酱酒的决心不变，投资习水的决心不变，

2022 年下沙投产的决心不变。将以本次签约合作为契机，发挥企业品牌优势、

渠道优势、资金优势、管理优势，推动项目快速落地，为习水高质量发展做出应

有贡献。

史丹利集团签约酱酒项目或早有迹可循。据史丹利官网披露，去年末，在史丹利

2021 年度经营管理年会上，高进华提到，2022 年战略部署包括四大项目，其中

一个就是贵州酒业。[让我看看][让我看看][让我看看][让我看看][让我看看][让我看看]三、旅游：众信旅游（002707）

公司二十年如一日，始终专注于旅游产品开发及服务，在未受疫情影响前，公

司旅游服务收入从 2014 年上市当年的 42 亿元稳步增长到 2019 年的 126 亿

元，服务人次同步大幅增长。2018 年公司最终完成众信旅游和竹园国旅原有

两家大型出境游批发商的完全合并，公司规模效应凸显、品牌影响力扩大、市

场范围拓宽，为旅游产品的丰富、资源整合及成本控制、产业链的延伸、游

学留学、移民置业、旅游金融、健康医疗等综合服务的推出提供了坚实的客

户基础。2020 年 10 月，北京市工商联发布 2020 北京民营企业百强榜，众信

旅游名列第三十位，同时位居旅游行业首位。公司已在各主要一、二线城市

设立了分子公司，并将渠道进一步下沉至三四线地市，拥有超过 2,000 家代

理客户及数万家合作经营网点，形成了覆盖全国的线上线下协作的批发销售

体系，目前公司是各大线上线下零售旅行社的主要供应商。四、零售：重庆百货（600729）

国务院办公厅发布关于进一步释放消费潜力促进消费持续恢复的意见，提出推进

消费平台健康持续发展。完善市内免税店政策，规划建设一批中国特色市内免税

店。市内免税店购物体验、时间和购物方式更为灵活，租金成本方面，机场免税

店的租金成本明显更高，例如上海机场扣点一般达 40%，市内免税店租金成本则

在 10-20%之间。公司引入物美集团、步步高集团两大战投，共享优势资源，运行效率及数字能力

得到提升。在经营上，超市向上周期受益+混改下经营持续改善，疫情虽对百货

业态造成一定冲击，其区位优势显著的百货业态在疫情之下有韧性，混改带来的

增长潜力较大，超市则在生鲜零售竞争趋缓、CPI 等的驱动下有望上行。

公司公告 A 股每股派发现金红利 3.79 元，按 3 月 25 日收盘价计算股息率达

14.1%，有效缓解集团股东及混改参与方的资金压力。我们认为，公司有望维持

15%以上的复合增长，当下 PE 仅 11 倍，分红不会影响公司的持续成长，有利于

股东回报及价值发现。

参考资料：

20220331-天风证券-还原后业绩符合预期，有望受益于超市周期向上及混改下

经营持续改善。五、电力：黔源电力（002039）

公司主营贵州省“两江一河”（北盘江、芙蓉江、三岔河）流域水电资源梯级开

发。截至 2021 年三季度，公司共有发电装机容量 398 万千瓦，其中约 81%（323

万千瓦）为水电装机。公司控股股东华电集团合计持有 22%股份，长江电力一致

行动人乌江电力持有 10.0%股份。受 2020 年高基数以及 21 年来水偏枯影响，

21Q1-3 公司营收 17.9 亿元，YOY-17.4%；归母净利 3.1 亿元，YOY-31%。公司

资产负债表持续优化，资产负债率从 2015 年的 76%下降至 21Q3 的 68%。

公司积极在北盘江流域开发水光一体项目，2020 年末建成光照、马马崖、董箐

75 万千瓦光伏项目，但由于工程消缺、系统功能完善等原因，自 2021 年 8 月

起纳入公司发电量统计。上述项目规划资本金内部收益率 8%左右，我们测算度

电净利润约 0.05-0.06 元。同时，公司已签署镇宁、关岭等新能源建设战略合

作协议 530 万千瓦，总投资规模 212 亿元。我们预计公司 2022/2023 将分别投

产 75/100 万千瓦光伏装机，对应总装机增速分别为 19%、21%，测算有望增厚净利润 0.6/1.1 亿元。我们测算公司 2022-2023 年光伏年均投资额分别为 30/40

亿元，对应 30%的资本金投资约 9/12 亿元，公司经营性现金流可以覆盖。

参考资料：

20211230-海通证券-黔源电力-励精图治降杠杆，光伏征程新起航。六、基建

4 月 7 日晚间，一则“中国基建投资总额将达 2.3 万亿美元(约 14.8 万亿人民币)”

的消息在市场传开。

不少投资者误认为，这意味着在房地产投资难有起色的情况下，基建投资将扛起

今年稳增长的大旗，甚至不排除复刻 2009 年 4 万亿刺激计划下，基建投资年度

增速高达 50%以上的局面。

据相关媒体报道称，一些专业人士发现这则消息的逻辑存在问题。原文实际混淆

了一个基础概念，也即将 2022 年初全国各地亮出的重大项目投资清单简单加总，

就得出了 2022 年基建投资总额将达 14.8 万亿人民币的结论。事实上，此类重大

项目投资清单发布是各地年初的常规动作。

此前相关统计显示，截至 2 月 16 日多省市发布了 2022 年重大项目投资清单，总

投资额合计至少超过 25 万亿元。相关媒体分析称，一般来讲，受配套资金、开

工节奏等因素的影响，这一类项目能否在年内落地存在比较大的不确定性。因此，

此类加总数不宜作为观察当年基建投资完成额的可靠指标。

日前，新疆自治区发改委发布 2022 年自治区重点项目清单。2022 年，自治区共

实施水利、交通、能源、产业、民生等五大领域重点项目 370 项，总投资 2 .17

万亿元，计划完成投资 2700 亿元。

疫情影响下经济下行压力加大，本周福州、衢州放松限购限售，或代表地产放松

界限的突破和政府对于稳增长、防风险的捍卫，后续政策稳增长力度进一步加强。我们认为稳增长有望持续加码，中期基建链条景气继续上行。财政收支、专项债

发行反映财政政策持续发力保障资金端，建筑业 PMI、各省投资计划说明项目落

地节奏显著加快，此轮政策重点支持交通、保障性安居工程、水利等领域，对传

统交通市政基建项目拉动仍然突出。

相关公司：

中国电建、安徽建工、山东路桥

参考资料：

东吴证券-基建-政策强化稳增长，继续看好基建链条发力-20220405！七、不明肝炎

近曰全球多个国家相继报告多起儿童严重急性肝炎病例， 世卫组织警告各国要

密切注意;现有信息显示病因或与感染新冠存在关联。

近曰，欧美多国出现不明原因儿童肝炎，世卫组织发出警告强烈建议各国要密切

关注此类病例的识別、调查并及时报告疑似病例等情况。

欧洲疾病控制和预防中心发布消息称，在英国、法国、西班 牙、爱尔兰、丹麦、

荷兰等国记录到了不明来源的儿童急性肝炎病例。英国卫生部门当地时间 4 月

21 曰的最新通报称，英国境 内不明原因幼儿肝炎病例总数达到 108 例。在这些

病例中,有 8 名儿童因为病情严重而接受了肝移植手术。

美国方面，美国疾病控制和预防中心在 4 月 21 曰发出警报，要求全美医生注意

不明原因儿童肝炎病例。美国卫生部门已发现 9 个不明来源的肝炎病例，患者年

龄在 1 至 6 岁间，其中 2 名儿童甚至需要肝脏移植。

截至目前暂未出现死亡报告，病例主要症状包括，黄疽、腹 泻、呕吐和腹痛。

引发肝炎的原因尚不明确，可能与感染新冠存在联系。 世卫组织在最新的报告

中表示，实验室正在分析这些不明来源 的儿童急性肝炎的成因，目前尚未检测到已知肝炎病毒，但在一些病例中发现了新冠病毒或腺病毒。欧洲疾病控制和预

防中心指出,所有记录儿童肝炎病例的国家都在继续进行调查，目前儿童罹患肝

炎的确切原因仍然未知。

4 月 20 日法国国家科学研究院研究主任 Jean-Marc Sabatier 博士 表示，初步

研究表明，该急肝炎或许是由新冠病毒变种或亚变种引起的，肝细胞在其表面具

有 ACE2 受体,而这是新冠病毒 刺突蛋白的靶标。

相关公司：

葵花药业：拥有大单品护肝片

福瑞股份：肝病相关业务营收占比超 9 成

广生堂：肝病药物营收占比约占 9 成

参考资料：

20211211-西南证券-2021 年 12 月第二周创新药周报（ 附小专题-乙肝功能性治

愈的进展）[666][666]