五粮液突然提价，市场会买单吗？

虽然今年白酒板块被新能源吊打，但大A谁才是永远滴神，还依然是喝酒...其它行业各领风骚一两年，只有白酒靠着涨价，就能一直牛下去。

昨晚有消息传出八代五粮液的平均出厂价从889元将提升为969元增幅近9%，结果经过一夜的发酵，第二天得到了渠道经销商证实：“五粮液确实有收到涨价的说法。

在涨价利好的影响下，今天五粮液股价出现高开低走的走势。之所以为出现这样的走势，那是因股市作为预期市场，为在提价预期之下，近期白酒股已经出现一波反弹行情，现在算是利好兑现了。

对于五粮液涨价，官方表示主要是受上游原材料和生产成本上涨等因素影响，但作为一个毛利率超过80%的高端白酒行业，上游材料涨价并不会是主要原因。

可能更大的原因在于近年业绩增速放缓，迫于自业绩压力，不得不做出提价决定。

涨价是必然

以“稳定高增长”著称的五粮液，三季度业绩隐隐出现了“触顶”的迹象。

从数据上看，自2017年开始，五粮液的营收就一直维持着“双位数”增长。2017年到2020年五粮液的营收增速分别为22.99%、32.61%、25.2%和14.37%；而其净利润增速也同样亮眼，2017年到2020年的净利润增速分别为42.58%、38.36%、30.02%和14.67%。

不过，来到2021年，五粮液的业绩“天花板”开始隐现。

10月29日，五粮液披露了最新的三季报。根据财报数据显示，今年前三个季度，五粮液实现营收497.21亿，同比增长17.01%；实现净利润173.27亿，同比增长19.13%，营收、净利润“双位数”增长，这样的数据看似还算不错，但从单季度来看，业绩则没有那么乐观。

今年三季度，五粮液实现营收129.7亿，同比增长10.61%，增速远低于一季度的20.19%和二季度的10.61%；实现净利润98.72亿，同比增长11.84%，增速远低于一季度的21.02%和二季度的23.03%，业绩增速放缓明显。

其实业绩增速放缓，股价也是明显有表现。今年以来，五粮液股价持续走弱，截至12月1日收盘，其最新股价仅为220.31元，较2月份的高点354.61元跌去了40.69%，市值也较高点缩水近5202亿。

此外，目前五粮液还面临着一个巨大的挑战：龙头贵州茅台加大力度放量抑价对其造成的巨大压力。据悉第四季度，贵州茅台持续对社会渠道加大飞天茅台酒的放量，以平抑被炒作过高的茅台酒零售价。

实际上，贵州茅台就算不涨价，反而产品放量抑价，对其自身的影响并不大，因为其出厂价和实际销售价之间存在较大的空间，通过提高直营销售的占比，扩大线上销售范围，变相实施涨价，通过提高整个产品的利润率，达到提升整体业绩表现的目的。

这样操作，反倒是“老二”五粮液受到的影响更大，随着茅台放量抑价，很多五粮液的消费者可能转投贵州茅台，这将导致五粮液销量下降，影响其利润。

真是家家有本难念的经，五粮液是涨不动，茅台是涨太多。所以五粮液在提价，而茅台却在放货抑价。

当然还有就是五粮液的地位很尴尬，不涨价吧，离茅台的价格差越来越远，慢慢的“不高端”了，要被抛弃；涨价吧，品牌力支撑不起来，甚至可能出现终端价和出厂价倒挂，所以说涨价是必然。

因为五粮液上调价格可以跟随茅台实现高端品牌战略，同时有效提振业绩，拉动业绩增长此外，酱酒热下,大小酱酒企业如习酒、钓鱼台不断提价，抢占次高端市场甚至冲击到高端市场，涨价也是为了避免品牌价值被稀释。

所以说不涨是等死，涨价至少可以搏一把。

白酒提价，市场会买单吗？

量价平稳运行，白酒进入稳增长时代。白酒行业未来将保持平稳运行，拆分量价来看，限额以上白酒产量保持下滑趋势，2020年白酒产量740.73万千升，同比下降2.46%，产量向头部企业集中趋势明确，次高端及以上销量保持相对较快增长，但中低档白酒销量持续萎缩。

价格端预计未来将保持平稳上移速度，价格快速上涨的阶段已经过去，价增更多来自于消费升级与结构升级，将呈现平稳提升，更有利于行业长期发展。预期2022年，白酒行业仍将保持平稳增长，高端和次高端白酒景气趋势将延续。

高端酒提价，需求端能否持续。这个问题我这么来回答，先看高端酒的需求人群变化，高端产品的需求是看最有钱一拨人的财富变化，下面这张图的数据来自招商银行私人财富报告，高净值人群是指可投资资产在1000万以上。2006年至2020年增长了13倍，年复合增速21%。其中，2015年至2020年增长1倍，年复合增速15.8%；预计2021年可近300万，较2020年增长13%。那么对于白酒的需求端来说，未来增长还是不会放缓。

另一方面，经过两次回调，从估值的角度看白酒板块已来到了相对安全的位置，中证白酒的PE（TTM）由6月份的60倍滑落到45倍。

此外，茅台、五粮液的估值也回落到合理位置，目前两家的PE（TTM）分别为48.7倍与36.95倍，均向公司历史平均40.6倍与37.1倍靠近。

那接下去到12月，普遍有个非常大的预期就是提价，包括茅台，并且有个非常大的催化剂就是12月中下旬的经销商大会，在这之前，这个预期大概率会一直存在。当前白酒进入全年任务收尾阶段，需求及动销平稳，库存均处低位，那么业绩将得到提升，随后推动估值修复。

我们来简单测算下茅台酒一年3.5万吨，一吨大概2160瓶，提100块钱，就带来利润3.5*2160*100=75.6亿，扣掉17%增值税，还有62.75亿，再扣掉25%所得税，还有47亿利润，给40倍估值（假设估值不变），将增加市值=47*40=1880亿，当前茅台市值约23000亿，即每提价100块，毛估之下，理论上涨8%。

这段时间外资和机构也在持续增仓白酒股，明显就是为跨年行情准备，毕竟逢年过节白酒可是送礼佳品。临近年底白酒迎来估值切换，12月行业或提前进入春节备货阶段、龙头年底召开经销商大会等因素，可能会对股价形成催化。

那么本轮由市场催生的白酒行业涨价预期或许将在明年正式兑现，随着资金开始从高估值热点板块向下切换，合理估值区间的白酒板块有望重新获得配置。

结语

步入四季度的白酒消费旺季，白酒板块也给A股市场带来了不少遐想空间。但是还有一个大的宏观环境，让白酒备感压力。

目前虽然大方向消费还是疲软，而且白酒行业仍处于一个弱周期性的行情，大行情远未到拐点。

但是短期来说，不过白酒板块整体业绩增长较稳定，随提价效应带来的估值回升，保证了行业成长性，封杀了白酒股的回调空间。

市场先生时而疯疯癫癫，资金也经常追高抛低，随着白酒企业估值趋于合理从不乏机会，接下来可能有望重新得到市场关注。