徐工机械（000425.SZ）上半年业绩继续走稳，下半年工程机械的强势可见？

徐工机械（000425.SZ）上半年业绩继续走稳，下半年工程机械的强势可见？

作者：寿司英雄

日前，徐工机械（000425.SZ）在最新披露的投资者关系活动中表示，对于工程机械行业的未来抱有较高的信心，预计未来三年其行业景气度或将持续回温，相关龙头市场份额也将随之相对提升。

徐州工程机械集团有限公司（以下简称“徐工机械”）成立于1989年3月,于1996年8月成功上市，主要经营起重机,压路机,装载机,摊铺机,混凝土泵车,铁路装备,专用车辆等产品，目前是我国工程机械行业规模宏大、产品品种与系列齐全、独具竞争力和影响力的大型企业集团，已是我国工程机械行业的佼佼者。

基于以上，可以看出，作为行业的代表标的，徐工机械的经营信心还是趋向乐观的，毕竟在我国经济稳中求进的发展进程中，随着工程机械行业景气的不断向好，势必会为入局的企业带来积极支撑，这自然会使得包括徐工机械在内的行业龙头或有所受益。

9月9日，徐工机械的股价为4.72元，涨幅为1.51%。

业绩趋于稳定向好

首先，可以复盘一下徐工机械的业绩表现，毕竟作为行业龙头，其经营情况还是在某种程度上体现了行业的发展趋势。

经查询显示，2018年公司实现营业总收入444.10亿元，同比增长52.45%，其中，实现海外收入58.94亿元，同比增长78.14%;实现归属于上市公司股东的净利润20.42亿元，同比增长100.04%；此外，经营性现金流净额33.09亿元，得到历史最高水平；加权平均净资产收益率8.28%,同比增长3.58个百分点，其经营情况显出较为稳健良好的态势。

而延续这一利好，2019年上半年公司实现收入 311.56亿元，同比增长 30.12%；归母净利润22.83亿元，同比增长 106.82%；经营性现金流净额28.41亿元，同比增长 45.97%；产品总体毛利率18.68%，同比提升 1.08%。

具体而言，公司核心业务起重机械的毛利率为24.86%，同比增加3.12%；消防机械毛利率为25.71%，同比增加 7.90%；环卫机械毛利率为13.44%，同比增加 2.65%；值得注意的是，尽管铲运机械、压实机械、路面机械、桩工机械业务的毛利率都有下滑走势，但这一部分在主营收入的占比不高（ 27.05%），且四项业务的毛利率只有略微下降，基本持平，因此并未拖累其盈利能力。

而除此之外，由于公司的应收账款、存货、费用等经营指标表现较为良性向好，也对保证业绩增长和资产质量带来了较为重要的利好支撑，例如，2019年上半年应收账款周转天数为123天，同比小幅提升4天，存货周转天数有下降接近20天；且管理费率为4.45%，同比下降1.2%，销售费用率为4.1%，同比下降1.6%，财务费用率同比下0.6%。

下半年的工程机械怎么看？

通过上述，可以看出，徐工机械的经营情况还是较为稳健的，而这也证明了其所在的工程机械行业近年来的发展前景还是较为乐观的，毕竟这一行业通过基建建设对于国民经济、社会发展的贡献无法忽视。

经查询显示，2017年我国工程机械市场销售额达到183.15亿美元，较上年同比增长81.11%，2018年其市场销售额有望超过300亿美元，达到315亿美元左右，同比增长71.99%。而进入2019年，在政策利好之下，随着基建投资的回温，行业转型步伐加快，再加上相关开工率情绪表现较为积极，工程机械市场的需求也进而得到了有效的释放，2019年1月至6月纳入统计的25家主机制造企业共计销售各类挖掘机13.7万台，同比增长14.2%。国内市场（不含港澳台）销量12.5万台，同比增长12.3%；出口销量1.2万台，同比增长38.7%，预计2019年全行业增长率或将在10%左右，高于GDP增长。 

此外，值得注意的是，除了挖掘机或将继续成为相关工程机械企业的盈利增长点之外，混凝土机械的表现也值得关注，预计2019年混凝土机械销量增速或将超过30%，在2020年至2021年期间其销量有望保持20%至30%的年复合增速。 

而在行业发展较为兴盛之时，一般而言，最先受益的莫过于以徐工机械、为首的行业龙头，毕竟它们相对具有更有优势的技术、资金以及人才资源，如此一来，工程机械行业的市场集中度又或将进一步集中，因此，以徐工机械为首的相关代表标的则需要进一步扩大其行业优势，继续在转型升级的路上稳扎稳打，紧跟市场趋势，加强技术对产品的优化和改良，同时注重海外市场份额，不断以提高品牌影响力为目标进而更稳地走出国门。

结语：

整体而言，基于政策对基础设施建设的利好，近年来工程机械行业的市场成熟度不断提高，尤其在环保力度趋严之下，相关老旧设备亟待改良又或是直接淘汰，这将会直接拉动相关市场需求的提升，由此也驱动了下游应用基建的发展，因此，目前工程机械行业的发展走势还是处在一个较为稳定的高增速区间的样态。

但需要注意的是，基于这一行业受政策影响较为敏感，且相关增速在高速增长之后或将遭遇增长瓶颈，有所放缓，对此，相关入局的企业可以在细分领域中深入挖掘增长机会，且相关市场投资者应保持理性乐观的态度。