DoorDash飙涨30%，但北美的外卖神话真的可以延续吗？

北美外卖服务巨头DoorDash(NYSE:DASH)周三盘后公布了强劲的四季度业绩报告，随后该股在盘后交易时段飙升超过27%，这是该股从去年11月的高点257美元/股跌至目前94美元水平后，难得的一次上涨。

（DoorDash周线图来自英为财情Investing.com）

这家在疫情时期爆发式增长的外卖企业，此前可谓是华尔街炙手可热的“疫情概念股”之一，2020年12月DoorDash在美股上市后，是当年美国最大的IPO之一，股价暴涨，市值一度超过500亿美元。平台也一跃成为了美国最大的外卖平台，市场份额达到50%以上。

但是，随着欧美各国疫苗的普及推广，经济重新开放，人们开始重返餐厅。而此时，那些在疫情期间获益匪浅的公司业绩，也开始出现放缓。DoorDash就是值得担心的疫情概念股之一。

根据英为财情Investing.com的行情数据显示，公司在去年11月抵达257美元的高位后开始极速下跌，直到跌破102美元的发行价，截至周三收盘，累计跌幅已经高达63%。

那么，在一份超出市场预期并不是太多的财报过后，DoorDash的股价是否真的要翻身了？这27%的盘后涨幅究竟是“昙花一现”还是另一波暴涨的序幕？

我们不妨首先来看看这份财报：

第四季度，DoorDash第四季度营收13亿美元，高于分析师预期的12.8亿美元，同比增长34%；同时，每股亏损0.45美元，低于分析师预期每股亏损0.25美元；展望未来，DoorDash预计第一季度市场总订单总额在114亿美元至118亿美元之间，分析师预期在114亿美元至116亿美元之间。

营收方面，公司的数据虽然超出市场预期，但是超出的并不多，这仍然是公司2020年12月上市以来的最慢增长。此前，公司的营收增长率在2021年第一季度是351%，随后急剧下降到2021年二季度的242%，而到了三季度，增长率仅剩45%，而这个季度的34%就更低了。

另一方面，DoorDash仍然尚未盈利，净亏损1.55亿美元，与去年同期相比有所收窄，鉴于后疫情时代外卖行业的不确定性较大，且公司仍然面临较大的同行竞争压力，公司恐怕不会很快开始盈利。

在用户方面，第四季度，市场总订单总额（所有应用程序订单和订阅费用）为112亿美元，高于分析师预期的106亿美元，同比增长36%；市场总订单量3.69亿份，同样高于分析师预期，与去年同期相比增长35%。值得关注的是，公司四季度的月活人数超过2500万人，同比增长22%，创历史纪录，2021年12月，来自非餐厅商家下单的月度活跃用户人数在总人数中占比上升到14%。

这是一份不算太差的成绩单，但是这足够了吗？

我们在周初的文章中曾经提醒过该股的一些潜在风险，包括同行竞争，以及疫情红利的结束等，而这些利空因素并没有消失。

首先，和中国市场中美团(HK:3690)和饿了么双寡头格局不同，美国的外卖市场竞争相对较为激烈，虽然市场占比超过50%，但DoorDash仍然面临来自Uber Eats(NYSE:UBER)、Grubhub(NYSE:GRUB)、Postmates另外三家外卖巨头的激烈竞争。而且此第一非比第一，虽然美国的餐饮规模比中国更大，（2019年的数据是，中国餐饮规模为4.67万亿，而美国餐饮规模6.03万亿。），但是，公司无论是在营收还是市值上，和美团都还有很大距离。

其次，即使是在疫情中，外卖平台开始被很多美国人认识和使用，但是美国本土的一些消费习惯和地域限制，还是导致了这些外卖巨头事实上的扩张举步维艰。一方面，美国大部分城市地广人稀，人们的住宅分布非常分散，这必然会降低单位时间送餐的效率，并且提高成本；而且，美国的人力成本较高，高人力成本使得美国外卖平台的配送费达到中国的3-5倍。

最后，美国的外卖平台也正面临着更为严格的监管和规范。其中，针对外卖平台的抽成问题，美国一些州都出台了相应的第三方服务机构提供餐饮外卖的费用限价令。而针对外卖员，美国各州也有严格的规定，平台必须为外卖员提供福利费等，以提高外卖员的福利，这导致平台的成本相应提高。与此同时，联邦贸易委员会（FTC）主席此前也收到了几个州议员的函件，提出美国美食外送业界已经由三大巨头把持，应调查美食外送产业整并的影响，认为外送平台可能进行不公平商业行为，包括收取“过高费用和佣金”。美国监管机关已留意到这些现象，并且已采取行动出台新的法规以保护消费者权益。

总体而言，DoorDash在一份超预期的财报过后，路还很长，投资者需要做好判断，谨防风险。