供应链危机下这一公司闷声发大财

近期，海运公司受到投资者的青睐，它们的股价都在不断上涨。毕竟，“水涨船高”。

达那俄斯 Danaos (NYSE:DAC)就是受益于市场人气改善的主要海运公司之一。

DAC周线图，来源：Investing.com

当前的热潮与全球供应链危机直接相关，但有些人对航运类股一旦渡过这些问题的顶峰就会暴跌的说法，只能说明我们对该行业知之甚少。

根据联合国国际海事组织(IMO)的数据，全球90%的贸易通过海上运输。这一点不会改变。海运是跨越海洋和其他水域运输货物最便宜的方式。

对许多国家来说，消费者对境外制造的商品的需求远远超过了目前的供应，而一些投资者回避该行业潜在问题的另一个原因是，政客们承诺将结束供应链放缓。

但政客们轻率地宣称，他们可以解决港口拥堵问题，并启动陆上配送能力，这是不现实的，也是站不住脚的，严重的供应瓶颈仍然存在。

除非出现全球重度封锁情况，否则我预计世界上最好的海运公司将继续获得更高收益。

为何全世界的港口都如此拥挤?

以美国为例，作为一个拥有庞大消费者基础的发达国家，在2020年提供了无数的资金来保护就业市场，因为疫情很多人失去了工作，或者不敢去找工作。虽然一些市民发现在家或其他偏远地点工作可以让他们继续领取工资，但也有一些人迫切地需要政府的救济金。

因此，在疫情期间，由于政府提供的救济金和补助导致许多人的可支配收入比疫情之前还多。加上没有地方可去旅游，外出就餐和去主题公园等也减少了。所以一旦打开闸门，报复性的消费就蜂拥而至。

从消毒剂、小饰品和送货上门的披萨，到不同地点的新房子、家具和电器、衣服、家居装修设备和许许多多消费品。这一趋势可能在本季度达到顶峰，但认为它会突然消失的想法完全是错误的。

港口可以运送更多的货物吗?

很难。例如，美国总统可能会宣布，他将把美国港口的运营增加到七天24小时。他可以宣布他喜欢的一切，但是根本就没有足够的码头工人和其他港口工人来承担这个任务。

而且，即使所有这些额外的码头工人都能被及时地招募和培训，并发挥作用，仍然存在数百或数千名额外的卡车司机短缺的问题。单靠法令并不能造就合格的卡车司机。

即使我们能够雇用足够的码头工人、卡车司机和其他基本人员，如何培训他们安全地完成工作仍然是个大问题。要做好它通常需要几个月的培训和几年的经验。除此之外，还有一些空集装箱堵塞了通道，卡车运输公司必须把它们移走，以便为新进入的集装箱腾出空间。

即便如此，美国的港口、公路和铁路也需要大规模的基础设施升级，才能处理所有集装箱船和干散货船的货物。如今，为了简单地填补坑洼，道路工作人员必须将车流减少到一条车道。一旦船舶卸货，将产品运出港口的艰巨任务将意味着连续数月的交通阻塞。

这些事实使我们大家都感到沮丧。如果能挥一挥魔棒，打开港口、铁路和高速公路，接收货物，那就太好了。但是可惜并没有魔法棒。

对运输公司的影响?

货运公司获得了巨大的利润。不过，有些人认为供应链已经开始从高度拥堵中缓解，因此航运费率将可能下降。

由于每艘船的货物从制造商到建造商、零售商或消费者准时交付的概率约为40%，托运人必须考虑到所有这些可能出现的问题。此外，他们还必须更愿意承担风险，确保那些出价最高的客户的货物准时送达。

2017-2021年美国进口量，来源：彭博

哪些航运公司最有可能给投资者带来最好的回报?

事实上整个行业都可能从中受益。其中首当其冲的就是Danaos Corp。该公司在纽约证券交易所上市，总部位于希腊，拥有约65艘集装箱船，其中大多数是长期租赁的，这减少了该行业的波动性。

Danaos是这些船只的所有者。这和运输者不一样。Hapag Lloyd (DE:HLAG)、MSC和CMA CGM等公司是实际的承运商。正是这些承运人与客户签订货物运输合同。尽管DAC船队较旧(平均已下水14年)，但所有船只都是巴拿马型或更大尺寸的。其他船东可能会显示出更令人印象深刻(尽管波动较大)的收益，因为短期的租约价格暴涨。

DAC采取了不同的方法。因为Danaos选择与大型公司签订长期租约。事实上，其租约的平均期限是三年多一点。对一些投资者来说，这种收入的确定性才是最重要的。

Danaos在未来一年拥有高达90%的合同覆盖范围，尽管没有达到极高的现货价格和租船费率。当然，随着部分现有租船合同到期，该公司很可能会略微提高其费率。

我相信，随着新船的建造以及更多的制造业回归，特别是在美国和欧元区，费率可能会有所缓和。但我不认为这些会放缓到足以阻止DAC等公司在未来几年继续增长的程度。

此外，DAC还拥有ZIM Integrated Shipping Services Ltd (NYSE:ZIM)的大量股份。几个月前，他们总共持有800万股。(ZIM是那些更积极利用现货市场的公司之一。)DAC已表示，它愿意出售“部分”这些股票。在此之前，这给DAC留下了进入现货价格市场的后门。

下面是一些我认为非常有价值的关键指标。所有这些指标均由Fidelity.com和 S&P Market Intelligence 提供。

DAC估值情况，来源：Fidelity.com

DAC质量指标，来源：Fidelity.com

DAC增长稳定性指标，来源：Fidelity.com

DAC财务健康状况，来源：Fidelity.com

DAC盈利状况，来源：Fidelity.com

最后，以下是一些研究公司对Danaos股票的评级:

DAC评级，来源：Fidelity.com

风险

任何投资都有风险。如果集装箱运价下降，将对公司产生不利影响。我个人认为，在未来3-9个月里，它们不会有超过增量的下降。

海洋运输是一种商品化的服务，而DAC并不是市场上最大的孩子。财力雄厚的公司或许能够承受大幅削减费率以获得市场份额。

油价的上涨也对船舶公司不利。许多DAC的船舶仍然是靠燃烧石油来获得动力。

总结

鉴于Danaos未来几年的盈利状况，我认为它的股价相当具有吸引力。

披露:我和我的许多客户都持有DAC的股票。我在此提出的意见并不构成购买或出售特定证券的建议。