福莱蒽特(605566.SH)首日最高涨幅达44%，中高端产能建设提升长期业绩展望

近几年来，随着我国居民人均可支配收入的持续提升，对衣食住行等方面生活品质提升的追求，成为当前驱动我国消费者消费需求增长的重要动力，我国生活消费产业向中高端化升级趋势明显。

以服装行业为例，不难观察到，以国产品牌李宁、安踏为例，整体产品品质直追Nike等国际品牌，并衍生出“中国李宁”等中高端系列产品。而笔者认为，我国消费终端的中高端化，背后实际离不开相关产业链配套升级的综合性支撑。

比如染料，在服装等纺织物的染色应用上发挥了重要作用。根据卓创资讯数据，目前我国染料产量约占世界70%，已成为世界染料生产和供应中心，但过去以低附加值的产品为主，高端染料主要依靠进口。

结合我国居民消费水平的不断提升，对中高端纺织产品需求增长，未来国产中高端染料对进口产品的替代将是行业发展重要方向，福莱蒽特便是国内染料企业发力中高端产品的佼佼者。

从市场表现来看，截至笔者撰稿时，福莱蒽特(605566.SH)首日股价最高涨幅达44%，体现了投资者对于公司价值的认可。

分散染料发展得到国家鼓励，绿色环保、中高端及差异化是行业发展方向

福莱蒽特的中高端染料产品属于国家鼓励类的分散染料，预计将面临长期良好发展前景。《产业结构调整指导目录（2019 年本）》将高超细旦聚酯纤维染色性、高洗涤牢度、高染着率、高光牢度和低沾污性（尼龙、氨纶）、高耐碱性、低毒低害环保型、小浴比染色用的分散染料”列为鼓励类项目。福莱蒽特的中高端产品，符合高洗涤牢度、低毒低害环保等特性，属于国家鼓励类的分散染料。

从行业发展来看，绿色环保、中高端及差异化将是未来染料的重要发展方向。

1）全球范围内环保意识的日益增强及环保政策要求趋严是十分确定的，每年初，国际纺织品生态研究和检验协会将更新 Oeko-Tex Standard 100，以符合当下对纺织品的环保要求。

这意味着无法实现产品生产流程环保化和产品环保化的企业，将被市场淘汰。而实力较强的头部企业则有望抓住行业调整机会，实现市场份额的扩张。

2）随着国内收入水平的提高，消费者对于产品的质量和个性化要求也愈发提高。据第三方调研资料显示，消费者对于耐水洗、耐日晒及高环保标准的产品需求逐年提升。中高端化和差异化或将成为染料企业的竞争重点。

笔者认为，行业发展的变化趋势对企业来说，是挑战更是机遇。能够顺应行业变革路径的染料企业，或将迎来换挡超车机会。福莱蒽特专注染料行业多年，技术能力及客户资源储备丰富，国产中高端染料加速替代进口产品，为公司带来长期利好。

福莱蒽特中高端产品具备市场竞争力，产能建设预计将进一步打开业绩增长空间

福莱蒽特(605566.SH)主要业务涵盖中高端分散染料及其滤饼的研发、生产及销售。经过多年深耕，福莱蒽特的染料产品已广泛应用于知名运动服装品牌（如Nike、安踏、李宁等），知名快消服装品牌（ZARA、优衣库等），知名家居品牌（宜家等）以及知名汽车品牌（广汽、长城等），公司产品已在业内累积较高知名度与美誉度，形成稳定客户基础。

福莱蒽特分散染料产品部分终端应用客户

来源：公司招股书

福莱蒽特招股书数据显示，2018-2020年公司中高端产品的毛利率分别是46.59%、46.96%和42.98%；同期行业平均毛利率分别为34.64%、33.45%和31.57%。福莱蒽特中高端产品毛利率优于行业水平，表明福莱蒽特中高端产品具备较强市场竞争力。

福莱蒽特中高端产品毛利率高于行业水平

来源：公司招股书

公司在印染行业具备较强研发实力，在高水洗牢度、高日晒牢度和环保型分散染料产品上具备核心优势。据招股书信息，公司获评“国家高新技术企业”、“高性能染料研发生产重点企业”，目前拥有专利49项，其中发明专利39项，并参与了“C.I.分散红376”和“C.I.分散黄114”等分散染料行业标准的制定，并成功通过了Oeko Tex Standard 100和Bluesign国际认证。

据了解，Oeko-Tex Standard 100资质和Bluesign蓝标是严格的纺织品环保标准认证,对化学品风险的监管非常细致,对有害化学品的使用和排放进行双重把控,代表着其生产过程与产品都符合生态环保和健康安全的标准要求,同时还关注资源利用率。取得该项认证的企业所生产的纺织品,完全不含有害、有毒物质及重金属成分,受到全球各大知名品牌的肯定。

Bluesign

来源：公开资料

根据公司投资项目规划，中高端产品产能扩张是发展主旋律，将推动公司业绩规模化增长。本次募集资金主要将投向三大项目，1）环保型染料信息化、自动化提升项目；2）分散染料中间体建设项目；3）应用研发中心建设项目。

福莱蒽特募资资金拟投资项目

来源：公司招股书

笔者判断，以上项目建成后，将帮助公司在，1）中高端染料生产规模、生产效率及品质；2）染料生产产业链把控，染料产品生产成本；3）解决客户产品使用痛点，提升公司服务客户的质量和效率等方面，提升福莱蒽特的综合竞争力。

总结

国产染料向中高端市场发展，预计将提振行业景气度。福莱蒽特深耕染料行业多年，中高端产品品质得到市场认可，中高端产品也将成为公司未来重要发展方向。考虑公司在技术储备和客户资源上具备优势，看好福莱蒽特抓住行业机遇，加速向中高端市场渗透，同时关注上市后的产能扩张继续为公司带来规模化增长空间。