现代牧业三年以来首度实现扭亏 高丽娜：规模养殖是未来趋势

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8月27日，现代牧业(01117-HK)在港举行2019年中期业绩发布会。期內，公司销售收入25.7亿元(人民币，下同)，同比增长4.1%，其中原奶销售额同比增长9.6%。公司归母净利润录得1.25亿元，实现三年来首度扭亏。另外，自由现金流转正趋势维持，录得3.51亿元，同比大增151.3%。

2016、2017及2018年度，公司分別录得净亏损约7.42亿元、9.75亿元及4.96亿元。公司副主席兼总裁高丽娜指出，前几年由于市场上原奶过剩，乳企收购的奶量下降，所以公司做了一些产品打折。同时，因经销商欠款，每年都需要作坏账拨备。去年年底已基本拨完，今年又将此前的质押股份溢价卖给新希望，因此录得盈利。

截至2019年中期，现代牧业成乳牛年产达10.6吨，同比增0.3吨；成乳牛占比维持在58%。公司首席财务官苏建功表示，未来三年公司将扩大牛群规模，每年增加3%-5%。

高丽娜称，去年因为环保问题以及肉价较高，很多小奶户退出市场，这也是今年缺奶的一个因素。未来小型奶户、小养殖企业将会逐渐退出市场，行业中规模化养殖企业一定会占据很高的比例。

奶价方面，苏建功指，环比来看，今年下半年的奶价会高于上半年。同比来看，预计会较去年同期增长3%左右。

值得一提的是，上半年蒙牛依然是公司原奶销售的核心客户，约78%的原奶销售予蒙牛。高丽娜表示，供给新希望的原奶比例在10%左右，下半年也会和其他奶企合作，但是占比较小。

以下为记者问答环节：

Q1：公司前三年连续亏损是什么原因造成的？今年如何实现盈利？

A1：2015-2017年，市场上的原奶过剩，乳企收购的奶量下降，包括蒙牛收购我们的奶量也在下降，所以我们做了一些产品打折。经销商欠款，我们发给他们一些股份用于质押，因此审计师要求每年都要作坏账拨备。去年年底已基本拨完，今年我们又把这部分股权溢价卖给新希望，所以今年就把这个包袱甩掉了。

Q2：下半年奶价会维持上半年的升势吗？

A2：环比来看，今年下半年的奶价会高于上半年。同比来看，预计会较去年同期增长3%左右，和上半年的增速差不多。

Q3：上半年现金流改善的原因？下半年会继续维持吗？

A3：主要是奶价上升的影响，还有成本下降以及规模效益的释放。下半年从资料上来看，应该会保持上半年的走势。但是下半年我们会有一个青贮玉米的集中采购，这方面的支出要高于上半年，预计在4.5-5亿元左右。

Q4：原奶供给蒙牛和新希望的比例大概多少？

A4：蒙牛80%左右，新希望10%左右。下半年也会和其他奶企合作，但是占比比较小。

Q5：负债是否会持续降低？下半年的目标？

A5：一方面要看和新希望及中信的合作，另一方面要看下半年集中采购的资金需求量。总的趋势会较上半年有所降低，目标是年底再降2-3个亿。

作者：杨晨

编辑：彭尚京