科普贴：推崇社会责任的美股上市公司，他们的股价跑得赢大盘吗？

学术研究证实，在其他条件一致的情况下，传统投资与社会责任投资的回报没有显著差异。

据可持续和负责任投资论坛估计，在美国专业机构管理的46.6万亿美元资本中，有12万亿美元即26%的资本在选择投资目标时，考虑了环境、社会和公司治理(简称ESG)的因素。过去几年，追踪可持续和负责人投资(简称SRI)的ETF基金层出不穷，其中一些基金的资金流入量翻了一番或增长了两倍，但是，SRI的回报能否与没有ESG限制的传统投资相媲美？

社会责任投资不仅仅要考虑能实现多少投资回报，还需要考虑社会影响。一些基金，如Ariel Appreciation Fund Investor Class(CAAPX)，专注负面筛选，而Calvert International Opportunities Fund Class A(CIOAX)则相反，积极寻找有着良好人权、环境保护或平等就业记录的公司。

把ESG纳入筛选标准的基金中，最有名的当属挪威财富基金，该基金由政府所有，估值超过1万亿美元。它实际上是两只独立的基金，一只为石油基金，用于管理挪威石油行业的盈余收入，另一只规模较小，是挪威政府养老基金，用于投资奥斯陆证券交易所上市的股票。

人权、气候变化和透明度是挪威财富基金的关注重点，波音(NYSE:BA)、英美烟草(LON:BATS)等150家被挪威伦理委员会贴上不道德标签的公司，均被这只基金列入了黑名单。但过去5年，挪威财富基金的股权投资表现逊于全球市场的整体表现，富时全球全盘指数在2014年至2018年的回报率为39.6%，而挪威财富基金的回报率为31.6%。

此外，并不只有政府会进行ESG投资，ETF发行商也开发了多款面向散户和机构投资者的产品，其中管理着170亿美元的资产的Parnassus核心股权基金分别向散户(PRBLX)和机构投资者(PRILX)提供了相关渠道。

这只基金的前三大重仓股是微软(NASDAQ:MSFT)、迪士尼(NYSE:DIS)和林德(NYSE:LIN)。林德是一家爱尔兰化工企业，但以遵守SRI原则而闻名。过去十年，这只基金的回报率为407%，略低于其基准指数罗素1000426%的回报率。

Parnassus核心股权基金走势图，来源：英为财情Investing.com

Parnassus核心股权基金与罗素1000之间19%的回报率差额，并不能说明这只基金的表现糟糕。同时，罗素1000在这10年积累出来的19%或每隔数年积累出来的9%的额外回报，也不会令两者最终的收益达到天壤之别的程度。

同样地，Calvert基金公司旗下美国大盘股核心责任指数基金(CISIX)过去十年的业绩表现超过罗素1000指数0.2%。美国大盘股核心责任指数基金的三大重仓股是微软(NASDAQ:MSFT)，苹果(NASDAQ:AAPL)和亚马逊(NASDAQ:AMZN)。虽然过去几年，亚马逊因工作条件而屡遭指责，但基金公司的筛选标准可能不同于散户投资者。

老牌基金公司推出的社会责任ETF产品也广受欢迎，其中iShares ESG明晟美国领先ETF(NASDAQ:SUSL)自推出以来，在两个月内吸引了15亿美元的资产，成为史上最成功的ETF募集案例之一。

总体而言，ESG ETF正在迅速扩张，如今，所有大型投资公司都在向客户提供专门的ESG产品。

学术研究证实，在其他条件一致的情况下，传统投资和SRI投资的回报没有显著差异。2006年，圣塔克拉拉大学研究员Meir Statman对比了四个SRI指数，即Domini 400 Social指数、Calvert Social 指数、Citizen指数和道琼斯可持续指数，与标普500指数在1990年至2004年的表现。结果显示，SRI指数的表现虽然超过了标普500，但没有取得绝对领先优势。此外，过去的表现不代表未来。

结论

虽然SRI投资的回报与传统投资相差无几，但对一些人士而言，SRI投资提供了传统投资所缺乏的非财务维度——投资一家与自己价值观相符的公司所产生的满足感。如果SRI投资引起了共鸣，即使回报算不上丰厚，但股东也不会因为道德立场而受到负面影响。