涨幅超黄金！“佛系”白银展开逆袭

比金价更具上涨潜力的是银价，比黄金期货更具投资价值的是白银期货。

8月以来，白银不再淡定，不仅出现显著上涨，而且涨幅超越黄金。分析人士表示，由于白银价格波动性天然比黄金更大，在避险情绪高涨、银价处于偏低水平的情况下，价格上涨幅度会更大。

白银涨幅超越黄金

近年来，每逢黄金大涨，就会有人提出白银的表现不尽如人意。近期，白银市场突然爆发。

8月尤其是下旬以来，白银价格出现加速上涨。文华财经数据显示，截至8月28日，COMEX白银期货主力合约创下2017年4月下旬以来新高，本月以来累计上涨12.53%，而COMEX黄金期货主力合约价格本月以来累计涨幅为8.87%。

国内贵金属跟随外盘表现，截至8月28日，沪银期货、沪金期货主力1912合约本月以来累计分别上涨14.48%、11.36%。

与黄金一样属于抗通胀品种，白银与传统类资产的相关性较低，具有良好的投资价值。同时，白银与黄金相关性高。Wind数据显示，自2000年以来，白银与黄金的相关性接近0.9，但波动率是黄金的1.5倍。从博弈的角度来看，白银是捕捉贵金属行情的优质品种。

不过，对于白银涨幅超越黄金，分析人士认为，或许是由于“压抑得太久”。从历史来看，因为具有相同的金融属性，白银总是跟随黄金同向而行。但由于宏观经济的悲观预期，工业属性较强的白银在本轮行情中表现较弱。不过，每次黄金牛市，白银从未缺席，黄金价格上涨有望带动白银继续同步走高。

银河期货贵金属分析师万一菁对《国际金融报》记者指出，金银比价处于历史高位，白银目前价位比较低，虽然看空美元的人数众多，但美元并未进入下行阶段，减少黄金购买而增加白银投资的原因在于美元的不确定性因素。

“相比黄金拥有央行增持等支撑效应，白银一直以来不被金融机构纳入常用的避险投资组合，因此他们对白银的交易策略更多是采取高抛低吸，一旦认为白银价格短期涨幅过大导致估值较高，就会迅速抛售。”万一菁认为，近日白银上涨的力度和速度显然快于黄金的涨势，主要是补涨要求。黄金价格猛涨，已经刷新6年新高，而白银仍未突破2017年的高点，因此才爆发出补涨行情。

高位金银比

今年6月以来，金银比价不断上涨。数据显示，金银比目前达到92左右，突破过去20年最高值，创下历史新高。

在金价的带动下，白银掀起补涨行情，同时全球宽松浪潮叠加有色金属涨势，进一步支撑白银工业品属性表现。

财富证券表示，从供需关系看，经济回落期往往对应着较弱的白银需求，随后的回升期对应着较强的工业需求的拉动，同时大概率将驱动库存下行。从金融属性来看，全球经济增速回落期往往是弱势美元时期，贵金属在此阶段往往具有良好的上涨行情。基于未来弱势美元的趋势、金银比仍在高位、全球经济处于触底回升阶段等判断，本轮的金银比修复行情将持续，继续看多未来白银价格。

中信期货认为，由于宏观经济增速乏力，宽松预期再起，美元高位下行，结合2018年季度性加息对经济滞后影响令美国经济增速回落概率加大，中性利率预期下滑。正是由于美联储步入降息周期，美元价值承压，贵金属有望再次步入牛市，金银比向均值回归可期。此外，由于白银处于供大于求的基本面态势，金银比短期向80回归可期，但较难继续大幅下探。

银矿供应量遭滑铁卢

除上述因素外，全球三大产银国银矿供应量纷纷遭遇滑铁卢，也为银价上涨提供强大助力。

上半年全球三大白银生产国秘鲁、智利和墨西哥银矿供应量大幅萎缩，其中秘鲁降幅最大。各国公布的银矿供应数据显示，上半年秘鲁白银产量下降10%（216吨），智利下降7%（44吨），墨西哥1月至5月下降4%（113吨）。

业内人士表示，由于全球三大白银生产国的白银产量占全球白银总产量的45%，银矿供应减少将引起一系列连锁反应，将影响整个白银市场。

（国际金融报记者 李岚君）