短期利润率“不太行”，亚马逊的“护城河”够宽吗？

亚马逊 (NASDAQ:AMZN)股价在过去五年中大幅上涨约427%，但这种强劲反弹态势似乎有失去动力的苗头，许多投资者正在重新审视这家占据美国一半电商市场的科技巨头。

亚马逊周五收跌0.57%，报1776.29美元。在过去一年，该股下跌11.75%。这仅次于FAANG中表现最差的奈飞 (NASDAQ:NFLX)。

亚马逊股价走势，来源：英为财情

成本上升致使利润承压

一些看空的分析师认为亚马逊的销售增长放缓，业务成本上升，加上监管审查趋严，这可能迫使公司改变目前的商业模式。

在这种不确定的环境下，亚马逊的第一个主要短期挑战是控制支出并提高利润率。该在线零售商的第二季度财报显示，这并没有快速的解决方案。

亚马逊与次日交付服务相关的成本导致第二季度的费用增加，效率降低。其首席财务官Brian Olsavsky在电话会议上向分析师称，对次日交付服务进行所需的投资将对今年剩余时间的收益构成压力。

对于那些被亚马逊不断增长的盈利能力所吸引的短期投资者而言，这种情况令人担忧。营业利润率从第一季度的7.4%下滑至第二季度的4.9%。根据亚马逊预测的中点值，意味着第三季度的利润率低于4%。

分析师此前平均预期第二季度的营业利润率接近6%，第三季度甚至更高。

亚马逊仍有长期吸引力

但尽管存在这些问题，我们仍然认为亚马逊股票适合那些买入并持有的长期投资者。投资科技股并非没有风险，特别是在牛市周期的后期阶段，会显示出一些触顶的迹象。但对于长期投资者而言，亚马逊仍然是高增长科技股中最好的押注之一。

首先，更快的24小时交付服务为亚马逊吸引了更多的消费者，这意味着该公司将有更大的增长空间。亚马逊第二季度的收入环比增长了近20%，该公司指引区间中值显示其截至9月份的三个月增长率料与之相似。

如果亚马逊能成功扩大其销售额，我们认为投资者不应担心成本问题和利润率遭遇到的一些小挫折。

另一个促使我们看好亚马逊的原因是它拥有宽阔的护城河——这是价值投资者沃伦巴菲特所创造的一个术语，用于定义具有可持续竞争优势的公司。亚马逊当然非常适合这一类别。很明显，零售销售将不可避免地转向互联网。现在线上销售占美国零售额（不包括餐馆消费）的15%左右。

除了公司在电商领域的广泛竞争优势外，其首席执行官杰夫贝索斯还在利润率较低的电商之外开拓了几个新的增长领哉。

亚马逊运营着全球最大的云平台，为大型企业客户提供服务。亚马逊AWS正以37%的速度增长。它的数字广告则是另一个利润率较高的业务，正在以三位数的速度扩张。亚马逊以这些利润丰厚的业务作为后盾，颠覆了不少行业，并且在可预见的未来，这种情况仍料将持续。

总结

由于亚马逊在其经营的许多领域都处于领导地位，其股票是科技行业最安全的押注之一。亚马逊的电商业务继续呈现出快速增长的态势，来自AWS和数字广告的盈利势头也依然强劲。这些优势使这只股票成为逢低买入的理想选择。