东英证券：维持361度“买入”评级，上调目标价4.35港元

日前，东英证券发布361度（1361.HK）更新报告。报告指出，21H1公司纯利上升32.9%至人民币4.01亿元，收入增长15.7%至人民币31.1亿元，21H1的利润率恢复良好。毛利率上升4.0个百分点至41.8%。此外，公司的营运资金管理显着改善，应收账款天数从2020财年的159天降至2021年上半年的146天。该行预计下半年公司将继续保持强劲的销售势头，主要因为：（1）361度在7月和8月上半月的零售销售强劲；（2）公司最近举办的2022春季订货会显示了经销商对销售的乐观态度。

童装方面，销售额同比增长24.0%至人民币4.98亿元，毛利率上升6.0个百分点到42.0%。作为中国排名第二的运动童装品牌，361度通过与运动队合作及引入IP跨界来实现差异化。电商方面，上半年361度电商销售网上专供品同比增长54.5%至人民币4.88亿元。

东英预计361度在6月21日全额赎回7.25%的美元票据后，可以在FY21E同比节省高达78%或人民币1.3亿元的融资成本，融资成本大幅下降。

最后，东英证券维持公司“买入”评级并上调目标价至4.35港元，相当于12.7倍/11.0倍FY21E/22EPER。该行将FY21E/22E的净利润上调26%/34%至人民币5.91亿元/6.83亿元，以反映（1）更高的利润率和（2）财务成本的大幅下降。