神经介入与心脏介入双管齐下，心玮医疗-B（6609.HK）迈入发展新阶段

从二级市场的表现来看，医药板块历经一年多的持续调整，如今已经进入了战略配置的理想区间。在这个时间节点上，如何甄选具有硬实力的企业十分重要。笔者从过往案例中发现，一些顶级的企业在市场估值普遍偏低的情况下，凭借充裕的资金实力，通过开拓更多治疗领域，跻身细分的高增长赛道，并布局享受时代红利的战略方向，从而为下一个“春天”播下种子。

笔者注意到，近日心玮医疗-B(6609.HK)宣布将以480万元收购36%股权，以及增资人民币3000万元的形式，参股心脏介入领域的领先企业——上海御瓣医疗科技有限公司。在收购及增资完成后，心玮医疗将持有其44.96%的股份。

那么，心玮医疗这家神经介入医疗器械领域内的头部企业，此番加强在心脏介入治疗领域的布局，向市场释放了什么信号？

加强心脏介入治疗领域布局，充分发挥协同效应

介入治疗作为近年来发展迅速的新兴治疗方案，吸引了不少重量级玩家躬身入局。其中，在细分的神经介入领域，已有心玮医疗-B(6609.HK)、归创通桥-B(2190.HK)、微创脑科学等国产公司的产品陆续实现商业化，2021年共超过22款神经介入产品成功获批。

与此同时，随着在经验和技术上的不断积累与突破，除了在自身擅长的领域内处于领先地位，这些龙头企业也开始外拓至其他介入治疗领域。此次心玮医疗入股御瓣医疗，正是其完善心脏介入治疗领域布局的重要举措。

笔者了解到，上海御瓣医疗科技有限公司为一家领先的经导管二尖瓣、三尖瓣创新医疗器械开发商，致力于为结构性心脏病制定前沿解决方案。目前，御瓣医疗旨在透过内部研发丰富其多维管线，有望成为二尖瓣返流、三尖瓣返流、心衰介入治疗方面的领先企业。

御瓣医疗由心玮医疗执行董事、首席执行官兼最大股东Li Feng先生创立。Li先生拥有24年研究及开发项目管理经验，并在赛诺菲等多家制药公司积累丰富的工作经验。在创立御瓣医疗前，Li先生担任南京沃福曼医疗科技有限公司的首席执行官。Li先生拥有中国科学院大学生物物理学硕士学位以及宾夕法尼亚大学沃顿商学院高级工商管理硕士学位，并曾为罗切斯特大学哲学博士研究生。

目前，御瓣医疗拥有30名雇员，其中25名为研发相关人员，由研发管理团队的四名成员领导，各自均拥有丰富的行业经验，且曾任职于多家知名制药公司。御瓣医疗现有五种在研产品，其中一种已开展临床试验，一种已开展动物试验及三种处于设计阶段。这些产品主要用于经导管二尖瓣及三尖瓣修复及置换，预计将于2024年至2026年期间完成临床试验。

作为公司业务策略的一部分，心玮医疗继续在全球范围内寻求合作机会，并可能考虑投资前景看好的研发项目及与公司现有产品管线互补的小型公司。透过此次交易，心玮医疗将实现包括心脏医疗设备在内的其他产品（如左心耳封堵器、冷冻消融设备及耗材）的协同效应，并进一步加强公司在心血管介入治疗方面的竞争优势。

值得一提的是，公司的心脏介入平台具有多个独特优势：其一，心玮医疗拥有国内唯一涵盖房颤治疗、结构性心脏病等主要大品种的稀缺平台；其二，心玮医疗强大的商业化渠道优势为几大平台的发展铺平了道路；其三，作为神经介入领先的上市公司，心玮医疗能够不断吸引顶尖人才，并显著突出品牌优势。

图一：心玮医疗心脏介入平台管线产品及优势

资料来源：公开资料，格隆汇整理

此番布局完成后，公司原有的神经介入平台将与御瓣医疗的心脏介入平台形成较强的协同效应，在分散单一支柱业务风险的同时，还能最大化公司的临床渠道优势，对公司的未来发展大有裨益。

“神经+心脏”双重赛道爆发，发展前景广阔

心玮医疗本身就是国内神经介入医疗器械的领先企业，能够为患者提供国内首创及独有的中风治疗和预防的一站式解决方案。在公司未来5年的战略规划中，不仅包括原有的神经介入平台和技术，还包括了心脏介入、肺部介入、计算机辅助技术在内的业界前沿技术。可见，与时俱进一直是心玮医疗的创新主旋律技术。从心玮医疗的战略布局来看，此次收购后公司未来3年在心脏介入治疗领域的实力将大大增强。

图二：心玮医疗未来的战略规划

资料来源：公开资料，格隆汇整理

站在整个行业的角度，神经介入与心脏介入医疗器械的市场规模均十分可观。所谓“到鱼多的池塘捕鱼”，公司在“神经+心脏”这两大赛道中也将获得更大的发展机会。

灼识咨询的报告中指出，中国的神经介入医疗器械市场规模在2030年将超过489亿元。而在心脏这个赛道中，据弗若斯特沙利文的数据显示，预计到2025年，我国二尖瓣返流患者将达1,210万人，未得到手术治疗的中重度患者，一年后死亡率为20%，五年后死亡率为50%。三尖瓣返流患者将达990万人，36%的中重度患者确诊后一年内死亡，另有48%五年内死亡。同年，我国心衰患者将达1,350万人，20%患者确诊后1年内死亡，50%确诊后5年内死亡。针对二三尖瓣返流、心衰患者的治疗仍需进步，市场空间及发展潜力十分巨大。

图三：中国二尖瓣返流患者数量（单位：百万人）、三尖瓣返流患者数量（单位：百万人）、心衰患者数量（单位：千人）

资料来源：弗若斯特沙利文报告，格隆汇整理

总的来看，国内结构性心脏病（包括二尖瓣疾病、三尖瓣疾病和心衰等）的介入医疗器械未来几年也将快速扩大，预计将以33.3%的增速，从2025年的141亿元，发展成为2030年近600亿元规模的庞大市场。

图四：中国结构性心脏病介入医疗器械的市场规模

资料来源：弗若斯特沙利文报告，格隆汇整理

心玮医疗此番“神经+心脏”的业务布局，不仅是占据了先发优势，而且公司未来还将享受行业规模扩张的增量红利，将显著提升公司在中国创新医疗器械市场的领导地位。

结语

整体来看，我国的介入治疗医疗器械渗透率较低，以脑卒中为例，中国的治疗渗透率仅1.7%，相较于美国的11.8%存在较大的提升空间。然而，该市场目前仍被美敦力、史赛克、强生等海外巨头所主导。国信证券预测，未来十年，渗透率提升和进口替代将成为我国介入治疗医疗器械行业发展的主旋律。

心玮医疗作为介入治疗的先行者，在细分的神经介入领域拥有强大竞争力。近日公司的缺血性脑卒中取栓器械SupSelekTM微导管以及FullblockTM封堵球囊导管两款产品得到了美国FDA(510k）的上市批准。而且，公司的脉合TM封堵止血系统也成功获得中国NMPA批准，成为国产的首款股动脉封堵器。不仅如此，公司还在不断扩大产品适应症的覆盖范围。未来在容量巨大的“神经+心脏”双重赛道下，心玮医疗有望取得更好的成绩，值得长期关注。

格隆汇声明：文中观点均来自原作者，不代表格隆汇观点及立场。特别提醒，投资决策需建立在独立思考之上，本文内容仅供参考，不作为实际操作建议，交易风险自担。