又一家子公司上市！中粮工科股价翻3倍，到底值不值？

中粮集团诞生于新中国诞生之初，作为世界500强的企业，它是中国最大的粮油食品企业。同时，中粮集团作为投资控股企业，旗下拥有13家上市公司，涉及食品、乳业、地产、商业、保险等行业，总市值达到2527亿元。

9月9日，中粮旗下的又一个子公司拆分上市登录科创板，这是除中粮糖业、酒鬼酒、大悦城控股、中粮生物科技、中粮资本5家公司外，第6家A股上市公司。

截止今日收盘，中粮工科大涨了283%，报13.6元/股；盘中，中粮工科更是一度飙涨近400%，逼近17元/股。以发行价3.55元/股来计算，中签的投资者可以小赚5000元。

而顶着“中粮”二字的工科，到底做的是什么生意？

据中粮工科的招股书显示，中粮工科由原无锡、郑州、西安、武汉科学研究设计院整合发展而来，因此公司及下属子公司被分为6个事业部，整合了各业务之间的优势部分，且各部门之间独立运营存在。

仔细来看，其主营业务主要是设计咨询、机电工程系统交付和工程承包等专业工程服务业务板块以及设备制造业务。同时还承接部分民用建筑设计业务及冷链领域延伸的冰雪工程项目，设备部分包括磨粉机、高方筛、烘干设备、榨油设备等粮油加工设备的制造。

简单的来说就是为小麦、玉米等饲料、粮食行业提供项目设计咨询与工程的承包商。

而能够支撑股价的最关键因素还是业绩，据招股书显示，中粮工科2018年、2019年及2020年归属于母公司所有者的净利润分别为5400.57万元、8735.01万元和1.29亿元，其净利润正在逐渐增加。

具体的细分项目上，专业工程服务依然为公司主要收入来源，占总营收的81%；但从近三年的趋势来看，设备制造和设计咨询的营收占比不断增加，工程承包的贡献同比减少。

据统计，2021年1-9月，中粮工科预计实现归母净利润7000-7500万元，同比增长约79-92%；预计实现扣非归母净利润约6300-6800万元，同比增长约94-110%。

但仔细来看，虽然利润一直在同比增长，但总营收却呈现除了疲软的趋势，其2020年的总营收为20.4亿元，仅比2019年的19.5亿元同比增长了4.6%，这个趋势从今年1-9月份额度业绩也能看出。中粮工科披露，1-9月公司预计实现营业收入约10-11亿元，同比下降约 5-13%。

而净利润的大幅增长主要是受到毛利率增长的贡献，2018-2020年公司主营业务综合毛利率分别为11.71%、13.94%和18.88%。这其中主要由专业工程服务业务贡献，专业工程服务的毛利率已从2020年中期的14.3%进一步扩大至今年的23.3%。

若是未来市场竞争加剧，服务业务收费下降，相关成本上升，会使得公司毛利率存在很大的下降风险。

且值得注意的是，中粮工科还存在着大额资金因涉诉被冻结的情况。

截至股说明书签署之日，公司及其控股子公司正在进行的作为被告且涉诉金额在100万以上的诉讼共12宗。其中有3宗诉讼涉及冻结发行人资金，另有1宗涉诉金额为100万元以下的诉讼涉及冻结发行人资金，冻结款项合计约1.64亿元。

与此同时，截至 2018 、2019 和 2020 年末，公司分别拥有应收账款净额 4亿元、4.2亿元及4.9亿元，占总资产的比例分别为 20.46%、19.01%和 17.96%，这部分将对公司整体的财务状况造成不利影响。

再看看中粮集团上市子公司的表现，其市值都是维持在200亿元上下，股价也是保持在10元左右，因此股盘较小的中粮工科似乎看起来有些见顶了。

而中粮工科的基本面并不足以支撑高达5.1倍的市净率和50倍的滚动市盈率，从今日盘后公布的龙虎榜数据来看，三机构合计净卖出1210.18万元，加上70%的换手率和接近10亿元的成交额，后续将面临着股价波动的风险。