2月交付量飙升260%，但理想汽车后市仍风险重重？

中国新能源汽车公司理想汽车 (NASDAQ:LI)周二（3月1日）发布了2022年2月的交付数据，数据显示，当月，理想汽车交付8414辆理想ONE，同比2021年2月增长265.8%。统计数据显示，自交付以来，理想ONE累计交付量已达144,770辆。

（LI周线图来自英为财情Investing.com）

根据英为财情Investing.com的行情数据显示，公司周一美股收报30.45美元，单日涨幅达到9.18%，2月全月累计上涨了16.71%，周二的港股交易中，也实现了10.63%的涨幅。而该股1月还深跌近20%，在公布了优秀的交付数据以后，理想汽车值得投资者来关注吗？

首先来看理想汽车2021年四季度及全年的财务数据。

根据公司稍早前发布的数据显示，四季度，公司的交付量为35,221辆，同比增长143.5%；车辆销售收入为103.8亿元，同比增长155.7%；车辆毛利率为22.3%，同比增长5.2个百分点；收入总额为106.2亿元，同比增长156.1%。

支出方面，目前，理想汽车截至上个季度末，拥有零售中心206家，覆盖全国102座城市，同比增长296.2%，销售和服务网络将持续扩大。同时，理想汽车第四季度研发投入12.3亿元，同比增长228.7%。2021年全年研发投入32.9亿元，同比增长198.8%。

不过，理想汽车同时表示，在大幅增加研发投入和销售网络扩张加速的前提下，第四季度仍然实现了盈利，经营现金流量达到38.4亿元，全年经营现金流达到83.4亿元，其中第四季度净利润为2.955亿元。理想汽车称，截至第四季度末，公司现金储备为501.6亿元。2022年第一季度预计交付30,000到32,000辆。

这是一份看上去表现不俗的财报，持续扩大的销售规模，攀升的营收，以及充足的现金储备似乎都足以给投资者更多的信心。

华尔街的投行们似乎仍然愿意相信理想汽车，花旗的分析师Jeff Chung此前对公司充足的现金流表达了赞赏。另外，浦银国际也给予理想汽车-W (HK:2015)“买入”评级，目标价为150.40港元，认为，相较于特斯拉，公司的估值仍然很吸引人。

（LI的公允价值来自InvestingPro）

但是，根据InvestingPro的估值模型显示，理想汽车目前的公允价值为29.79美元，较其当前股价低约2.2%，看上去，仍然有一些隐忧仍然暗藏，需要谨慎待之。

首先，理想汽车在2021年全年的亏损事实上仍然达到10.2亿美元，亏损幅度同比扩大了52%，这一部分归咎于持续扩大的销售服务网络和研发投入，公司此前表示，还将会继续扩张步伐，以及扩大研发投入，因此这部分支出短时间内不会减少，亏损也很难在短时间内改善。

其次，从交付数据来看，理想汽车的销售仅有理想ONE这一款车型，对其有绝对的依赖，但是，该车型的增程式动力模式一直饱受争议。在碳中和背景下，中国已经有多个大城市颁布规定，将增程式动力模式汽车排除在新能源汽车范围之外，认为其并不环保。去年底，大众汽车的中国CEO更是炮轰该车型为“最糟糕的方案”。随着新能源汽车行业的竞争力越来越大，以及新能源汽车补贴进入收官之年，理想汽车后市可能仍然面临较大压力。

另外，还需要关注全球供应链中断，芯片短缺以及疫情的影响。理想汽车联合创始人兼总裁沈亚楠周一表示，因春节假期和苏州疫情的影响，理想汽车涉及到的部分零部件供应出现短缺，导致生产受到影响，公司正在采取更多措施，以确保零部件的供应，尽可能地确保生产，缩短用户提车等待周期。

总体而言，得益于充足的现金流和优异的销售数据，理想汽车仍然受到资本的青睐，但是随着中国新能源汽车市场竞争日益激烈，公司的技术标签明显弱于其他竞争对手，对单一车型依赖较大，作为该股的投资者，后市仍然需要注意风险。