有时候，最无聊的投资就是最好的投资

多年来，成长型科技股一直“称霸”美股，美国标准普尔500指数的前7大成分股都是苹果 (NASDAQ:AAPL)、微软公司 (NASDAQ:MSFT)等大型科技股，这些个股贡献了这个股指去年超过一半的涨幅。但是，这段时间来，随着美联储的鹰派立场凸显，这个板块的表现已经开始变得“力不从心”。

鉴于成长型股票令人兴奋的涨势，很多投资者会在高风险、高回报的成长型股票上持有一定的头寸，但是要说“ALL IN”高风险成长股，恐怕没有多少人会玩这种“危险的游戏”，更何况是在市场极度不稳定的背景下，这样的选择更加显得危机重重。

（美股三大指数走势对比图来自英为财情Investing.com）

可能有些投资者会认为，现在说科技股热潮是否已经退却，投资者是否已经转而青睐价值型的工业或者消费类股，或许还为时尚早，但是，在波动市中，有时候“无聊的投资就是最好的投资”。能源、工业、金融、医疗保健和消费必需品眼下正在引领市场，因为它们更适合在通胀高企、利率上行的环境中有较好的表现。

根据英为财情Investing.com的行情数据显示，价值股ETF - Vanguard Value Index Fund ETF Shares (NYSE:VTV)今年以来的跌幅不到1%，但是成长股ETF - Vanguard Growth Index Fund ETF Shares (NYSE:VUG)的跌幅已经超过了9%。至少就这个形势来说，价值型股票可能更受到市场的青睐。

持续的高通胀更有利于价值股

和2020年同期相比，上个月（2021年12月），美国的通胀率上升了7%，这个数字也高于11月的6.8%。

而根据数据分析机构Investment Metrics的数据显示，由于2021年全年价格持续上涨，美股市场中的价值股表现确实优于市场整体表现。

Research Affiliates的首席执行官Chris Brightman也在报告中指出，投资者应该调整投资组合，“通过配置价值股来应对高通胀环境”，投资者要着眼长远，因为通胀恐怕不会在短期内消退，而美联储也已经在其货币和财政工具恢复价格稳定方面，达到了极限。

这位分析师还指出，G7在疫情爆发以后，已经将债务抬到了较高水平，它们的名义利率无法高于通胀。也就是说，虽然政府可以通过增税来抑制通胀，但是他们没有动力这么做，因为持续的通胀可能是降低过度公共债务实际价值的很好的权宜之计。

在不依赖激进的估值回归假设的情况下，Chris Brightman预计，价值股在美国市场中的长期实际回报率将会超过6%。通胀飙升情况下，价值股或许会为投资者提供一个安全的避风港。

“利率每上行10%，价值股表现会高出成长股100个基点”

年初以来，因为市场对美联储今年快速加息的预期渐浓，投资者对成长股的抛售也毫不手软。以科技股为主的纳斯达克综合指数上周累计下跌7.6%，创下自2020年3月疫情大流行以来的最大单周跌幅。

数据显示，12月，美国十年期国债利率从1.42%上升到了1.52%，伴随这一表现的是，价值股对成长股的强劲表现。Investment Metrics的报告显示，12月价值股和成长股之间的平均利差约为2.5%，也就是说，无论美国利率在哪个月份上行5%以上，价值股和成长股之间的利差都会扩大。

Investment Metrics研究和应用分析主管Damian Handzy就指出，“美联储的利率越高，价值股的股价就越高”，因为成长股长期依赖于长期收益，他们比价值股更容易受到利率上行的贴现效应影响，他还表示，“2021年的研究表明，利率每上升10%，价值型股票的表现就会比增长型股票高出100个基点。”

总 结

投资价值型的工业股或者消费股，可能并不如投资科技股那么具有魅力，投资收益也会相应减少，但是它们的波动性更小，而且还会分红。例如，宝洁公司 (NYSE:PG)、星巴克公司 (NASDAQ:SBUX)、麦当劳公司 (NYSE:MCD)这些公司，不仅是行业的领先龙头，而且还每年支付大量的股息。另一方面，像卡特彼勒公司 (NYSE:CAT)、霍尼韦尔国际公司 (NASDAQ:HON)、美国废物管理公司 (NYSE:WM)等这些公司的产品和服务，又和人们的生活密切相关。

当市场进入前几周的极端波动时，人们很少会关注基本面情况，相反，会让情绪主导投资行为。而这些公司以其稳定的产品和服务收入，可以帮助你在市场波动时，保持相对平稳的心态，坚持持有一家公司，并在其价格相应下跌时，选择进一步逢低持有。