供应链危机挥之不去，估值高企：苹果多头面临信仰坍塌？

苹果 (NASDAQ:AAPL)秋季的第二场新品发布会在北京时间周一凌晨发布，最吸引眼球的莫过于搭载M1Pro或M1Max芯片的新一代MacBookPro正式亮相，其次，其还发布了AirPods 3、新款配色的HomePod mini等。

其中，M1Pro配备最多包含八个高性能核心与两个高能效核心的10核中央处理器，以及最多达16核心的图形处理器。中央处理器速度提升最多达70%，图形处理器速度提升可达2倍。另外，M1Max芯片性能上更为强大，拥有与M1Pro相同的10核中央处理器，最多达32个图形处理器核心和一个16核神经网络引擎，处理速度相比M1最高可提升4倍。

毋庸置疑，苹果的自研“超级芯片”M1PRO和M1MAX令市场惊喜。市场也给予新品以积极的回应，截至周一美股收盘，该股上涨了1.18%。

不过，根据英为财情Investing.com的行情信息来看，虽然苹果的股价近期有所反弹，但是自其9月达到创纪录的高位157.26美元以来，跌幅仍然近7%，市值缩水超2000亿美元，这相当于标普500指数成分股中94%的市值了。

（苹果周线图来自英为财情Investing.com）

虽然华尔街仍不乏苹果股票的拥趸，但是投资者不能忽视苹果目前正在面临的种种压力。苹果近期的股价压力，就主要来自供应链危机。

稍早前，媒体报道预计，苹果公司可能会将iPhone 13的产量目标下调1000万台左右，这篇报道称，苹果公司在去年四季度预计将生产9000万部新iPhone，但是该公司最近高速制造合作伙伴，由于博通和德州仪器的零部件短缺，目前总产量偏低。

虽然对于这篇报道，苹果官方没有做出回应，但是在6月当季财报发布时，苹果的CFO Luca Maestri曾经在电话会议中提到，公司预计9月当季的供应限制将会更加严重，对iPhone和iPad的影响尤其严重。而且再往前一个季度，3月当季，该公司还曾警告称，供应链问题导致该公司6月的预期销售额下滑了30-40亿美元。

目前，苹果公司的官网显示，iPhone13和iPhone13Pro机型需要等待的时间为3至5周不等，成为近年来用户等待时间最长的产品系列。

除了供应链的问题，一些分析师也担忧苹果的估值问题。

知名投行伯恩斯坦的分析师Toni Sacconaghi上周发布研究报告指出，2013年到2019年之间，苹果的股价低于市场价格，但是目前市盈率高达26倍，相对历史正常水平已经“偏高”。而相对于其他科技巨头也偏高，尤其是Facebook和谷歌，这两家公司的预期增长率更高，利润率也更高。

他还指出，苹果公司整个产品线的增长可能会出现回落，2022财年9月当季的财报利润增长空间有限，按照他的模型来预测，2022财年的收入将比今年略有下降。而长期来看，这位分析师认为苹果的增长速度可能只有个位数左右——公司70%的收入基础来自iPhone、Mac和iPad，这一部分不太可能出现长期增长，而新产品的增长则在15%的范围内，其中服务业务的增长已经计入这个范围，预计会有4-5%的长期复合增长率。

当然，一些苹果的多头投资者持相反的观点。

投资公司Sanctuary Wealth的首席投资官Jeff Kilburg认为，供应链问题只是苹果公司的短期“噪音”，虽然供应短缺确实存在，但是对于苹果来说，少交付1000万台iPhone是一件微不足道的“小事”。

Laffer Tengler Investments的首席投资官Nancy Tengler也认为，如果你对市盈率这件事没有那么敏感，那么现在将是你开始建仓或者增持苹果股票的好时机。

另外，也有一些看多者们信仰苹果公司极具影响力的消费品牌，相信这可以让公司提高价格，而且公司后市有望推出更多新的产品类别，比如汽车等。

另外，看好苹果的投资者还认为，16.5亿部的苹果硬件设备产品，有望为其新的服务业务提供广阔的空间，包括广告、社交媒体等。

最重要的是，看涨苹果的投资者认为，随着服务业务在公司占有比例的提高，苹果公司的毛利率也会随之提高，为每股收益持续两位数增长创造可能性。