摩根大通上调贝壳(BEKE.US)评级，预计中国整体房地产市场将从明年初企稳

11月9日，科技驱动的新居住服务商贝壳(NYSE:BEKE)发布2021年第三季度业绩报告。其后，摩根大通将贝壳的评级从中性上调至增持，目标价从21美元上调至30美元。摩根大通分析师Alex Yao认为，中国整体房地产市场将从明年初企稳，预计公司净亏损会在2021年第四季度收窄，贝壳模式的有效性和管理层的执行力，能确保其实现GTV的长期增长，具有良好的长期增长前景。

虽然财报发布后将2022年的每股收益预期下调了7%，但Alex Yao认为，这“可能是最后一轮对收益的负面修正”。据他评判，贝壳管理层对2021年四季度的收入指引相对保守。从今年贝壳一系列降本增效的精细化管理动作和应收账款坏账计提等方面来看，贝壳明年的成本结构将会优化，坏账风险降低，而随着明年房地产市场走稳，Alex Yao预计公司净亏损会在2021年第四季度收窄，并在2022年第二或第三季度产生盈利。

据财报数据，贝壳三季度存量房交易GTV为3,782亿元，同比下降34.3%，其中二手房交易GTV同比下降36.8%，跌幅小于市场水平。贝壳三季度实现新房交易GTV 4,101亿元，同比下降2.5%，明显低于市场跌幅。Alex Yao指出，贝壳第三季度GTV跌幅小于市场跌幅，这是贝壳价值的有力证明。同时，由于基于开发商在流动性压力下加大去化力度，公司在新房渠道销售领域取得了更高的市占率。

对于目前处于下行周期的市场环境，摩根大通地产团队最近指出，抵押贷款略有放松，Alex Yao认为交易量在2021年底和2022年第一季度可能会出现连续改善。随着房地产市场环境开始稳定，将为贝壳带来有利因素。