芯龙技术今日首发上会：年入2.09亿元，研发投入不及同行

根据科创板上市委2022年第7次审议会议公告，上海芯龙半导体技术股份有限公司（简称“芯龙技术”）将于今日首发上会，海通证券为其保荐机构。

本次IPO，芯龙技术计划募资2.63亿元，用于同步整流高压大功率芯片研发及产业化建设项目、研发中心建设项目和补充流动资金。

招股书显示，芯龙技术不存在控股股东，李瑞平、杜岩、常晓辉三人合计持有公司93.11%的股份，是公司的实际控制人。

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研发费用率较低

芯龙技术成立于2012年，是一家专业从事电源管理类模拟集成电路的研发、设计和销售的公司。

报告期内，公司实现营收1.11亿元、1.58亿元和2.09亿元，同期净利润为2868.81万元、4316.77万元和6709.61万元，整体呈现向上的增长趋势。

芯龙技术综合毛利率波动上涨，2019年至2021年分别为43.42%、42.18%和49.36%，2021年增长了7.18个百分点，主要是因为公司上调了部分产品的销售单价。

从收入构成来看，芯龙技术的主营业务均为电源芯片，包括中压电源芯片、高压电源芯片和LED照明驱动芯片，其中中压电源芯片是其主要收入来源，2019年至2021年占比营收65.92%、62.74%和67.85%。

电源芯片广泛地应用于各类电子产品中，伴随下游行业蓬勃发展，像车载电子装置、通讯设备、工业控制等领域对其需求日益增长，全球电源芯片市场规模已由2015年的191亿美元增长至2018年的250亿美元，预计到2026年将达565亿美元。国内市场，该规模2018年至2020年分别为681.53亿元、743亿元和763亿元，复合增长率为5.81%，倘若增速不变，电源芯片市场未来仍具有广阔的增长空间。

不过电源芯片行业内，中低端企业众多但市占率不高，而中高端产品市场的占有率相对集中，2020年，全球前十大模拟集成电路设计企业合计市场占有率高达62%。

在中国，大部分企业主要从事中低端产品业务，如照明设备、消费电子等，竞争较为激烈，2019年至2021年，芯龙技术市场份额分别为0.15%、0.21%和0.26%，处于较低水平。

值得注意的是，报告期内，芯龙技术的研发费用率分别为6.59%、6.37%和7.45%，2019年和2020年均低于同行业平均值，如果公司持续保持较低的研发投入，将难以匹敌同行业可比公司。

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以经销为主

芯龙技术采用的是Fabless经营模式，不直接从事产品的生产和制造，晶圆制造和封装测试等生产环节委托专业的供应商完成。

报告期内，公司主要对外采购晶圆和封装测试服务，向前五大供应商采购金额分别占比85.17%、85.05%、 87.08%，其中华润微一直是芯龙技术的第一大供应商，2019年至2021年，向其采购的金额比例分别为36.45%、42.35%、41.76%。芯龙技术供应商较为集中，倘若供应商产能受限或是合作中发生不利变化，公司产能很有可能难以支持公司销售增长，将对经营业绩造成不利影响。

销售方面，芯龙技术采用的是“款到发货”的销售模式，2019年和2020年，公司产销率均超过100%，分别为113.29%、109.16%；2021年在半导体芯片行业产能紧张的情况下，公司积极扩充产能，导致产量较上年增加48.72%，销量增长15.89%，产销率则下降至85.06%。

此外，公司主要以经销为主，与经销商的合作方式为买断式经销，报告期内，经销收入占比营收分别为99.42%、99.75%、99.69%，由于终端客户分散，对经销商的推广能力要求较高，倘若经销商的销售能力跟不上公司发展需求，将给公司整体业绩造成不利影响。

报告期内，公司前五大客户合计销售金额分别占比营收53.15%、54.44%和49.48%，呈波动下降态势，2021年前五大客户包括海力精工、杭州旭航、上海绎恒、联本科技和矽润芯。

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结语

受益于下游需求持续旺盛，电源芯片行业具有较广阔的发展空间，芯龙技术经营业绩很有可能得到提振，不过目前来看，公司不论是市场份额还是研发能力均处于弱势地位，叠加存在供销方面的经营风险，一定程度上将给公司未来发展带来挑战。